Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) ( Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
Vue d’ensemble
Les performances de la société ont maintenu un taux de croissance élevé, car les produits de base ont continué à libérer du volume. Au cours des trois premiers trimestres de l’année 2022, la société a réalisé un revenu de 8,651 milliards de yuans (+141%), un bénéfice net attribuable à la mère de 3,944 milliards de yuans (+232%), déduction faite du bénéfice non net de 3,848 milliards de yuans (+233%). Parmi eux, le chiffre d’affaires du premier, deuxième et troisième trimestre s’est élevé à 3,171, 2,759 et 2,721 milliards de yuans, soit respectivement +285 %, +142 % et +67 % en glissement annuel ; le bénéfice net s’est élevé à 1,331, 13,62 et 1,251 milliards de yuans, soit respectivement +360 %, 215 % et 168 % en glissement annuel. Selon les données de l’Académie chinoise de l’inspection, le vaccin HPV 2-valent de la société a atteint au premier trimestre 2022 la formation de 229 lots d’émission de lots (+118%), les principaux produits continuent à être libérés, le revenu et le bénéfice net de la société augmentent rapidement.
Les données cliniques de phase III pour le vaccin COVID-19, un vecteur du virus de la grippe en spray nasal, ont été obtenues. Le vaccin COVID-19 en spray nasal, développé en collaboration avec l’Université de Xiamen et l’Université de Hong Kong, est un vaccin vivant atténué à vecteur viral construit en insérant la séquence du gène RBD de l’antigène protecteur du virus COVID-19 dans le vecteur d’un virus de la grippe saisonnière doublement atténué (CA4-DelNS1). Les données provisoires montrent que le vaccin COVID-19 en spray nasal assure une protection de 55% à 3 mois chez les personnes sans antécédents d’immunisation et une protection absolue de 82% à 6 mois après le rappel chez les personnes ayant des antécédents d’immunisation ; une protection de 100% en cas d’hospitalisation et plus ; et une protection non moindre chez les personnes âgées de 60 ans et plus que chez les personnes âgées de 18 à 59 ans. Les résultats du génotypage des points terminaux séquencés ont montré qu’ils étaient tous des souches Omicron, notamment BA.2 (42%), BA.4 (39%) et BA.5 (18%), ce qui indique que le vaccin COVID-19 en spray nasal offre une bonne protection contre le COVID-19 causé par l’infection Omicron et, en même temps, présente un bon profil de sécurité.
Risques : les ventes de produits ne sont pas conformes aux attentes ; les prix des produits chutent fortement en raison de la concurrence accrue en Chine ; la construction de projets de capacité de production ne répond pas aux attentes ; le risque que le pipeline de R&D ne progresse pas comme prévu ou échoue, etc.
Conseil d’investissement : Le produit principal de la société, le vaccin HPV 2-valent, augmente rapidement en volume après son lancement, la Chine bénéficie de la politique de vaccination gratuite, la “méthode 2-doses” pour les petits groupes d’âge a l’avantage de la différenciation, après avoir obtenu la certification WHOPQ, la société a obtenu la licence de commercialisation au Maroc et au Népal, et le produit a fait le premier pas solide pour aller à l’étranger. Les revenus de la société provenant des réactifs et des ingrédients actifs devraient augmenter régulièrement sous l’impact de l’épidémie de COVID-19 dans le pays et à l’étranger ; le vaccin COVID-19 en spray nasal dispose d’excellentes données cliniques de phase III à l’étranger. Nous maintenons nos prévisions de bénéfices pour la société et attendons un chiffre d’affaires de 10,726/12,493/14,081 milliards de RMB et un bénéfice net de 4,386/5,244/6,073 milliards de RMB pour 20222024, respectivement, avec un cours actuel de l’action correspondant à un PE de 25/21/18x.
