Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) ( Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) )
Événement : Le 17 octobre 2022, Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) a publié son rapport sur les résultats du troisième trimestre, réalisant un chiffre d’affaires d’exploitation de 41,179 milliards de RMB au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 38,68 % en glissement annuel ; réalisant un bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère de 8,296 milliards de RMB, soit une augmentation de 161,37 % en glissement annuel ; un flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation de 8,48 milliards de RMB, soit une augmentation de 1,5 % en glissement annuel. 22,15 % ; bénéfice de base par action de 2,0252 RMB, soit une augmentation de 161,38 % en glissement annuel. Le revenu d’exploitation du troisième trimestre s’est élevé à 13,466 milliards RMB, en hausse de 28,67 % en glissement annuel et en baisse de 6,71 % en séquentiel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2,603 milliards RMB, en hausse de 111,58 % en glissement annuel et en baisse de 19,61 % en séquentiel.
Commentaire.
La volatilité des prix du marché du charbon à coke a affecté dans une certaine mesure les bénéfices de l’entreprise. Le bénéfice de la société au troisième trimestre a diminué par rapport au deuxième trimestre, ce qui, selon nous, a été principalement affecté par l’ajustement des prix du charbon à coke. Au troisième trimestre, l’indice composite des prix CSP Xinhua Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) (moyenne) a augmenté de 39 % en glissement annuel et a diminué de 7,9 % en séquentiel par rapport au deuxième trimestre. Le prix moyen du charbon à coke principal de Shanxi au troisième trimestre était de 2 082,56 RMB par tonne, en baisse de 9,83 % en glissement annuel et de 22,95 % en séquentiel. Par conséquent, nous pensons que les fluctuations de prix sur le marché du charbon à coke ont eu un impact sur le prix de vente et les performances de la société. Le prix actuel du charbon à coke a montré une tendance à la stabilisation et à la reprise. Au 14 octobre, le prix moyen du charbon à coke principal dans le Shanxi était de 2 302 RMB par tonne, soit une hausse de 13,23 % en glissement mensuel. Par ailleurs, les fortes pluies du mois d’août ont perturbé le transport routier et ont eu un impact négatif sur les ventes. Nous pensons que les performances de la société devraient s’améliorer avec la reprise des prix du charbon à coke et la fin de la phase.
L’injection d’actifs proposée devrait permettre d’accroître les bénéfices de la société cotée en bourse et de consolider sa position de premier producteur de charbon à coke. La société cotée prévoit d’acquérir 51 % des parts de Huajin Coking Coal et 49 % des parts de Mingzhu Coal pour un montant de 7,928 milliards de RMB, dont 15 % seront payés en espèces et 85 % en actions. L’actif en question, Huajin Coking Coal, a une capacité de production totale de 11,1 millions de tonnes par an et une capacité propre de 5,127 millions de tonnes par an, avec un volume de production de 8,808 millions de tonnes en 2021 et un bénéfice net attribuable à la mère de 1,835 milliard de yuans. À l’heure actuelle, les mines Shaqu n° 1 et n° 2 de la société ne sont pas encore en pleine production, et devraient atteindre la production en 2024, ce qui libérera davantage ses performances à ce moment-là. Selon l’annonce de la société, le bénéfice net attribuable à la mère du Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) janvier-juillet 2022 est de 6,761 milliards de yuans, et le bénéfice après cette transaction (pro forma) est de 7,665 milliards de yuans. Nous pensons qu’avec l’injection réussie des actifs du groupe, la société connaîtra une double augmentation de sa capacité de production et de ses performances.
Le rebond de la demande de charbon à coke au quatrième trimestre, associé à de faibles stocks, a soutenu le mouvement à la hausse des prix du charbon à coke. Récemment, l’offre s’est contractée en raison du renforcement de la supervision de la sécurité de la production lors des grandes conférences et de l’augmentation attendue des réductions de production des mines de charbon. Du côté de la demande, 600 milliards de fonds d’investissement dans les infrastructures sont mis en place, la certitude du rebond des infrastructures est renforcée. Au 14 octobre, les stocks de charbon à coke dans six grands ports s’élevaient à 1,567 million de tonnes, soit une baisse de 15,34 % en glissement hebdomadaire et moins de 40 % des stocks à la même période l’année dernière ; les stocks de charbon à coke dans 230 cokeries indépendantes s’élevaient à 9,291 millions de tonnes, soit une baisse de 3,47 % en glissement hebdomadaire. À long terme, nous pensons que la rareté des ressources en charbon à coke détermine que la pénurie d’approvisionnement va probablement se poursuivre, et le pivot des prix du charbon à coke devrait continuer à augmenter, ce qui renforce la certitude et la stabilité des bénéfices de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Nous pensons que la croissance attendue de la demande de charbon à coke et la difficulté de l’offre supplémentaire soutiendront une hausse régulière des prix du charbon à coke et permettront un rebond des performances de l’entreprise. /Nous maintenons notre note d’achat sur la société.
Facteurs de risque : baisse importante des prix du charbon en raison d’une grave récession macroéconomique, incertitude des politiques industrielles, risque d’accidents de sécurité.
