Sunrise Group Company Limited(002752) ( Sunrise Group Company Limited(002752) )
Informations clés :
Pourquoi sommes-nous haussiers sur Sunrise Group Company Limited(002752) ?
Rise est une entreprise leader dans le secteur de l’emballage métallique, avec une gamme de canettes pour boissons et aliments, y compris des canettes à trois pièces, des canettes à deux pièces et des bouteilles en aluminium. La capacité actuelle de la société en matière de canettes trois pièces est d’environ 6 milliards de canettes, la capacité en matière de canettes deux pièces passera à environ 10 milliards de canettes d’ici la fin de l’année, et la capacité en matière de bouteilles en aluminium est d’environ 240 millions de canettes. À court terme, avec la reprise de la demande en aval et la baisse des coûts, les fondamentaux de la société semblent bons. Un bénéfice net de 200 à 215 millions de yuans est attendu pour les trois premiers trimestres de 2022, soit une hausse de 61 % à 73 % par rapport à l’année précédente ; à moyen et long terme, l’activité des boîtes trois pièces de la société est profondément liée à TENCEL Red Bull de Thaïlande et, avec sa croissance rapide en Chine, elle entraînera une hausse des volumes et des prix, tandis que l’activité des boîtes deux pièces de la société bénéficiera également de l’augmentation du taux de mise en conserve du secteur et de l’amélioration générale des bénéfices due à l’amélioration du modèle. L’activité de boîtes deux pièces de la société bénéficiera également de l’augmentation du taux de canalisation de l’industrie et de l’amélioration de la rentabilité globale apportée par l’amélioration du modèle. En ce qui concerne les activités émergentes, le secteur des bouteilles en aluminium bénéficiera de l’optimisation de la matrice de produits par les clients en aval et de l’augmentation continue de la proportion de bière artisanale, qui devrait entraîner une forte croissance à l’avenir. Nous pensons que le point d’inflexion de la performance de l’entreprise a émergé et qu’elle devrait continuer à croître rapidement à l’avenir, et que la valorisation de l’entreprise sera également renforcée. Jugement analytique.
Boîtes de conserve en deux parties : poursuite de l’expansion de la capacité de production, les bénéfices devraient s’améliorer.
Les boîtes de conserve en deux parties ont connu ces dernières années la liquidation de petites et moyennes entreprises et une intégration mutuelle de premier plan, afin de promouvoir l’amélioration du paysage concurrentiel de l’industrie, la concentration a fortement augmenté (CR4 de plus de 70%). Entre-temps, la demande de boîtes de conserve en deux parties a bénéficié d’un rebond des ventes de boissons, ce qui a permis d’augmenter les taux de mise en conserve de la bière (plus de 20 % en Chine, plus de 50 % au Royaume-Uni et aux États-Unis). Du côté des bénéfices, les prix des matières premières ont baissé (les prix de l’aluminium ont chuté de 21,6 % depuis le point culminant), et les marges brutes ont été rétablies, car les prix départ usine ont augmenté en raison de l’amélioration du modèle. La société a régulièrement augmenté sa capacité de production de boîtes deux pièces par le biais de fusions et d’acquisitions, d’améliorations technologiques et de nouvelles constructions, et nous prévoyons que la capacité de production de boîtes deux pièces de la société en Chine dépassera 11 milliards de boîtes l’année prochaine. À l’étranger, l’usine de la société au Cambodge sera officiellement mise en service au quatrième trimestre de 2021, ajoutant une capacité d’environ 600 à 700 millions de canettes. La deuxième phase de la construction de l’usine cambodgienne (600700 millions de boîtes de conserve) a également commencé et devrait être mise en service dans l’année. Le marché de l’Asie du Sud-Est est actuellement un marché clé pour les leaders chinois de l’emballage métallique. La structure de l’offre et de la demande de boîtes de conserve en deux parties en Asie du Sud-Est est relativement serrée, et les prix sont également plus élevés qu’en Chine, ce qui correspond à des marges relativement meilleures et devrait devenir un nouveau point de croissance pour l’activité de boîtes de conserve en deux parties de la société.
Boîtes de conserve à trois pièces : forte concentration dans le secteur, croissance symbiotique avec les clients en aval.
