Feilong Auto Components Co.Ltd(002536) ( Feilong Auto Components Co.Ltd(002536) )
En tête du refroidissement et de l'aspiration des moteurs, les énergies nouvelles ouvrent des perspectives. La société est profondément impliquée dans la fourniture de pièces depuis de nombreuses années, avec près de 60 ans d'histoire de production de pièces automobiles, et est une entreprise leader dans le refroidissement et le déclassement de moteurs automobiles. La société à la pompe à eau mécanique, collecteur d'échappement et le logement du turbocompresseur et d'autres activités traditionnelles comme la base, en 2016, a mis en place une nouvelle énergie pièces de la société limitée de la mise en page des composants de refroidissement de l'énergie nouvelle, développer vigoureusement l'activité liée aux véhicules à énergie nouvelle. 2022H1 société pour atteindre le revenu de 1,527 milliards de yuans, -12,36%, dont le revenu de refroidissement de l'énergie nouvelle de 0,7 milliards de yuans, ce qui représente 4,61%, une augmentation de 1.72Pcts, les nouvelles activités énergétiques pour accélérer la libération, devrait conduire la performance globale à la hausse.
La pompe à eau mécanique, la pompe à eau électronique et le module de gestion thermique contribuent à l'augmentation des performances de base. La structure de la clientèle en aval de la pompe à eau mécanique de la société est de haute qualité, y compris Volkswagen, Great Wall, Changan, Byd Company Limited(002594) , etc, la part de marché de la Chine continue de maintenir un niveau d'environ 20%, et la capacité de production actuelle est suffisante (jusqu'à 10 millions / an), sera attendue pour maintenir la position de leader de l'industrie à long terme. Mise à niveau de la consommation pour aider la pompe à eau mécanique à la mise à niveau de la pompe à eau électronique, la valeur d'un volume de véhicule unique a considérablement augmenté. Les véhicules à énergie nouvelle pompe à eau électronique véhicule unique volume de transport est d'environ 3, le nombre et le prix unitaire sont plus élevés que la pompe à eau mécanique, l'accélération de la pénétration des véhicules à énergie nouvelle continue d'ouvrir l'espace de marché de la pompe à eau électronique. La société s'appuie sur des avantages techniques, en se concentrant sur le développement de l'activité de pompe à eau électronique à haute barrière et à haute valeur ajoutée. En 2021, les ventes de pompes à eau électroniques ont augmenté de 150,71% en glissement annuel, la production et les ventes ont atteint 39,45/38,27 millions, 2022 a continué à obtenir de nouvelles commandes, la pompe à eau électronique devrait inaugurer un espace supplémentaire. Avec la pompe à eau électronique comme cœur de métier et le refroidissement traditionnel du moteur comme base, la société a étendu horizontalement son activité de systèmes de gestion thermique et s'est concentrée sur le refroidissement des énergies nouvelles. Par rapport aux voitures traditionnelles, le système de gestion thermique des véhicules à énergie nouvelle comporte trois éléments : la gestion thermique électrique, le système de chauffage de l'air conditionné et d'autres composants supplémentaires, l'espace de marché est important. L'entreprise est l'un des premiers à avoir mis en place un système de gestion thermique des nouvelles énergies pour les fournisseurs de pièces locaux. Jusqu'à présent, la capacité de gestion thermique des nouvelles énergies s'élève à 200000 pièces, et l'entreprise devrait occuper la première place pour ouvrir le marché et profiter du développement des véhicules à énergies nouvelles.
L'activité volute a maintenu un taux de croissance élevé et est devenue un point d'appui important pour la croissance des performances ; le passage au collecteur à haute teneur en nickel s'est fait en douceur et est maintenant entré dans une période d'approvisionnement stable, ce qui a augmenté l'espace de profit. Avec la tendance au développement de l'industrie en matière d'économie d'énergie et de réduction des émissions, ainsi que l'impulsion politique, la demande de moteurs hybrides et de petite cylindrée continue d'augmenter, et l'espace du marché du turbo continue de s'étendre. La société est en avance sur la mise en page de l'activité de volute (composants de noyau de turbo), en 2013 a commencé la production, la volute actuelle est devenue Feilong Auto Components Co.Ltd(002536) la production principale de composants de réduction des émissions d'économie d'énergie. L'activité volute de la société est largement reconnue par des clients tels que BorgWarner en raison de ses avantages techniques et qualitatifs, et le nombre de commandes a réalisé une croissance rapide, atteignant 365,31/323,46 millions d'unités en 2021, et le nombre de nouvelles commandes en 2022 devrait encore maintenir la croissance, et nous prévoyons que le volume de commandes annuel dépassera 4,5 millions d'unités, ce qui devrait contribuer à la flexibilité de la performance principale. Pendant ce temps, avec la popularité des turbocompresseurs et l'efficacité thermique et les performances des moteurs, le collecteur d'échappement traditionnel ne peut plus répondre aux exigences de la température de travail, et la demande de collecteur d'échappement en fonte ductile à haute résistance à la température et au nickel est déterminée. Les produits à haute teneur en nickel de la société sont régulièrement mis sur le marché et continuent de contribuer à l'élasticité des performances de la société.
Conseil d'investissement : Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d'affaires de 3,388/4,054/4,761 milliards de yuans en 20222024 et un bénéfice net de 0,71/2,65/3,37 milliards de yuans, la valeur de marché actuelle correspond à un PE 20222024 de 56/15/12 fois. La force de la R&D de l'entreprise est forte, et l'activité de refroidissement des énergies nouvelles apporte un nouvel espace de croissance pour le développement de l'entreprise, la première couverture, donner la note "Recommandé".
Risques : le coût des matières premières est plus élevé que prévu, ce qui entraîne une baisse de la marge brute, les ventes de véhicules à énergie nouvelle ne sont pas conformes aux prévisions, la demande en aval n'est pas conforme aux prévisions, le développement de nouveaux produits et la production fixe ne sont pas conformes aux prévisions, la durabilité des politiques fiscales et des subventions n'est pas conforme aux prévisions.
