Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
La société a publié un aperçu de ses résultats pour le troisième trimestre 2022, annonçant un bénéfice net de 2,397 à 2,496 milliards de RMB pour les trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 20 à 25 % en glissement annuel, et un bénéfice net de 2,397 à 2,496 milliards de RMB, soit une augmentation de 20 à 25 % en glissement annuel ; il est prévu que la société réalise un bénéfice net de 8,5 milliards de RMB pour le troisième trimestre 2022. La société réalisera un bénéfice net attribuable à la société mère de 835935 millions RMB, soit une augmentation de 18~32% en glissement annuel, et un bénéfice net après déduction de 867967 millions RMB, soit une augmentation de 24~38% en glissement annuel. Par rapport à la croissance de 21 % en glissement annuel du chiffre d’affaires et du bénéfice net au premier semestre, les performances des trois premiers trimestres ont été relativement solides, avec un léger ralentissement de la croissance du bénéfice net au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre (28 %).
La structure de la clientèle de la société est diversifiée et les derniers rapports trimestriels des principaux clients font état de ventes solides.
Les principales marques clientes de l’entreprise sont Nike, Deckers, VF, PUMA, UA, etc. Les cinq premiers clients représentaient un revenu combiné de 92 % au premier semestre 2022. Sur la base des derniers rapports trimestriels et des perspectives de vente pour l’ensemble de l’année publiés par nos principaux clients, Nike a déclaré un chiffre d’affaires de +10% en glissement annuel au premier trimestre de l’exercice 2023 (juin-août) et a maintenu ses prévisions de croissance à deux chiffres pour l’exercice 2023, hors impact des taux de change ; Deckers a déclaré un chiffre d’affaires de +24% en glissement annuel au premier trimestre de l’exercice 2023 (avril-juin) et a maintenu ses prévisions de croissance de 10-11% en glissement annuel pour l’exercice 2023. VF +7% en glissement annuel au 1er trimestre de l’exercice 2023 (avril-juin) et maintien des prévisions de croissance du chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice 2023, soit pas moins de 7% en glissement annuel ; PUMA +18% en glissement annuel au 2e trimestre de l’exercice 2022 (avril-juin) et relèvement des prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice 2022, prévoyant une croissance à deux chiffres en glissement annuel. UA a déclaré des revenus de +2% en glissement annuel au premier trimestre de l’exercice 2023 (avril-juin) et a maintenu ses prévisions de croissance des revenus de 7-9% en glissement annuel pour l’exercice 2023.
Les perturbations externes à court terme ne modifient pas la compétitivité de base, ce qui laisse présager une progression constante du leader du secteur manufacturier.
L’entreprise dispose d’un plan de capacité mondial et ne cesse d’accroître sa capacité. Les trois nouvelles usines au Vietnam, qui seront opérationnelles en 2011, sont en train d’augmenter leur capacité de production et devraient accroître progressivement l’efficacité de la production. Dans les années à venir, l’entreprise augmentera sa capacité de production en achetant des terrains pour de nouvelles usines, en louant/achetant des usines et en ajoutant des lignes de production aux usines existantes.
À court terme, la demande étrangère est incertaine en raison de l’inflation en Europe et aux États-Unis, mais les résultats des ventes et les prévisions de croissance annuelle des clients des grandes marques de l’entreprise sont relativement solides. Avec la chaîne d’approvisionnement à l’étranger et la réparation de la capacité de production des fabricants vietnamiens de chaussures de sport, la croissance des stocks à court terme de certaines marques clientes est plus rapide, et les prises de commandes de l’entreprise peuvent être perturbées, mais avec la digestion progressive des stocks des marques clientes, les prises de commandes de l’entreprise devraient se rétablir. Nous pensons que l’entreprise, en tant que fabricant principal dans le secteur des sports de piste à forte poussée, dispose d’une structure de clientèle de haute qualité et diversifiée, et qu’elle consolide et améliore la part de marché de ses anciens clients tout en promouvant régulièrement la coopération avec de nouveaux clients, de sorte qu’elle dispose d’une meilleure capacité anti-risque et d’une meilleure robustesse de performance dans un environnement volatile. Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société sur 22 à 24 ans, correspondant à des BPA sur 22 à 24 ans de 2,86, 3,54, 4,30 yuans, correspondant à des PE sur 22, 23 ans de 16 fois, 13 fois, nous maintenons la note “achat”.
Risques : Faible demande en dehors de la Chine, les clients de la marque ont un arriéré de stock qui affecte la société pour recevoir des commandes ; les coûts de la main-d’œuvre augmentent ; les fluctuations des taux de change.
