Tecon Biology Co.Ltd(002100) ( Tecon Biology Co.Ltd(002100) )
Événement : La société a publié son rapport semestriel pour 2022.
Points forts de l’investissement.
Au premier semestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 8,009 milliards RMB, soit une augmentation de 1,16 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 97 millions RMB, soit une baisse de 140,38 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 101 millions RMB après déductions, soit une baisse de 138,37 % en glissement annuel ; le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation s’est élevé à 390 millions RMB, soit une baisse de 86,59 % en glissement annuel. Le prix du marché des porcs a continué à baisser au cours du premier semestre 2022 et ne s’est stabilisé que progressivement en mai, ce qui a entraîné une perte dans l’activité d’élevage de porcs de la société et a tiré vers le bas la performance globale de la société.
Fin mai 2022, les prix du porc ont rebondi après avoir touché deux fois le fond, et ont maintenu un haut niveau d’oscillation au troisième trimestre, et ont récemment atteint un nouveau sommet annuel de 26-27 RMB/kg. Au troisième trimestre 2022, la réduction de la quantité de porcs abattus sur le marché, couplée au rebond de la fin de consommation avec l’arrivée des saisons d’automne et d’hiver, a poussé les prix du porc à la hausse à un rythme accéléré. Au quatrième trimestre 2022, le marché devrait rester dans une situation d’offre et de demande tendue, les prix du porc devant rester élevés et la rentabilité de l’abattage des agriculteurs devant rester élevée, car la saison de pointe de la consommation de porc entre dans le quatrième trimestre 2022.
Au cours du premier semestre 2022, l’activité d’alimentation de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,752 milliards RMB, en hausse de 6,35 % en glissement annuel, représentant 34,36 % du chiffre d’affaires ; le segment de l’abattage a réalisé un chiffre d’affaires de 1,501 milliard RMB, en hausse de 114,59 % en glissement annuel, représentant 18,74 % du chiffre d’affaires ; le segment de l’élevage de porcs a réalisé un chiffre d’affaires de 703 millions RMB, en baisse de 29,64 % en glissement annuel, représentant 8,64 % du chiffre d’affaires. Au cours du premier semestre 2022, la société a abattu 931500 porcs vivants, ce qui représente une augmentation de 26,53 % par rapport à l’année précédente, et la rentabilité du segment de l’élevage a considérablement diminué en raison de la double pression exercée par la faiblesse des prix du porc et les coûts élevés. La marge bénéficiaire brute du segment de l’élevage porcin de la société était de -21,38 %, soit une baisse de 27,65 points de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente, et la perte du segment de l’élevage a sérieusement tiré vers le bas la performance globale de la société. D’autre part, au cours du premier semestre 2022, le coût complet de l’élevage de la société était en moyenne de 17,4 RMB/kg et a chuté à environ 17 RMB/kg en juillet. L’entreprise a considérablement amélioré ses coûts agricoles, et avec la reprise de l’essor de l’industrie et le maintien des prix des porcs à un niveau élevé, l’entreprise bénéficiera de l’expansion du ciseau des bénéfices de l’industrie, et la rentabilité du segment agricole devrait augmenter dans une plus large mesure au second semestre 2022. Selon le suivi de Boya et Hutchison, le stock de truies reproductrices a augmenté de 2,24% à la fin du troisième trimestre, et de 1,88% en glissement annuel ; le stock national de porcs a augmenté de 5,25%, et de 6,07% en glissement annuel. Avec le rebond de la capacité de production porcine, les performances du segment post-cycle de l’alimentation et de l’élevage de protection animale de la société devraient ouvrir un espace de croissance.
La société a reçu la note “Hold” lors de sa première couverture. Compte tenu des changements cycliques du secteur, le BPA de la société devrait s’établir à 0,27 RMB/1,51/1,68 en 20222024, ce qui correspond à un ratio C/B de 36,94/6,71/6,01 fois. Selon l’industrie comparable des sociétés cotées en 2023 ratio P / E moyen d’environ 1 1,75 fois, la société dans la chaîne de l’industrie multi-link disposition, comme l’industrie dans le cycle ascendant a encore un grand espace de retour d’évaluation, la première couverture à la notation “hold”.
Risques : Fluctuations importantes du prix du porc, hausse du prix des matières premières, le risque d’émission de vaccins n’est pas celui escompté.
