Technologie des silanes(838402)
L’entreprise leader dans le domaine des matériaux à base d’hydrogène et de silicium, l’augmentation du volume et du prix des activités liées à l’hydrogène et au gaz silane permet de réaliser des bénéfices de plus de 100 millions de yuans en 2022H1.
Établi en 2012, les principaux produits de Silane Technology sont l’hydrogène (hydrogène industriel/haute pureté) et le gaz silane de qualité électronique. Les clients en aval de l’hydrogène industriel sont concentrés dans le segment d’activité nylon du groupe Pingmei Shenma, tandis que les produits de gaz silane ont accumulé des clients leaders sur le marché tels que TCL Huaxing, Longi Green Energy, Huike Electronics, BOE, Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) , Risen Energy Co.Ltd(300118) , etc. 2022H1 a réalisé un chiffre d’affaires de 507 millions RMB (+38%) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 100 millions RMB (+97%). L’entreprise dispose de riches réserves technologiques, a développé conjointement avec l’Université Jiaotong de Shanghai, China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) Siding Ningbo Engineering Company, le premier ensemble de ligne de production de gaz silane de qualité électronique à grande échelle de Chine en 2014, la pureté du produit pouvant atteindre la qualité 7N, à partir de 2022H1. En 2022H1, la société a obtenu 55 brevets, dont 3 brevets d’invention et 52 modèles d’utilité. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour la période 20222024 sera de 216271/383 millions de RMB, ce qui correspond à un BPA de 0,69/0,86/1,22 RMB par action, correspondant au PE actuel de 29,7/23,7/16,7 fois, et nous accordons pour la première fois la note ” Buy “. Évaluation.
L’expansion régulière des industries en aval, telles que le photovoltaïque, les panneaux d’affichage et les semi-conducteurs, et des perspectives plus larges pour l’activité silicium-hydrogène de la société.
Le segment du gaz silane a une large gamme d’applications en aval, y compris l’industrie des semi-conducteurs, l’industrie des panneaux d’affichage, l’industrie photovoltaïque, etc. Selon le prospectus de la société, au cours des prochaines années, le marché chinois des semi-conducteurs maintiendra une croissance élevée, le TCAC de la capacité photovoltaïque installée en Chine devrait rester supérieur à 30 %, et la part de la capacité de production de panneaux de la Chine devrait passer à plus de 70 %, l’expansion régulière des industries en aval étant le moteur de la croissance de la société. Dans l’industrie des semi-conducteurs, Silanetech a terminé la certification des fournisseurs qualifiés pour les fabricants de puces. En ce qui concerne l’activité hydrogène, la demande d’hydrogène en Chine est toujours dominée par l’industrie chimique, et les clients en aval de la société sont concentrés dans le segment nylon du groupe Pingmei Shenma ; il existe encore une marge de croissance évidente dans la demande d’hydrogène des raffineries. Quant aux véhicules à hydrogène, ils en sont au stade initial et disposent d’un vaste espace de croissance et de larges perspectives de développement à l’avenir.
Accumuler des clients de premier plan dans l’industrie avec des produits de haute qualité et optimiser la structure de l’entreprise avec l’expansion de nouveaux produits.
La pureté du gaz silane de qualité électronique de l’entreprise peut être stabilisée au-dessus du niveau 6N, atteignant ainsi le niveau international de technologie avancée ; pour l’hydrogène industriel, les clients en aval de l’entreprise ont une forte demande et la coopération commerciale est stable depuis de nombreuses années ; pour l’hydrogène de haute pureté, l’aval de l’entreprise couvre le carburant hydrogène, l’énergie électrique, la médecine, les semi-conducteurs et de nombreuses autres industries, qui ont toutes signé des contrats et passé des commandes. Le projet devrait permettre de porter la capacité de production de trichlorosilicium à 50 000 tonnes par an et de construire 500 tonnes de polysilicium de haute pureté. Avec l’affinement des paramètres de performance des produits de la société à l’avenir, il est prévu d’augmenter le volume d’affaires des clients d’origine, tout en réalisant l’expansion horizontale des clients de haute qualité ; l’expansion de la production de trichlorosilicium et de polysilicium de haute pureté par le projet d’investissement réalisera l’enrichissement vertical des catégories de produits, ce qui favorisera à son tour une croissance régulière de la performance.
Risques : Risque de proportion élevée de transactions connectées, risque de concurrence féroce sur le marché, risque de captation du marché à bas prix.
