China Molybdenum Co.Ltd(603993) ( China Molybdenum Co.Ltd(603993) )
Événement : La société a publié son troisième rapport trimestriel 2022, avec des recettes d’exploitation de 132,47 milliards de yuans, soit une augmentation de 4,67 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 5,31 milliards de yuans, soit une augmentation de 49,12 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 4,704 milliards de yuans, soit une augmentation de 145,75 % en glissement annuel. Au troisième trimestre 2022, les recettes d’exploitation se sont élevées à 40,702 milliards RMB, soit une baisse de 2,49 % en glissement annuel et de 13,84 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1,158 milliard RMB, soit une hausse de 0,73 % en glissement annuel et une baisse de 50,85 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1,238 milliard RMB, soit une hausse de 141,26 % en glissement annuel et une baisse de 30,66 % en glissement annuel.
La baisse de la production et du taux de vente des principaux produits a été affectée par des restrictions en matière de logistique et d’expédition, ce qui a pesé sur les performances.
(1) Segment cuivre et cobalt de TFM.
(1) Production : la production de cuivre de TFM au T1-Q3 2022 s’est élevée à 187400 tonnes, soit +23,02 % en glissement annuel ; la production de cobalt s’est élevée à 15 300 tonnes, soit +37,63 % en glissement annuel. Au troisième trimestre 2022, la production de cuivre était de 6,2 millions de tonnes, -1,51% par rapport au trimestre précédent et +14,44% par rapport à l’année précédente, avec des ventes de 1,5 million de tonnes, -76,55% par rapport au trimestre précédent et -69,46% par rapport à l’année précédente, ce qui représente un taux de production et de vente de cuivre de 24,22% ; la production de cobalt était de 4 812 tonnes, -10,17% par rapport au trimestre précédent et +17,65% par rapport à l’année précédente, avec des ventes de 1 358 tonnes, -72,59% par rapport au trimestre précédent et -56,05% par rapport à l’année précédente. Le taux de production et de vente de cobalt était de 28,22%.
②Prix : Selon le vent, le prix moyen des contrats à terme sur les cathodes de cuivre au T3 2022 était de 60 500 RMB par tonne, -15,57 % en glissement annuel et -12,84 % en glissement annuel ; le prix moyen du cobalt métallique à 99,8 % ex-Chine sur Asia Metal Net était de 342 RMB par kg, -28,38 % en glissement annuel et -3,83 % en glissement annuel.
(3) Inventaire : Selon le rapport semestriel de la société divulguant l’inventaire et les données de production et de vente du troisième trimestre, l’inventaire de cuivre de TFM était de 111700 tonnes et l’inventaire de cobalt de 13 600 tonnes à la fin du troisième trimestre.
(2) Segment du tungstène et du molybdène.
(1) Production : production de 6 003 tonnes de tungstène au premier trimestre 2022, soit -6,89 % en glissement annuel ; production de 11 500 tonnes de molybdène, soit -3,43 % en glissement annuel. Au troisième trimestre 2022, la production de tungstène était de 1 816 tonnes, -19,07% en glissement annuel et -16,51% en glissement annuel, avec des ventes de 2 168 tonnes, +9,99% en glissement annuel et -14,14% en glissement annuel, soit un taux de production et de vente de tungstène de 119,38% ; la production de molybdène était de 3 687 tonnes, -6,94% en glissement annuel et -4,70% en glissement annuel, avec des ventes de 4 254 tonnes, -2,83% en glissement annuel et +10,55% en glissement annuel. 10,55%, taux de production et de vente de molybdène de 115,38%.
②Prix : Selon Asia Metal Net, le prix moyen du concentré de tungstène Q365% en 2022 était de 11,42 RMB par tonne, +1,18% en glissement annuel et +4,76% en glissement annuel ; le prix moyen du concentré de molybdène 45% était de 2 581 RMB par tonne, -4,68% en glissement annuel et +9,38% en glissement annuel.
(3) Stocks : selon le rapport semestriel de la société qui présente les stocks et les données de production et de vente du troisième trimestre, à la fin du troisième trimestre, les stocks de tungstène étaient de 1 330 tonnes et ceux de molybdène de 613 tonnes.
(2) Segment de niobium et de phosphore.
(1) Production : la production de niobium au T1-T3 2022 était de 6 924 tonnes, soit +10,43 % en glissement annuel ; la production d’engrais phosphatés (HA+LA) était de 856500 tonnes, soit +2,19 % en glissement annuel. Au troisième trimestre 2022, la production de niobium était de 2297 tonnes, +4,22% par rapport à l’année précédente et -1,12% par rapport à l’année précédente, les ventes de niobium étaient de 2438 tonnes, +13,55% par rapport à l’année précédente et +15,60% par rapport à l’année précédente, avec un ratio de production et de ventes de niobium de 106,14% ; la production d’engrais phosphatés (HA+LA) était de 291900 tonnes, +1,35% par rapport à l’année précédente et -8,08% par rapport à l’année précédente, avec des ventes d’engrais phosphatés (HA+LA) de 216900 tonnes, -11,43% par rapport à l’année précédente. Le taux de production et de vente d’engrais phosphatés était de 74,30%.
