Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) ( Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) )
Aperçu de l’événement : le 21 octobre, la société a publié le rapport du troisième trimestre de 2022. Les trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé un revenu de 7,002 milliards de yuans, +14,37% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 786 millions de yuans, -11,6% en glissement annuel ; trimestre par trimestre, le 22T3, la société a réalisé un revenu de 2,657 milliards de yuans, +16,38% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 313 millions de yuans, -2,07% en glissement annuel. Le bénéfice net s’est élevé à 313 millions RMB, soit -2,07 % en glissement annuel.
La marge brute a été temporairement sous pression au 22T3, mais le contrôle des dépenses a été efficace. En termes de marge brute, affectée par l’intensification de la concurrence dans le secteur et les changements dans la structure des revenus, la marge brute de la société est restée fondamentalement stable au troisième trimestre, se maintenant à 26,70 %. En termes de ratio de dépenses, la société a continué à mettre en œuvre des mesures énergiques de réduction des coûts et d’efficacité, ainsi qu’une gestion interne progressive de la sectorforme. Au troisième trimestre, le ratio de dépenses de la société était de 11,7 %, soit -0,3 % en glissement annuel, dont le ratio de dépenses de gestion et de ventes a diminué respectivement de 0,04 % et 0,23 % en glissement annuel. 0,76 %.
De nombreux produits ayant contribué à l’augmentation du volume, les engagements contractuels de la société sont restés élevés en glissement annuel au 22T3. Par produit, les produits de commutation de la société (y compris les produits GIS devraient maintenir un taux de croissance élevé), les produits de bobine (parmi lesquels les transformateurs ont un fort avantage de retardataire, et les nouvelles lignes de production devraient améliorer l’espace de croissance), les produits de compensation de la puissance réactive (parmi lesquels les SVG, les condensateurs et d’autres produits bénéficient de la construction de nouveaux systèmes d’alimentation), les produits d’équipement intelligent (parmi lesquels la surveillance intégrée et les systèmes d’exploitation et de maintenance intelligents devraient s’accélérer dans les sous-stations). Les produits de la société ont été bien conçus et devraient permettre d’atteindre des taux de croissance élevés. Stimulées par de multiples pôles de croissance, les commandes de l’entreprise continuent de maintenir une croissance élevée, 22 trois premiers trimestres, les engagements contractuels de l’entreprise ont augmenté de 32% en glissement annuel pour atteindre 939 millions de yuans, principalement en raison de l’augmentation des reçus anticipés de contrats à exécuter, confirmant une fois de plus l’abondance des commandes en cours de l’entreprise.
La rentabilité des activités à l’étranger devrait s’améliorer à mesure que l’effet de maquignonnage se manifeste. En 2021, les nouvelles commandes de l’entreprise sur le marché d’outre-mer s’élèvent à 2,25 milliards de yuans, soit une augmentation de 50% en glissement annuel, dépassant de loin le taux de croissance global des commandes de l’entreprise en 21 ans (22,56% de croissance en glissement annuel en 21 ans), les Amériques, le Moyen-Orient et d’autres segments de la croissance du marché est rapide, les SIG, les transformateurs, deux produits majeurs ont atteint des niveaux plus élevés. Les produits GIS et les transformateurs ont tous deux enregistré des taux de croissance élevés. La société a fait de gros efforts pour ajouter de nouveaux marchés et de nouvelles activités énergétiques à l’étranger, et du point de vue des produits, l’activité traditionnelle conserve un bon taux de croissance. La société a déjà fait des percées dans des dizaines de pays tels que l’Italie et le Danemark, mais la part de marché actuelle à l’étranger est encore faible, le travail d’importation ultérieur sera accéléré, l’activité de la société à l’étranger a suffisamment de marge d’amélioration. 22 ans en raison de l’épidémie provoquée par le temps de dédouanement et le fardeau du fret, la marge brute globale à l’étranger a été affectée, la partie actuelle du prix de l’itinéraire a été réduite, la marge brute devrait progressivement rebondir.
Conseil d’investissement : nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société pour 20222024 sera de 10,021, 12,127, 14,921 milliards de yuans, soit un taux de croissance correspondant de 15,2%, 21,0%, 23,0% ; le bénéfice net attribuable sera de 1,236, 1,655, 2,099 milliards de yuans, soit un taux de croissance correspondant de 3,2%, 33,9%, 26,8%, jusqu’en octobre. Maintenir la cote “recommandé”.
Risques : le risque d’investissements et de construction de réseaux électriques moins importants que prévu ; le risque d’un développement moins important que prévu des marchés étrangers, etc.
