Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) ( Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
Aperçu de l’événement
De janvier au 22 septembre, la société a réalisé un chiffre d’affaires/bénéfice net/bénéfice net après déduction de la part de la mère dans le revenu de 3,125/3,38/297 milliards de yuans, soit une augmentation de 15,51 %/31,85 %/20,87 %. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires/bénéfice net/bénéfice net après déduction de la part de la mère dans le revenu de 1,005/0,95/0,94 milliard de yuans, soit une augmentation de 6,34 %/14,17 %/16,62 %, est conforme aux prévisions. Ce résultat est conforme aux attentes et permet de maintenir une croissance solide malgré le ralentissement des commandes et la chute des prix de la laine au deuxième trimestre.
Analyse :
Le commerce du fil peigné a connu une croissance régulière, tandis que celui de la laine a diminué. Selon notre analyse, (1) l’activité des fils peignés en laine devrait maintenir une croissance solide, en particulier dans la catégorie des sports de plein air, qui connaît une croissance rapide ; (2) l’activité des fils en laine a été affectée par des prix de la laine plus bas que prévu en août et septembre, et la demande de gros comptes a été meilleure que celle des comptes élevés.
La marge brute s’est améliorée et la marge nette a légèrement augmenté. La marge nette du 22T3 est de 11,28%, en hausse de 1,25PCT par rapport à l’année précédente, la marge nette du 22T3 est de 10,07%, en hausse de 0,72PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’amélioration de la marge brute du fil peigné. La marge brute pour les trois premiers trimestres était de 19,23%, soit une augmentation de 0,03PCT en glissement annuel, et la marge brute pour le 22T3 était de 19,65%, soit une augmentation de 2,2PCT en glissement annuel. Les ratios de frais de vente, de gestion, de recherche et développement et de frais financiers pour le 22T3 étaient de 2,06%/2,83%/3,23%/0,00%, soit une augmentation de 0,32/0,51/0,83/-0,62PCT en glissement annuel, respectivement, et d’autres ratios de frais d’exploitation. Le revenu/revenu a diminué de 0,14 PCT par rapport à l’année précédente, la perte de valeur des actifs/revenu a diminué de 0,6 PCT par rapport à l’année précédente, la perte de valeur des crédits/revenu a augmenté de 0,53 PCT par rapport à l’année précédente et l’impôt sur le revenu/revenu a augmenté de 0,15 PCT par rapport à l’année précédente.
Le nombre de jours de rotation des stocks au troisième trimestre était de 164,54 jours, soit une augmentation de 20,18 jours en glissement annuel et de 2,95 jours en séquentiel, tandis que le nombre de jours de rotation des comptes clients était de 32,66 jours, soit une diminution de 0,66 jour en glissement annuel et de 2,44 jours en séquentiel.
Recommandations d’investissement
Selon notre analyse, (1) à court terme, dans le contexte de la crise énergétique européenne et de l’hiver, le quatrième trimestre devrait continuer à croître plus rapidement ; (2) à long terme, l’entreprise devrait mettre en œuvre la stratégie de commande rapide, d’une part, étendre les catégories de fils horizontalement, d’autre part, étendre les clients aux sports, aux tissus, aux textiles domestiques, aux textiles techniques, etc. ; par rapport aux concurrents étrangers en Chine, l’entreprise a la capacité de préparer les marchandises rapidement, le niveau d’équipement est supérieur à celui des concurrents, et elle a un avantage significatif en termes de coûts. Par rapport à ses concurrents hors de Chine, l’entreprise a la capacité de préparer rapidement les marchandises, ses équipements sont en avance sur ceux de ses concurrents et son avantage en termes de coûts est important. Maintenir les prévisions de revenus pour l’année 22/23/24 à 4,284/5,114/5,87 milliards de yuans, maintenir le revenu net pour l’année 22/23/24 à 361/4,5/529 millions de yuans, maintenir le BPA pour l’année 22/23/24 à 0,71/0,88/1,03 yuans, le prix de clôture de 7,45 yuans le 19 octobre, 2022 PE correspondant étaient de 10/8/7X, maintenir la note “Buy”. Risques : risque d’épidémie, risque de restriction de l’alimentation, risque de fluctuation du prix des matières premières, risque systémique.
