China West Construction Group Co.Ltd(002302) ( China West Construction Group Co.Ltd(002302) )
China West Construction Group Co.Ltd(002302) est une entreprise de béton commercial de premier plan, avec une couverture commerciale dans 26 provinces de Chine. L’entreprise est soutenue par le China Construction Group et dispose de réserves de commandes suffisantes pour soutenir sa croissance ; avec la mise en œuvre de la stratégie de stratification régionale et la coopération avec Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , la rentabilité de l’entreprise devrait grimper régulièrement. Première couverture avec une note d’achat.
Points clés à l’appui de la notation
La taille du marché du béton prêt à l’emploi dépasse les mille milliards, et les entreprises de béton commercial ayant une expérience de la construction ont plus d’avantages : l’industrie du béton prêt à l’emploi dispose d’un vaste espace et de nombreux acteurs industriels. La part de marché combinée des 10 premières entreprises de béton commercial est inférieure à 10 %, avec une part de marché de seulement 2 %. Les entreprises de béton commercial ayant une expérience dans le domaine du ciment et les entreprises de béton commercial ayant une expérience dans le domaine de la construction ont des avantages concurrentiels plus importants, mais nous pensons que les entreprises de béton commercial ayant une expérience dans le domaine de la construction et les ressources des clients ont des avantages plus significatifs.
La seule sectorforme commerciale de béton sous le groupe de construction chinois, qui cultive son activité principale depuis plus de 20 ans : China West Construction Group Co.Ltd(002302) est la seule sectorforme d’exploitation commerciale de béton sous le groupe de construction chinois, qui est devenue la deuxième plus grande entreprise commerciale de béton en Chine après avoir terminé l’acquisition et la restructuration des entreprises commerciales de béton sous le groupe de construction chinois en 2013, juste derrière CNBM. Il est présent dans l’industrie du béton commercial depuis plus de 20 ans et son activité couvre 26 provinces en Chine.
China West Construction Group Co.Ltd(002302) Moat continue de s’élargir, l’échelle de performance et la rentabilité s’améliorent progressivement : la marge bénéficiaire de l’entreprise est légèrement inférieure, mais l’élasticité de la performance est importante. Si l’échelle des revenus reste inchangée, la marge nette attribuable augmente de 1 % et le bénéfice net attribuable peut être amélioré de 31,96 %. Nous pensons que l’amélioration des performances de l’entreprise repose principalement sur deux aspects : 1. L’entreprise fournit du béton commercial au China Construction Group, qui ne représente qu’environ 9,6 % de la quantité totale de béton requise par le China Construction Group, ce qui laisse une grande marge de manœuvre pour la croissance de la demande ; l’augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée devrait également permettre d’étendre l’échelle des revenus ; 2. le niveau de profit devrait augmenter avec l’expansion de l’échelle des revenus. La marge brute de la région mature de la société est supérieure d’environ 4 points de pourcentage à celle de la nouvelle région. Si l’échelle des revenus de la nouvelle région augmente, sa marge brute devrait se rapprocher de celle de la région mature et faire augmenter la marge brute globale. Anhui Conch Cement Company Limited(600585) devenir un investisseur stratégique dans l’entreprise permettra également à l’entreprise d’obtenir des avantages en matière d’approvisionnement en matières premières et de coûts logistiques, et aidera l’entreprise à poursuivre l’expansion du marché oriental.
Évaluation
Considérant que le marché du béton prêt à l’emploi est vaste, que l’entreprise a l’avantage des canaux d’ingénierie et qu’elle obtiendra des avantages en termes de coûts après avoir introduit Anhui Conch Cement Company Limited(600585) en tant qu’investisseur de guerre, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise sera respectivement de 28,59 milliards RMB, 30,93 milliards RMB et 34,96 milliards RMB de 2022 à 2024, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 960 millions RMB, 1,22 milliard RMB et 1,64 milliard RMB ; le BPA sera respectivement de 0,76 RMB, 0,97 RMB et 1,30 RMB. 1,30 yuan. Première couverture avec une note d’achat.
Principaux risques pour la notation
La construction d’infrastructures ne répond pas aux attentes, l’expansion des entreprises ne répond pas aux attentes, la coopération stratégique ne répond pas aux attentes.
