Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
La société a publié le troisième rapport trimestriel pour 2022, réalisant un bénéfice de 2,273 milliards de yuans au cours des trois premiers trimestres, soit une augmentation de 85 % en glissement annuel ; la production et les ventes de produits de la société dans divers segments d’activité connaissent une croissance rapide, et la capacité de production d’électrodes négatives s’accélère ; maintenez la note HOLD.
Points clés à l’appui de la notation
Les bénéfices des trois premiers trimestres ont augmenté de 85% en glissement annuel, conformément aux attentes : la société a publié son troisième rapport trimestriel 2022, réalisant un chiffre d’affaires de 11,414 milliards de RMB au cours des trois premiers trimestres, soit une augmentation de 81,31% en glissement annuel ; réalisant des bénéfices de 2,273 milliards de RMB, soit une augmentation de 84,68% en glissement annuel ; réalisant une déduction des non-bénéfices de 2,182 milliards de RMB, soit une augmentation de 88,68% en glissement annuel. Au troisième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,519 milliards de RMB, en hausse de 90,50 %/20,05 % en glissement annuel, un bénéfice de 877 millions de RMB, en hausse de 92,40 %/15,59 % en glissement annuel, et un bénéfice non déductible de 849 millions de RMB, en hausse de 92,75 %/17,83 % en glissement annuel, respectivement. Les performances de l’entreprise ont été conformes aux attentes.
Production et ventes de matériaux d’électrodes négatives, la rentabilité est robuste : la riche gamme de produits de l’entreprise en matière d’électrodes négatives couvre efficacement la demande des clients du marché China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) , la couverture contre l’électronique grand public et le ralentissement du marché européen, nous nous attendons à ce que les ventes d’électrodes négatives de l’entreprise au troisième trimestre soient d’environ 39 000 tonnes, soit une augmentation de 34,48%, le calendrier de production du quatrième trimestre pour continuer à maintenir la croissance, les expéditions annuelles devraient atteindre 150000 tonnes. L’avantage de la mise en page intégrée de l’entreprise a progressivement émergé, nous nous attendons à ce que le bénéfice de la tonne d’anode du troisième trimestre se maintienne à 11-12 000 yuans/tonne, à plat, le niveau d’auto-approvisionnement annuel de graphitisation à environ 70%.
La capacité de production de diaphragmes revêtus continue d’être libérée, le schéma d’intégration s’accélère : nous prévoyons que les ventes de diaphragmes revêtus de la société au troisième trimestre seront d’environ 1,1 milliard de mètres carrés, une croissance de plus de 10 % en ringgit, la rentabilité reste stable. L’entreprise se concentre sur la mise en place d’un écosystème complet de diaphragmes, accélère la construction de la capacité de production de films de base dans le Sichuan, et la construction de la capacité de production de PVDF, de nano-alumine et de bumite progresse rapidement et a déjà commencé à contribuer aux bénéfices.
Développement rapide de l’activité des équipements au lithium : la deuxième phase de l’usine d’usinage de Jiangxi Jiatuo a été mise en service au cours du premier semestre de l’année, améliorant efficacement l’autosuffisance des composants clés tels que les fours et les buses d’air, tout en accélérant la progression de la construction des bases de Zhaoqing et de Dongguan, le contrôle des coûts et les capacités de livraison ont été encore renforcés. L’activité actuelle de la société en matière d’équipements en lithium est pleine de commandes en cours, continuera à contribuer à l’augmentation des performances.
Évaluation
Dans l’équité actuelle, combinée aux trois rapports trimestriels de la société et à l’offre et à la demande du secteur, nous ajusterons les prévisions de bénéfice par action 20222024 de la société à 2,29/3,15/4,25 yuans (prévision initiale de 2,15/3,06/4,24 yuans), ce qui correspond à un ratio C/B de 27,2/19,8/14,6 fois ; maintenons une note de maintien.
Principaux risques pour la notation
La concurrence des prix dépasse les attentes ; la demande de véhicules à énergie nouvelle ne répond pas aux attentes ; la mise en service de nouvelles capacités de production ne répond pas aux attentes ; le développement de nouveaux produits ne répond pas aux attentes ; l’impact de l’épidémie de COVID-19 dépasse les attentes.
