Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) ( Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
Les ventes d’aliments pour animaux rebondissent, l’activité porcine continue de s’améliorer, maintien de la note “Achat”.
Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) a publié le rapport 2022 Q3, a réalisé un revenu de 78,955 milliards de RMB (+22,76%) et un bénéfice net de 2,102 milliards de RMB (+20,34%) au cours des trois premiers trimestres. Pour le seul troisième trimestre, le chiffre d’affaires s’est élevé à 32,629 milliards RMB (+24,91%) et le bénéfice net attribuable à la mère à 1,183 milliard RMB (+453,2%). Considérant que les prix des aliments pour animaux sont toujours à un niveau élevé et que les ventes d’aliments aquatiques sont sous pression au troisième trimestre, nous avons revu à la baisse nos prévisions de bénéfices pour 20222024. Le prix de l’action correspond à un PE de 36,5/21,1/19,0 fois, respectivement. Le rebond des prix du bétail a entraîné une reprise de la demande de repeuplement et d’aliments pour animaux, et la rentabilité de l’entreprise a été rétablie.
Les prix du bétail ont rebondi pour stimuler la demande d’aliments pour animaux, tandis que les ventes d’aliments pour animaux aquatiques étaient sous pression en raison de températures anormalement élevées.
Au cours de la période considérée, la société a réalisé des ventes d’aliments pour animaux de 15,03 millions de tonnes (+7%). La capacité de production porcine nationale a commencé à augmenter à la fin du deuxième trimestre, et le prix du porc a augmenté rapidement. Au cours de la période considérée, les prix du maïs, du soja et d’autres ingrédients des aliments pour animaux étaient élevés, mais l’entreprise a profité de l’augmentation des prix, de la conversion technologique et de l’approvisionnement pour faire face à la pression des coûts, et a réalisé une croissance annuelle des recettes des aliments pour animaux.
Q3 Amélioration significative de la rentabilité du secteur porcin et croissance continue de l’activité de semis de protection animale
Au cours de la période considérée, la société a abattu environ 2,3 millions de porcs (+73%) et a abattu environ 700000 porcs au troisième trimestre, nous estimons que le bénéfice par tête est d’environ 550 RMB, et le bénéfice net attribuable à la mère du segment unique du troisième trimestre est d’environ 385 millions de RMB, transformant une perte en bénéfice. L’entreprise dispose d’avantages exceptionnels en matière de coûts dans l’élevage de porcs, et le coût total devrait être d’environ 16,5 RMB/kg pour toute l’année. Au cours de la période considérée, les revenus des segments des semis et de la protection des animaux ont également augmenté en glissement annuel. Avec la tendance à remplacer les races aquatiques spéciales par des races aquatiques communes, la société a construit un système d’élevage autour de l’amélioration des races célèbres et spéciales, et l’investissement dans la recherche et le développement a augmenté régulièrement au cours de la période considérée (+23,34%).
Progression constante des projets d’investissement, forte augmentation des travaux en cours et des charges financières
Au cours de la période considérée, l’échelle d’exploitation de la société s’est élargie et le montant des emprunts a augmenté, les constructions en cours et les charges financières ayant augmenté respectivement de 59,38 % et 50,44 % en glissement annuel. Le projet d’obligations convertibles 2020 visant à augmenter la capacité de production d’aliments pour animaux progresse régulièrement, et la production annuelle d’aliments pour animaux de la société devrait augmenter régulièrement et se rapprocher progressivement de l’objectif de 40 millions de tonnes de ventes annuelles.
Risques : le rythme de la baisse des prix des matières premières pour l’alimentation animale, la durée du cycle des pertes de l’industrie de l’élevage porcin, etc.
