Tianjin Yiyi Hygiene Products Co.Ltd(001206) ( Tianjin Yiyi Hygiene Products Co.Ltd(001206) )
Aperçu de l’événement
La société a annoncé ses résultats pour le troisième trimestre 2022. Les recettes/bénéfice net/bénéfice net de la société après déduction du bénéfice net pour le troisième trimestre 2022 se sont élevées à 11,41/1,27/0,94 milliards de yuans, soit +20,77 %/+22,53 %/-8,20 % en glissement annuel, dont les recettes/bénéfice net/bénéfice net de la société après déduction du bénéfice net pour le troisième trimestre 4,09/0,61/0,45 milliards de yuans, soit +10,26 %/+42,26 % en glissement annuel. L’augmentation substantielle du bénéfice net est principalement due à l’augmentation substantielle des revenus d’investissement et des revenus de variation de la juste valeur. 2022Q3 Le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la Société s’est élevé à 66 millions RMB, soit +56,79 % en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation en glissement annuel de la trésorerie reçue des ventes de biens et de services et de l’augmentation des remboursements d’impôts reçus sur la même période. Cela est principalement dû à l’augmentation, d’une année sur l’autre, des liquidités reçues de la vente de biens et de services et à l’augmentation des remboursements d’impôts reçus.
Analyse :
Chiffre d’affaires : le chiffre d’affaires du troisième trimestre a augmenté par rapport à l’année précédente, avec une croissance stable des clients existants et la libération progressive de nouveaux clients.
Le chiffre d’affaires du 22T3 s’est élevé à 1,141 milliard de RMB, en hausse de 20,77 % par rapport à l’année précédente, dont 409 millions de RMB réalisés au troisième trimestre, en hausse de 10,26 % par rapport à l’année précédente. Face à l’environnement commercial changeant et difficile du premier semestre de l’année, les ventes de la société ont enregistré d’excellents résultats, avec un chiffre d’affaires de 731 millions de RMB au premier semestre, soit une augmentation de 27,58 % par rapport à l’année précédente, dont l’activité principale, les produits d’hygiène jetables pour animaux de compagnie, a généré un chiffre d’affaires de 701 millions de RMB, soit une augmentation de 32,01 % par rapport à l’année précédente, une bonne tendance à la croissance. Au cours du premier semestre de l’année, les ventes à l’étranger de la société ont augmenté de 32,34 % pour atteindre 701 millions RMB, principalement en raison de l’allègement des expéditions par rapport à la même période de l’année précédente, de la croissance stable des cinq principaux clients de la société (+23,29 % en glissement annuel) et des bons résultats de l’expansion des nouveaux clients ; au cours du premier semestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 407 millions RMB sur le marché nord-américain, soit une augmentation de 27,12 % en glissement annuel, et avec le lancement de nouveaux produits tels que les coussinets et les couches pour animaux domestiques, la société a augmenté sa capacité de production. Avec la poursuite de la libération de la capacité de production, la société a augmenté l’expansion du marché de l’Amérique du Sud, de l’Europe et de l’Asie, 22H1 marché de l’Amérique du Sud de la croissance annuelle de plus de 60%, le marché de l’Europe de la croissance annuelle de plus de 65%, le marché de l’Asie de la croissance annuelle de plus de 30%, nous nous attendons à la société Q3 clients existants encore maintenir une croissance stable chevauchant avec la nouvelle expansion du volume de la clientèle, le revenu Q3 pour atteindre la croissance annuelle.
Rentabilité : réparation de la marge brute, optimisation du ratio des dépenses par période.
La marge brute du troisième trimestre de l’année 2022 est de 13,17 %, en baisse de 5,74 % par rapport à l’année précédente ; la marge brute du troisième trimestre de l’année 2022 est de 15,25 %, en baisse de 2,88 % par rapport à l’année précédente et en hausse de 2,08 % par rapport au deuxième trimestre de l’année 2022 ; grâce à la mise en œuvre complète de l’augmentation des prix au troisième trimestre de l’année 2022 et à la baisse du coût de certaines matières premières, la marge brute de la société continue de se redresser ; la marge nette du troisième trimestre de l’année 2022 est de 11,12 %, en hausse de 0,16 %. Au troisième trimestre 2022, la marge bénéficiaire nette a augmenté de 0,16 % en glissement annuel, principalement en raison de la diminution du taux de dépenses de la période, le taux de dépenses de la période de la société était de 1,59 %, soit -2,57 % en glissement annuel, dont les taux de dépenses de vente/gestion/R&D/finances étaient de 1,18 %/2,62 %/1,29 %/-3,50 %, en baisse de 0,11/0,01/+0,64/3,09 % en glissement annuel. La diminution du ratio des charges financières est principalement due à l’augmentation du gain de change résultant de la dépréciation du RMB et de l’augmentation du taux de change du dollar américain au cours de la période considérée.
Recommandations d’investissement.
Nous pensons que l’industrie des animaux de compagnie est encore en plein essor, la société, en tant que leader chinois des produits de soins d’hygiène, devrait bénéficier pleinement des dividendes économiques des animaux de compagnie ; avec ses propres canaux, ses clients, le développement de produits, la production à grande échelle et d’autres avantages complets, elle continue à développer de nouveaux clients, les commandes des clients existants augmentent et de nouveaux clients sont libérés les uns après les autres, avec l’atterrissage de son propre projet d’investissement, de nouvelles capacités de production, la construction de sa propre marque, l’avenir. Nous maintenons nos prévisions de bénéfices précédentes et nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires 22-24 de la société soit de 1,567/18,82/22,61 milliards de yuans et le BPA de 1,17/1,46/1,77 yuans respectivement, ce qui correspond à un PE de 25 fois, 20 fois et 17 fois au cours de clôture de 30,18 yuans/action le 20 octobre 2022. Note “Acheter”.
Conseils sur les risques.
1) le risque d’augmentation du coût des matières premières, 2) le risque de fluctuation du taux de change, 3) le risque d’impact de l’épidémie de pneumonie COVID-19, 4) le risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie, 5) le développement de nouveaux clients ne se fait pas comme prévu et la fluctuation des coûts d’expédition.