Le marché des boîtes de conserve trois pièces en Chine est relativement stable, avec Org Technology Co.Ltd(002701) , Sunrise Group Company Limited(002752) , Fuzhen Holdings, Jiyuan et Jiamei Food Packaging (Chuzhou) Co.Ltd(002969) qui représentent environ 72 % des parts de marché en Chine. La principale demande en aval de l’industrie des boîtes trois pièces est un marché robuste pour les protéines végétales et les boissons énergétiques, avec une grande marge d’expansion dans le secteur non alimentaire et des boissons. L’activité des canettes trois pièces de la société était à l’origine basée sur l’activité des boissons à base de protéines végétales, tandis que l’activité des boissons énergétiques représentait une part relativement faible. Avec l’entrée de Thai Red Bull sur le marché chinois, la société a réussi à entrer dans la chaîne d’approvisionnement des boissons fonctionnelles et est devenue un fournisseur chinois de Thai Red Bull. À l’heure actuelle, les ventes de Thai Tinsel Red Bull augmentent rapidement et la demande est relativement équilibrée entre les saisons, ce qui contribue à l’augmentation des ventes de boîtes de conserve en trois parties tout en remédiant efficacement aux insuffisances du faible taux d’utilisation des capacités de la société en matière de boîtes de conserve en trois parties, ce qui permet à l’activité de boîtes de conserve en trois parties de la société de s’améliorer de manière significative, entraînant ainsi une croissance rapide des performances de la société.
Le secteur des bouteilles en aluminium reprend progressivement, le secteur des boîtes de conserve libère des capacités.
Les bouteilles en aluminium, en tant qu’emballages haut de gamme pour les boissons et la bière, ont également connu une croissance plus importante au cours des deux dernières années. À l’heure actuelle, les grandes marques de bière chinoises optimisent leur matrice de produits et augmentent la proportion de bière artisanale, la tendance à la hausse des produits haut de gamme et du taux de mise en boîte de la bière devenant de plus en plus évidente. L’entreprise a également intensifié ses efforts en matière de recherche et de développement de nouveaux produits et de nouveaux types de boîtes, et a réparti raisonnablement sa capacité de production pour optimiser l’offre aux clients, en continuant à fournir des marques telles que Budweiser, Tsingtao et Carlsberg. L’activité de remplissage de la société fournit principalement des services de soutien à valeur ajoutée aux clients de l’activité de fabrication de boîtes de conserve de la société. Avec l’augmentation rapide du volume de l’activité de fabrication de boîtes de conserve de la société, la société augmentera l’investissement et la construction de la capacité de remplissage à partir de 2021. L’activité de remplissage de Zhongshan Shengxing continue de se développer, avec la mise en service réussie de la base de remplissage de Chengdu et la construction d’une base de remplissage à Chuzhou, dans la province de l’Anhui, qui sera achevée d’ici la fin 2021. La société a également une usine de remplissage en construction à Qujing, dans la province du Yunnan, qui devrait être opérationnelle au second semestre 2022. L’augmentation rapide de la capacité de remplissage de la société permettra de mieux répondre à la capacité de service de la société envers ses clients stratégiques et de soutenir la croissance plus rapide de l’activité de fabrication de boîtes de conserve de la société.
Recommandation d’investissement.
Nous sommes haussiers sur Sunrise Group Company Limited(002752) , la société en tant qu’entreprise leader dans l’industrie de l’emballage métallique, la gamme de produits principalement les canettes de boissons et les canettes alimentaires, y compris les canettes à trois pièces, les canettes à deux pièces et les bouteilles en aluminium. À court terme, le rebond de la demande en aval, associé aux réductions de coûts, permettra à la société d’améliorer encore ses performances. À moyen et long terme, l’activité des boîtes trois pièces de la société est profondément liée aux clients de qualité pour une croissance symbiotique, tandis que l’activité des boîtes deux pièces bénéficiera également de l’augmentation du taux de boîtes de l’industrie et de l’amélioration de la rentabilité globale apportée par le modèle amélioré ainsi que l’expansion de la capacité de la société. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 20222023/2024 sera de 6,924/90,11/99,94 milliards de RMB et le BPA de 0,30/0,40/0,49 respectivement, correspondant au cours de clôture de 5,49 RMB/action le 14 octobre, avec un PE de 18,47/13,72/11,11X respectivement. “Note d’achat.
Avertissement de risque
1) Les fluctuations macroéconomiques entraînent une demande en aval plus faible que prévu ; 2) Les variations des prix des matières premières entraînent une baisse de la rentabilité de l’entreprise ; 3) Le risque d’incertitude potentiel après que le contrôleur réel ait fait l’objet d’une sanction administrative.
