Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Points forts des investissements
Événement : La société a publié son rapport trimestriel 22T1-3, avec un revenu de 20,44 milliards de RMB, +19,2% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 3,9 milliards de yuans, +50,3% en glissement annuel ; une marge brute de 34,5%, -6pp en glissement annuel, une marge nette de 19,1%, +4pp en glissement annuel. Le bénéfice net s’est élevé à 1,52 milliard RMB, +83,8% en glissement annuel, +0,5% en glissement annuel ; la marge brute s’est élevée à 34,9%, -5,5pp en glissement annuel, +2,3pp en glissement annuel ; la marge nette s’est élevée à 20,1%, +5,4pp en glissement annuel, -3,7pp en glissement annuel.
Le gain d’échange épaissit le bénéfice, le schéma de mondialisation continue de progresser : au 22T3, les ventes de voitures particulières en Chine (CCA en gros) ont atteint 6,631 millions d’unités, +36,6% par rapport à l’année précédente, les ventes mondiales de voitures particulières ont augmenté d’environ +9% par rapport à l’année précédente, les revenus de la société ont dépassé ceux du secteur. Influencée par l’appréciation des devises étrangères, la société devrait maintenir un niveau élevé de gains de change au troisième trimestre, épaississant ainsi efficacement le niveau de profit. Au cours du premier semestre, la société américaine a réalisé un revenu/bénéfice net de 2,23/220 milliards de yuans, +16,5 %/+64,8 % par rapport à l’année précédente, avec une amélioration significative de la rentabilité, la capacité de mondialisation de la société continue de s’améliorer, et la capacité de lutte contre les risques continue de s’améliorer.
La croissance de l’ASP est tirée par l’augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée : sous la tendance au développement de l’intelligence automobile, de plus en plus de nouvelles fonctions sont intégrées dans le verre automobile. Parmi eux, l’ASP du verre de toit ouvrant est d’environ 15002000 yuans, doublant par rapport au verre de toit ouvrant traditionnel, 22H1 an Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) le taux de pénétration du toit ouvrant automobile a augmenté à environ 25%, et le TCAC de la taille du marché devrait être de 61% et 37% d’ici 25/30 ans. W-HUD intégré, AR-HUD fonction du pare-brise avant par rapport à l’ASP verre ordinaire pour atteindre plus de plusieurs fois la croissance, est prévu à 25/30 ans taille du marché CAGR de 58%, 35%. Sur une base consolidée, on s’attend à ce que le PSA de la société continue à augmenter en raison de l’augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée.
Chaîne d’approvisionnement et avantages en termes de coûts pour aider la part de marché mondiale : l’industrie du verre automobile présente un modèle d’oligopole concentré, le CR4 mondial dépasse 80%. En 2006, depuis que la société s’appuie sur une chaîne d’approvisionnement stable et des avantages en termes de coûts, et qu’elle continue à développer les marchés étrangers, la part de marché mondiale a régulièrement augmenté, selon le calibre des expéditions, la part de marché de la société en 2021 a atteint 31%, +3pp. Par rapport à ses concurrents, la société dispose d’avantages évidents en matière d’orientation commerciale, de rentabilité et de R&D. La part de marché de la société devrait continuer à augmenter et atteindre 38 % en 2025, avec des ventes annuelles de 166 millions de mètres carrés et un TCAC de 9,9 % sur 5 ans.
Prévisions des bénéfices et conseils en matière d’investissement. Le BPA de la société devrait être de 1,98 RMB, 2,07 RMB et 2,58 RMB de 2022 à 2024 respectivement, avec un TCAC de 28,9 % du bénéfice net attribuable à la société mère.
Risques : risque de prolifération d’épidémies ; risque de pénurie de puces ; risque d’expansion mondiale non conforme aux prévisions ; risque d’augmentation du prix des matières premières supérieure aux prévisions ; risque de taux d’attribution des produits à haute valeur ajoutée non conforme aux prévisions ; risque de fluctuation du taux de change.
