Yto Express Group Co.Ltd(600233) ( Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
Événement : Yto Express Group Co.Ltd(600233) a annoncé les résultats du 2022Q3, 2022Q1-3 la société a réalisé des recettes d’exploitation de 38,83 milliards de yuans, en hausse de 27,1 % en glissement annuel ; a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 2,77 milliards de yuans, en hausse de 190,5 % en glissement annuel ; a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 2,67 milliards de yuans retenus, en hausse de 201,2 % en glissement annuel. Par trimestre, le 22T3 a réalisé un revenu d’exploitation de 13,76 milliards RMB et un bénéfice net attribuable de 1,00 milliard RMB.
Volume : la part de marché de la société en termes de volume de pièces devrait continuer à s’améliorer au cours du troisième trimestre. Le volume d’envois express réalisé au cours des 22T1-3 a été de 12,68 milliards d’envois, soit une hausse de 8,9 % en glissement annuel ; au 22T3, le volume d’envois express réalisé a été de 4,59 milliards de tickets, soit une hausse de 8,5 % en glissement annuel. Par mois, le 22M7 a réalisé un volume d’envois express de 1,51 milliard d’envois, soit une hausse de 7,8 % en glissement annuel, inférieure au taux de croissance du secteur de 0,2pp, avec une part de marché de 15,6 %, inchangée en glissement annuel ; le 22M8 a réalisé un volume d’envois express de 1,52 milliard de pièces, en hausse de 10,1 % par rapport à l’année précédente, dépassant le taux de croissance du secteur de 5,2 points de pourcentage, avec une part de marché de 16,1 %, en hausse de 0,8 point de pourcentage par rapport à l’année précédente ; le volume de pièces express du 22M9 a atteint 1,56 milliard de pièces, en hausse de 7,6 % par rapport à l’année précédente.
Prix : 2022Q1-3 entreprise express ASP de 2,56 yuans, une augmentation de 17,2% en glissement annuel, une augmentation substantielle des recettes par billet. L’ASP de l’entreprise express du 22Q3 est de 2,53 yuans, soit une hausse de 17,9 % en glissement annuel. Côté coûts : le coût d’exploitation du billet unique du premier trimestre 2022-3 s’élève à 2,71 RMB, en hausse de 11,0 % en glissement annuel ; le coût d’exploitation du billet unique de la société du troisième trimestre 2022 s’élève à 2,68 RMB, en hausse de 9,6 % en glissement annuel.
La marge brute continue de se réparer et les dépenses sont bien contrôlées. Rentabilité : bénéfice brut global pour 2022T1-3 de 4,45 milliards RMB (+112,9% en glissement annuel), marge brute globale de 11,5% (+4,6pp en glissement annuel), bénéfice brut global par billet de 0,35 RMB (+95,6% en glissement annuel) ; frais de vente de 170 millions RMB, ratio des frais de vente de 0,4% (+0,2pp en glissement annuel) ; frais administratifs de 840 millions RMB, ratio des frais administratifs de 2,2% (-0,2pp en glissement annuel). -0,2pp YoY), avec un meilleur contrôle des dépenses ; bénéfice net attribuable à la mère de 2,77 milliards RMB (+1190,5%), avec un bénéfice net attribuable à la mère de 0,22 RMB par billet (+166,8% YoY). Bénéfice brut consolidé au 22T3 de 1,47 milliard RMB (+104,9% en glissement annuel), bénéfice brut consolidé pour un billet unique de 0,32 RMB (+88,8% en glissement annuel), croissance substantielle soutenue ; bénéfice net attribuable de 1,00 milliard RMB (+223,4% en glissement annuel), bénéfice net attribuable pour un billet unique de 0,22 RMB (+198,1% en glissement annuel). Flux de trésorerie d’exploitation au 22T3 de 1,63 milliard RMB (+107,8% en glissement annuel), Dépenses d’investissement de 1,29 milliard de RMB (-29,0 % en glissement annuel).
Prévision des bénéfices et recommandation d’investissement. Nous soulignons la valeur des entreprises de premier plan dans le processus de redressement des bénéfices dans le secteur de l’express, et nous sommes optimistes quant à la valeur d’attribution de Yuantong en tant qu’entreprise de premier plan, dont l’exploitation continuera de s’améliorer dans le contexte de la baisse des prix du pétrole et de la reprise de la demande dans le secteur de l’express. Dans le contexte macroéconomique de la faiblesse de la demande au troisième trimestre, les performances de l’entreprise sont dorées, et après le changement de direction, Pan Shuimiao continue d’occuper le poste de président. L’équipe de direction jeune et professionnelle continuera de soutenir la mise en œuvre de la technologie de l’information et de la stratégie intelligente. En termes de prévisions de bénéfices, nous maintenons le bénéfice net 202223/24 attribuable à la mère : 3,63, 4,39, 5,05 milliards de yuans, correspondant à un PE 202223/24 de 19, 16, 14X respectivement, maintenons la note ” acheter “, sur la base de la certitude de performance de la société, le PE cible 2023 jusqu’à 22 fois, prix cible relevé à RMB28.16.
Risques : ralentissement significatif de la croissance du volume des livraisons express ; risque de guerre des prix ; épidémie et prix du pétrole au-delà des attentes ; risque de hausse des coûts de la main-d’œuvre.