②Prix : selon le vent, le prix moyen du ferro-niobium au Brésil au T3 2022 était de 20,5 RMB/t, inchangé par rapport à l’année précédente ; le prix moyen du phosphate mono-ammonique sur Business Newswire était de 3 842 RMB/t, -6,42 % par rapport à l’année précédente et +13,66 % par rapport à l’année précédente.
(3) Stocks : selon le rapport semestriel de la société divulguant les stocks et les données de production et de vente du troisième trimestre, à la fin du troisième trimestre, les stocks de niobium étaient de 791 tonnes et les stocks d’engrais phosphatés de 267200 tonnes.
(4) NPM 80% segment cuivre et or.
①Production : 2022 Q1-Q3 production de cuivre NPM de 16 900 tonnes, -3,66% en glissement annuel ; production d’or de 15 300 onces, -18,51% en glissement annuel. Au troisième trimestre 2022, la production de cuivre était de 5677 tonnes, -6,37% en glissement annuel, -4,23% en glissement annuel, les ventes de cuivre étaient de 3732 tonnes, -26,87% en glissement annuel, -39,63% en glissement annuel ; le taux de production et de vente de cuivre était de 65,74% ; la production d’or était de 4015 onces, -12,55% en glissement annuel, -27,90% en glissement annuel, les ventes d’or étaient de 2745 onces, -36,55% en glissement annuel, -41,08% en glissement annuel. 41,08%, avec un ratio de production et de vente d’or de 68,37%.
②Prix : le prix moyen des contrats à terme sur l’or du COMEX au troisième trimestre 2022 était de 1736 $ US/oz, soit -7,40 % en glissement annuel et -3,09 % en glissement annuel.
③Inventaire : selon le rapport semestriel de la société divulguant l’inventaire et les données de production et de vente du T3, NPM avait 4 565 tonnes de cuivre en stock à la fin du T3.
L’augmentation significative des frais administratifs a entraîné une augmentation du ratio de dépenses de la période. 2022Q1-Q3 Le ratio des frais de la période de vente de la société a été de 2,33 %, soit 0,3 % de plus que les 2,03 % indiqués dans le rapport intermédiaire, dont les trois frais au troisième trimestre ont totalisé 1,159 milliard RMB, y compris les frais de vente de 0,25 milliard RMB, -29,68 % en glissement annuel ; les frais financiers de 466 millions RMB, -18,85 % en glissement annuel ; et les frais administratifs de 668 millions RMB, +85,00 % en glissement annuel.
La construction et l’installation des équipements de deux mines de classe mondiale en RDC ont continué à progresser, l’installation des principaux équipements de KFM étant terminée. La société détient actuellement deux mines de cuivre et de cobalt de classe mondiale, TFM et KFM, avec une ressource minérale combinée de 1216,9 millions de tonnes, qui a dépassé la ressource de 1120,9 millions de tonnes des quatre mines Canco. Les projets TFM et KFM progressent bien et seront en production d’ici 2023, date à laquelle la capacité de production de la société au Congo devrait dépasser 500000 tonnes de cuivre et 60 000 tonnes de cobalt.
Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Participation indirecte dans China Molybdenum Co.Ltd(603993) , une coopération dans le secteur des métaux énergétiques est attendue.
(1) Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Déposer activement des ressources en lithium upwards détient actuellement des intérêts dans la mine de lithium de Manono en RDC, et a déposé des projets de mica-lithium dans le Jiangxi par le biais d’une coentreprise avec Yichun Mining, tels que la mine de pierre à porcelaine de Huanshan, la mine d’argile à porcelaine de Huaqiao Dagang et la mine d’argile à céramique de Sanxiawo, qui ont ensemble une ressource propre de plus de 5 millions de tonnes de LCE, et chaque projet aura une capacité de production annuelle propre de plus de 100000 tonnes de LCE lorsqu’il atteindra la production.
(2) En plus du projet de cobalt en RDC, la société détient une participation de 30 % dans le projet de nickel-cobalt Huayue, qui atteindra la production en avril 2022. Les revenus d’investissement de la Société au T1-T3 2022 se sont élevés à 641 millions de RMB, soit +270,78 % en glissement annuel, et à 296 millions de RMB au T3 2022, soit +40,50 % en glissement annuel et +309,70 % en glissement annuel.
(3) China Molybdenum Co.Ltd(603993) a précédemment conclu un partenariat de capitaux propres avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) en ce qui concerne la mine de cobalt de KFM et a achevé le transfert de la participation de 25 % dans KFM en juillet 2022. La société a une riche expérience dans le développement des mines et le commerce des minéraux, et la participation de Ningde à China Molybdenum Co.Ltd(603993) est conforme à son plan stratégique visant à entrer dans l’amont, et les deux parties devraient approfondir leur coopération dans le développement des métaux énergétiques à l’avenir.
Conseil d’investissement : Nous nous attendons à ce que la société réalise un revenu d’exploitation de 179131, 192768 et 215011 milliards de yuans, un bénéfice net de 74,43, 92,61 et 11,355 milliards de yuans, ce qui correspond à un BPA de 0,34, 0,43 et 0,53 yuans par action, respectivement, et le cours actuel de l’action correspond à un PE de 12,0, 9,7 et 7,9 fois. Le prix actuel de l’action correspond à 12,0, 9,7 et 7,9 fois. Maintenir la note “Buy-A” et le prix cible à 6 mois de RMB6.5/action.
