Zhejiang Hangmin Co.Ltd(600987) ( Zhejiang Hangmin Co.Ltd(600987) )
Points forts des investissements
La société a annoncé son rapport pour le troisième trimestre 2022 : un chiffre d’affaires de 7,532 milliards de RMB en glissement annuel + 7,03 % et un bénéfice net de 444 millions de RMB en glissement annuel + 5,66 % pour les trois premiers trimestres de 2022. Par trimestre, le chiffre d’affaires des T1/T2/T3 était de -1,37%/-6,59%/+26,97%, le bénéfice net était de +15,78%/-4,89%/+10,62%, le chiffre d’affaires du T3 a rebondi de manière significative grâce à l’activité des bijoux en or, la croissance du bénéfice net était inférieure à celle du chiffre d’affaires principalement parce que la marge brute du T3 était de -2,23pct à 11,17%.
L’activité impression et teinture du 22H1 a maintenu une croissance rapide, la croissance du chiffre d’affaires du T3 a ralenti, mais la rentabilité a rebondi. (1) côté revenu, l’entreprise d’impression et de teinture des exportations indirectes représentent environ 70%, 22H1 dans la demande d’outre-mer tirée par le boom plus élevé, le revenu de maintenir une croissance rapide, 22H1 impression et de teinture de revenu de 1,99 milliards de yuans / yoy +28,69% / revenu a représenté 45,53%. Au troisième trimestre, le taux de croissance du chiffre d’affaires de l’activité d’impression et de teinture a ralenti à 7 % en glissement annuel en raison du ralentissement de l’essor de la demande étrangère, mais a maintenu une croissance positive par rapport au déclin général de l’industrie, principalement en raison des avantages complets de la société en matière d’investissement en R&D, de positionnement différencié et de production verte à faible émission de carbone. (2) Rentabilité, 22H1 impression et teinture marge brute de 17,07%/yoy-3,02pct, marge des ventes de 11,2%/yoy-2,26pct, principalement en raison de la hausse du coût de l’électricité, du charbon, des colorants et des auxiliaires. Au troisième trimestre, avec des commandes toujours fortes, le coût de l’activité d’impression et de teinture a été transmis en douceur à l’aval, ramenant la marge brute à un niveau supérieur à 23%.
Le secteur de la bijouterie-orfèvrerie a subi la pression de l’épidémie au cours du premier semestre, mais les recettes ont rebondi de manière significative au troisième trimestre. (1) Côté revenus, l’activité des bijoux en or se déroule principalement sur le marché chinois, 22H1 dans le delta du fleuve Yangtze et d’autres endroits sous l’impact de l’épidémie qui a conduit à des perturbations logistiques, une faible consommation, le revenu des bijoux en or sous pression baisse, 22H1 revenu de l’activité de l’or 2,155 milliards de yuans / yoy -18,23% / le revenu a représenté 49,31%. Au troisième trimestre, avec l’affaiblissement de l’impact de l’épidémie et l’augmentation de la demande de consommation de bijoux en or, le revenu de l’activité or a augmenté de près de 50 % en glissement annuel. (2) Rentabilité, 22H1 : marge brute de l’activité or 4,58%/an +1,14pct, marge des ventes 1,86%/an -0,04pct, Q3 : en raison de la reprise du marché, l’activité de vente en gros de bijoux en or a augmenté, ce qui a entraîné une certaine baisse de la marge brute de l’activité bijoux en or.
La marge bénéficiaire brute a été affectée par la structure des revenus et a fluctué d’un trimestre à l’autre, mais est restée stable au cours des trois premiers trimestres. (1) Marge bénéficiaire brute : La marge bénéficiaire brute pour les trois premiers trimestres de 2012 a été de -0,45 pct en glissement annuel à 11,85%, avec des marges bénéficiaires brutes de 10,28%/14,68%/11,17% au 22T1/Q2/Q3 respectivement, montrant de légères fluctuations, principalement en raison de la diminution de la proportion des revenus provenant des activités aurifères à faible marge au T2 et de l’augmentation au T3. (2) Ratio des dépenses de la période : au cours des trois premiers trimestres de 2012, le ratio des dépenses de la période était de +0,14pct en glissement annuel à 4,8%, dont les ratios des dépenses de vente/gestion/recherche et développement/finances étaient de +0,03/+0,10/+0,13/-0,12pct en glissement annuel à 1,03%/2%/2%/-0,22% respectivement, maintenant un niveau relativement stable. (3) Marge nette attribuable : Compte tenu de l’évolution des revenus d’investissement, des revenus de cession d’actifs et d’autres indicateurs, la marge nette attribuable pour les trois premiers trimestres de l’année s’est établie à 5,9 % en glissement annuel – 0,09 %, soit un niveau relativement stable.
Prévisions de bénéfices et évaluation des investissements : La société se concentre sur l’impression et la teinture + or double activité principale, 21 ans de la demande intérieure et extérieure est forte pour promouvoir l’impression et la teinture et de traitement de l’or a montré une meilleure reprise, le revenu global réalisé une croissance significative, mais par l’impression et la teinture augmentation des coûts et de l’or a représenté une augmentation de l’impact du niveau de la baisse de la marge bénéficiaire, la croissance du bénéfice net est inférieur au chiffre d’affaires. 22H1 dans le boom de la demande extérieure, de la Chine répétées épidémie environnement externe de l’impression et la teinture des revenus de l’entreprise plus rapide de la croissance, de l’or sous pression baisse. Le chiffre d’affaires global a légèrement baissé en raison de la pression exercée sur le secteur de l’or. Au 22T3, avec l’affaiblissement de l’impact de l’épidémie en Chine, l’activité aurifère s’est fortement redressée, entraînant un rebond significatif du chiffre d’affaires, tandis que l’activité d’impression et de teinture a enregistré une croissance positive qui a surpassé celle du secteur malgré un ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires, maintenant une croissance positive du chiffre d’affaires et des bénéfices au cours des trois premiers trimestres. Compte tenu de l’épidémie récurrente en Chine et de la pression de la baisse de la demande étrangère, nous abaisserons légèrement le bénéfice net 202223 de 722784 millions de yuans à 709780 millions de yuans et augmenterons la prévision 2024 à 864 millions de yuans, avec un BPA 22-24 de 0,67/0,74/0,82 yuans/action, correspondant à un PE de 11/10/9X. Maintenir la note “Hold”.
Risque : fluctuations importantes du prix de l’or, épidémies répétées.
