Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) ( Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) )
Vue d’ensemble
Événement : La société a publié son rapport du troisième trimestre 2022, réalisant un revenu d’exploitation de 13,466 milliards RMB au troisième trimestre 2022, soit une augmentation de 28,67 % par rapport à la même période de l’année précédente ; réalisant un bénéfice net attribuable à la société cotée de 2,603 milliards RMB, soit une augmentation de 111,58 % ; réalisant un bénéfice net attribuable à la société cotée de 2,606 milliards RMB, soit une augmentation de 114,72 %. Réalisation d’un bénéfice de base par action de 0,64 RMB, soit une augmentation de 111,58 % par rapport à la même période de l’année précédente. Le revenu d’exploitation des trois premiers trimestres s’est élevé à 41,179 milliards de RMB, soit une augmentation de 38,68 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux sociétés cotées s’est élevé à 8,296 milliards de RMB, soit une augmentation de 161,37 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux sociétés cotées s’est élevé à 8,279 milliards de RMB, soit une augmentation de 163,09 % en glissement annuel.
La croissance élevée en glissement annuel du troisième trimestre était inférieure à celle de l’anneau, et nous sommes optimistes quant à la réparation des performances du quatrième trimestre. Au troisième trimestre de 2022, la performance du taux de croissance en glissement annuel est restée élevée, mais la chaîne de déclin, le revenu d’exploitation a chuté de 6,71% par rapport au deuxième trimestre, le bénéfice net attribuable à la mère des sociétés cotées a chuté de 19,61%, la déduction du bénéfice net des non-mères a chuté de 19,41%. Cela s’explique principalement par une légère baisse de la production et des ventes au troisième trimestre en raison de l’impact des inondations de la saison des pluies. Selon les données de Wind, le prix moyen du marché du charbon à coke principal (produit à Luliang, Shanxi) au troisième trimestre 2022 était de 2 167,69 RMB par tonne, soit une baisse de 26,58 % par rapport au deuxième trimestre ; le prix moyen par camion du charbon gras (produit à Gujiao, Shanxi) au troisième trimestre était de 2 310 RMB par tonne, soit une baisse de 24,82 % par rapport au deuxième trimestre ; la forte proportion de charbon à coke de longue durée de la société a été moins affectée par le cycle actuel d’ajustement des prix. Au 17 octobre, le prix du marché du charbon à coke principal (produit à Lvliang, Shanxi) était de 2 400 RMB par tonne, soit une hausse de 33,33 % par rapport au début du mois d’août ; le prix de transport du charbon gras (produit à Guciao, Shanxi) était de 2 400 RMB par tonne, soit une hausse de 20 % par rapport au début du mois d’août. La demande marginale de charbon à coke s’améliore alors que l’offre est relativement rigide, et le prix du charbon à coke devrait continuer à s’améliorer régulièrement, et le prix élevé du charbon continuera à soutenir les performances de la société pour maintenir une croissance élevée.
L’injection des actifs de charbon à coke de haute qualité du groupe continue de progresser, et l’expansion de la capacité de production contribuera à la croissance des performances. En mars 2022, la société a proposé d’acquérir une participation de 51 % dans Hua Jin Coking Coal et une participation de 49 % dans Mingzhu Coal détenues par Coking Coal Group après la scission par l’émission d’actions et le paiement en espèces, tout en levant des fonds correspondants. Le 28 septembre, un ajustement a été apporté à la proposition de transaction et le prix de transfert des actifs concernés a été fixé à 7 928 millions RMB, dont 7 312 millions RMB pour la participation de 51 % dans Hua Jin Coking Coal et 616 millions RMB pour la participation de 49 % dans Mingzhu Coal. L’injection d’actifs concerne principalement quatre mines, à savoir la mine Shaqu n° 1, la mine Shaqu n° 2, la mine Jining et la mine Mingzhu, dont la mine Shaqu n° 1 et la mine n° 2 ont une capacité de production approuvée de 4,5 millions de tonnes et 2,7 millions de tonnes respectivement et devraient atteindre leur pleine production d’ici 2024 ; la mine Jining et la mine Mingzhu ont une capacité de production approuvée de 3 millions de tonnes et 0,9 million de tonnes, toutes deux étant déjà en production. Après la conclusion de cette transaction, les quatre mines continueront d’ajouter plus de 11 millions de tonnes de charbon à coke à la capacité de production de la société, renforçant ainsi la position de leader de la société dans l’industrie du charbon à coke et fournissant un soutien solide pour une croissance continue.
Prévisions de bénéfices et cotes d’investissement : Le bénéfice net de la société devrait s’élever à 10,39/11,90/12,81 milliards RMB entre 2022 et 2024, ce qui correspond à un PE de 5,3/4,6/4,3 fois au cours actuel de l’action. Considérant que la société est le leader de l’espace de croissance de la capacité de production de charbon à coke, a des ressources rares de haute qualité, une faible évaluation, maintenir la société note d’achat.
Risques : baisse du prix du charbon au quatrième trimestre, dilution du BPA par l’acquisition d’actifs, etc.
