Sanxiang Advanced Materials Co.Ltd(603663) ( Sanxiang Advanced Materials Co.Ltd(603663) )
Résumé des résultats : Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 732 millions RMB (+18 %) ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 127 millions RMB (+83 %), correspondant à un BPA de 0,42 RMB ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 120 millions RMB (+79 %). Le revenu d’exploitation au troisième trimestre s’est élevé à 270 millions RMB (+46% en glissement annuel, -3,6% en glissement annuel) et le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 45 millions RMB (+100% en glissement annuel, -12,7% en glissement annuel).
Les prix des produits en zirconium ont baissé à des degrés divers : Au cours du premier semestre, le marché de l’oxyde de zirconium électrofondu s’est bien comporté, bénéficiant de l’essor en aval du verre photovoltaïque et de la production d’énergie nucléaire en Chine, et le prix des produits en zirconium électrofondu a augmenté en même temps que le déséquilibre entre l’offre et la demande de sable de zirconium du côté des matières premières. Cependant, depuis le mois de juin, la demande en aval continuant à s’affaiblir, les prix du sable de zircon sont passés d’un sommet de près de 20 000 RMB par tonne au niveau actuel de 16 000 RMB par tonne, et les prix correspondants du zircon fondu sont passés d’un sommet de près de 80 000 RMB par tonne au dernier niveau de 62 500 RMB par tonne. Dans le secteur en aval de la zircone électrofondue, 1) le marché de la zircone spongieuse n’a commencé à se redresser qu’après mars, en raison de l’impact de politiques telles que le double contrôle de la consommation d’énergie. 2) Dans le secteur du zirconium chimique, le projet d’oxychlorure de zirconium de 20 000 tonnes par an investi par notre filiale, Liaoning Huaxiang, est entré dans la phase de test du processus de production et progresse de manière satisfaisante.
Les produits de zirconium de la société comprennent la zircone électrofondue, l’éponge de zirconium et l’oxychlorure de zirconium, et la synergie de la chaîne industrielle a été établie. Selon les informations communiquées par la société, l’augmentation des recettes en glissement annuel au cours de la période considérée est principalement due à l’augmentation du prix unitaire des produits en zirconium et à l’augmentation des ventes de produits en éponge de zirconium. Sur la base de l’analyse des données industrielles ci-dessus, et en tenant compte de la stabilité du volume et du prix des produits en éponge de zirconium, nous déduisons que la baisse des revenus au troisième trimestre est principalement due à la baisse du prix des produits en zircone électrofondue. En outre, la marge brute de l’entreprise s’est élevée à 38,2 % (+2,1 % en glissement annuel) et la rentabilité de ses principaux produits a continué de croître, le prix du sable de zirconium en amont ayant baissé davantage que celui des produits en zirconium. Toutefois, le bénéfice net a légèrement diminué au troisième trimestre (baisse de 12,7 % par rapport à l’année précédente), ce qui correspond à une marge bénéficiaire nette de 17,4 % (-4,4 % par rapport à l’année précédente), en raison de l’expansion des revenus d’investissement négatifs dans les entreprises associées et les coentreprises, qui ont atteint 6,7 millions RMB. D’autre part, tous les ratios de dépenses ont augmenté, y compris le ratio de dépenses de la période de 10% (+2,7pcts) et le ratio de dépenses de R&D de 6,1% (+1,1pcts) ; entrée dans les matériaux d’alliage de magnésium et d’aluminium, ouverture d’un nouveau voyage de légèreté : la société a investi dans la construction d’un nouveau projet de matériau léger d’alliage de magnésium et d’aluminium Ningde Wenda Magnesium and Aluminium Technology Co. En tant que matériau de structure métallique le plus léger, l’alliage de magnésium offre de vastes perspectives d’application dans les domaines de l’allègement automobile, du coffrage de bâtiments et de l’aérospatiale. La logistique et le transport, les ressources industrielles et d’autres avantages de l’interopérabilité, l’avenir des produits en alliage de magnésium mis en production, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) devrait être utilisé en premier, en particulier dans la direction des batteries électriques légères. Le resserrement de la politique de protection de l’environnement et leur propre demande de réduction du poids poussent les entreprises de véhicules à énergie nouvelle à vouloir alléger leur arrière-plan, l’entreprise, bien que dans le domaine des matériaux en alliage de magnésium et d’aluminium, a commencé tardivement, mais soutenue par la chaîne de l’industrie de l’énergie nouvelle et les ressources des clients, couplée aux avantages techniques de l’industrie du magnésium Wenda, l’allègement des batteries d’énergie comme une percée, les perspectives de développement futur dans le domaine des matériaux en métal léger.
Conseil d’investissement : Bien que le bénéfice du troisième trimestre se soit légèrement contracté en raison de la fluctuation des prix des produits et de la baisse progressive des revenus d’investissement, les produits de la série zirconium de la société continuent d’optimiser la structure, grâce à l’extension de la chaîne industrielle, l’échelle des ventes et la rentabilité continuent d’augmenter. L’alliage de magnésium et d’aluminium, qui constitue une nouvelle orientation pour le développement de la société, devrait devenir le point fort de la percée commerciale de la société. La société devrait réaliser des recettes d’exploitation de 1,02/1,29/1,63 milliard de yuans en 20222024, en hausse de 29%/26%/27% en glissement annuel, et un bénéfice net de 180/2,4/320 millions de yuans, en hausse de 74%/36%/36% en glissement annuel, correspondant à un PE de 25X/18X/13X. “Classement.
Risques : fluctuations du prix des matières premières, impact de l’épidémie sur la demande en aval, progression de la production du nouveau projet non conforme aux prévisions, etc.
