Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) ( Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) )
Une société leader dans le domaine de la photovoltaïque distribuée industrielle et commerciale, avec une optimisation continue de la qualité des actifs et une augmentation de la rentabilité.
Fondée en 2008, l’entreprise a progressivement orienté ses activités vers le domaine du photovoltaïque distribué depuis 2014. Après une période douloureuse de transformation de l’entreprise de 2015 à 2018, la structure commerciale de l’entreprise a été progressivement optimisée, avec une échelle installée de 605MW de centrales électriques autonomes et une part de revenus de 92% de l’activité de production d’énergie PV en 2021. Parallèlement à la croissance de la taille de la centrale installée et à l’ajustement de la structure commerciale, le niveau de rentabilité de la société a considérablement augmenté, avec un revenu/bénéfice net attribuable à la mère de 445110 millions RMB en 2021, avec un TCAC2 de 7,2 %/61,6 % respectivement.
Le volume, le prix et le bénéfice sont tous en hausse, ce qui donne une forte impulsion à la croissance du secteur du PV distribué commercial et industriel.
L’activité photovoltaïque distribuée commerciale et industrielle de la société se concentre sur les grands utilisateurs d’énergie de haute qualité, en utilisant le modèle ” autoproduction, excédent d’énergie en ligne “, avec 605MW de centrales électriques autonomes (environ 91% dans le Zhejiang) d’ici la fin de 2021, avec une forte dynamique de hausse de l’activité. Du point de vue du volume, la société étend activement la zone d’implantation de ses centrales électriques, accélérant l’implantation en dehors de la province du Zhejiang, et a ouvert des marchés de haute qualité tels que le Jiangsu, le Guangdong, le Jiangxi, l’Anhui, le Hubei et le Tianjin, avec une échelle qui progresse régulièrement vers le niveau GW. Du point de vue des prix, sous l’impulsion des politiques de ” tarif de partage du temps ” et de ” commercialisation de l’électricité “, le revenu global de la société pour l’électricité en 2022H1 est de +22 % en glissement annuel et la marge brute est de +2 %. À moyen et long terme, parallèlement à la construction d’un nouveau système électrique, les bénéfices unilatéraux du côté de la production d’électricité ne peuvent pas compenser l’augmentation des coûts du système, et les coûts devraient être progressivement transférés du côté de l’électricité. D’un point de vue global, le volume, le prix et le bénéfice sont tous en hausse, et le secteur du PV distribué commercial et industriel présente une grande élasticité des revenus et des bénéfices.
Mise en place active d’un stockage d’énergie, d’une pile de chargement et d’une voie à flèche élevée, afin de créer un nouveau pôle de croissance.
La société exploite la valeur des ressources PV distribuées des clients, explore de nouveaux domaines d’application et promeut sans relâche les activités de pile de recharge et de stockage d’énergie distribué commercial et industriel. ①Piles de charge : la société a mis en place des piles de charge autour des clients distribués existants, en utilisant les ressources redondantes des installations électriques correspondantes des clients, avec une période de retour sur investissement de seulement 3-4 ans. À la fin de 2021, la société avait posé 177 canons de charge, avec une échelle totale d’environ 6,7MW de pieux de charge, et réalisé un revenu de 2,653 millions de RMB, +822,2% en glissement annuel. Avec l’augmentation de la demande de recharge des véhicules à énergie nouvelle, les heures de recharge effectives des piles de recharge devraient encore s’améliorer, ce qui augmentera le niveau de profit. Stockage d’énergie : le stockage d’énergie de la société se concentre sur ” l’investissement et l’exploitation du stockage d’énergie industriel et commercial ” et ” les produits de stockage d’énergie domestique “. Dans le domaine de l’investissement et de l’exploitation du stockage de l’énergie, la société a mis en œuvre un certain nombre de projets de démonstration de “micro-réseaux intelligents de réseau, de charge, de lumière, de stockage et de charge”, tels que le Xinmei Bio Park et le State Grid Jianshan Institute, qui disposent d’une base technique suffisante et de réserves d’expérience de mise en œuvre. Dans le domaine des produits de rangement ménagers, l’entreprise continue de peaufiner et d’optimiser ses produits, en se tournant vers les marchés étrangers et en accélérant la construction de canaux pour rechercher de nouveaux points de croissance des bénéfices. Avec l’expansion continue de l’échelle installée des centrales photovoltaïques distribuées et l’augmentation des ressources des clients distribués, cela fournira un espace commercial plus large pour les piles de charge et le stockage d’énergie industriel et commercial, et la synergie multi-business se développera.
Conseil d’investissement : l’entreprise se concentre sur le photovoltaïque distribué commercial et industriel, la quantité et le prix, la dynamique de l’entreprise à la hausse est forte, tout en mettant activement en place le stockage de l’énergie, la pile de chargement et d’autres pistes à forte croissance, pour créer de nouveaux points de croissance des bénéfices. La société est attendue à 20222024 bénéfice net attribuable de 182, 238, 285 millions de yuans, correspondant à PE 40, 30, 25 fois, correspondant au prix cible de 19,01 yuans / action, la première couverture, donner “acheter” la note d’investissement.
Risques : l’avancement de la politique n’est pas celui attendu, la concurrence de l’industrie s’intensifie, le risque de changement de tarif et de subvention pour la production d’énergie PV, le risque de retard dans la collecte des subventions, le risque de fluctuation du prix des modules, le risque de lumière abandonnée et de puissance limitée, les projets de développement ne répondent pas aux attentes, le développement des piles de charge/stockage et autres nouvelles activités ne répondent pas aux attentes, le risque d’épidémie accrue.
