Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Aperçu de l’événement
La société a publié son rapport du troisième trimestre 2022. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,741 milliards RMB, soit une augmentation de 13,85 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 389 millions RMB, soit une augmentation de 4,07 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère après déductions de 365 millions RMB, soit une augmentation de 12,48 % en glissement annuel. En termes de flux de trésorerie, le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation était de 17,43 millions RMB, soit une diminution de 91,32 % par rapport à la même période de l’année dernière, principalement en raison de l’augmentation des paiements d’achats et des paiements de salaires au cours de la période. Sur une base trimestrielle unique, le chiffre d’affaires des T1/T2/T3 de 2022 s’est élevé respectivement à 1,405 milliard RMB, 2,201 milliards RMB et 2,135 milliards RMB, soit une hausse de 12,35 %, 18,54 % et 10,31 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé respectivement à 0,54 milliard RMB, 1,66 milliard RMB et 1,69 milliard RMB, soit une hausse de 36,18 %, 24,46 % et 8,46 % en glissement annuel.
Jugement analytique :
Côté recettes : au troisième trimestre, la croissance annuelle a été maintenue et un réseau de vente omnicanal a été mis en place.
Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a activement mis en place des activités de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) terminal, une croissance des revenus de 13,85% en glissement annuel. En termes de canaux, au 30 juin 2022, le nombre de magasins de marques indépendantes Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) , XiMian, M&D (y compris XiaTu) a atteint 4 837 ; les canaux en ligne Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) la marque a formé une coopération approfondie avec les principales sectorformes de commerce électronique telles que Tmall, Jingdong, Suning.Com Co.Ltd(002024) , et s’est connecté à un certain nombre de sectorformes telles que JieYin pour effectuer une diffusion en direct ; tout en disposant à l’avance des supermarchés, des appareils ménagers, de la décoration intérieure. Dans le même temps, la société a mis en place de nouveaux canaux à l’avance, tels que les super magasins, les appareils électroménagers et la décoration intérieure, afin de simplifier le scénario de transaction et d’explorer de nouveaux volumes supplémentaires, construisant progressivement un réseau de vente omni-canal “1+N” avec des magasins hors ligne et des sectorformes en ligne comme noyau, complété par des magasins de distribution et des super magasins d’appareils électroménagers. La série de produits “Xisleep” de la société couvre l’espace de la chambre à coucher et s’étend à l’ensemble de l’espace de la maison, créant un aménagement fonctionnel et intégré de l’espace de la chambre à coucher, conforme à la demande du marché dans les villes de niveau inférieur.
Rentabilité : hausse de la marge bénéficiaire nette, baisse des revenus d’investissement et des revenus liés aux variations de la juste valeur.
En termes de rentabilité, au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé une marge brute de 33,44 %, soit une amélioration de 2,10 % en glissement annuel, tandis que la marge nette a diminué de 0,90 % en glissement annuel pour atteindre 7,16 %. Sur une base trimestrielle, la marge brute de la société s’est améliorée de 0,77pct en glissement annuel à 32,68% et la marge nette a diminué de 0,19pct en glissement annuel à 8,29% au T3 2022, alors qu’elle s’est améliorée de 0,41pct en séquentiel. Le ratio des frais administratifs s’est élevé à 5,09 %, soit une augmentation de 1,08 % en glissement annuel. L’augmentation du ratio des frais administratifs est principalement due à l’augmentation des salaires, de la formation et des frais d’amortissement au cours de la période. Le ratio des frais financiers s’est établi à 0,48 %, soit une baisse de 0,29 % en glissement annuel, et le ratio des frais de R&D a diminué de 0,53 % en glissement annuel pour atteindre 2,08 %. En outre, les revenus d’investissement de la Société pour la période ont diminué de 92,65 % par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de la comptabilisation du gain sur la cession de la participation dans Shengxi Huashi au cours de la période précédente. Les gains et pertes résultant des variations de la juste valeur ont diminué de 154,44 % par rapport à la même période de l’année dernière, principalement en raison des variations de la juste valeur des autres actifs financiers à long terme au cours de la période actuelle.
Conseil en investissement
Nous pensons que l’entreprise bénéficiera de la concentration accrue du secteur et du lancement de nouveaux produits sous sa propre marque, de nouveaux modèles de commerce électronique tels que le live-streaming avec des marchandises et la construction d’un écosystème industriel. Compte tenu de la baisse significative, d’une année sur l’autre, des revenus d’investissement et de la variation de la juste valeur, nous abaissons les prévisions de bénéfices de la société de 9,491116,98/14,386 milliards de RMB à 9,348116,97/14,341 milliards de RMB en 20222024, et le BPA de la société de 1,85/2,40/3,12 RMB en 20222024. 2,40/3,12 yuans à 1,65/2,23/2,91 yuans, correspondant au prix de clôture de 26,57 yuans/action le 24 octobre 2022, le PE est de 16,14/11,90/9,12 fois respectivement, maintenir la note “achat” de la société.
Conseils sur les risques
1) Baisse significative de la demande ; 2) La commercialisation des nouveaux produits ne répond pas aux attentes ; 3) Augmentation de la concurrence dans le secteur.
