Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )
Événement : Le 22 octobre 2022, la société a publié son rapport pour les trois premiers trimestres de 2022. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,720 milliards de yuans, soit une augmentation de 30,38 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net de 286 millions de yuans, soit une baisse de 11,60 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net de 270 millions de yuans, soit une baisse de 8,88 % en glissement annuel.
Le chiffre d’affaires de la société a augmenté à un rythme plus rapide, tandis que le bénéfice net a diminué : le chiffre d’affaires de la société a augmenté à un rythme plus rapide en raison de la bonne expansion du marché de la télématique et des dispositifs de connectivité des réseaux sans fil, etc. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,720 milliards de RMB, soit une augmentation de 30,38 % en glissement annuel, dont 1,303 milliard de RMB au premier trimestre de 2022, soit une augmentation de 26,27 % en glissement annuel. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, le bénéfice net de la Société a diminué en raison de facteurs tels que l’augmentation du prix des matières premières importées, l’augmentation significative des charges financières suite à la dévaluation du RMB au troisième trimestre et la concurrence intense dans l’industrie. Au premier semestre 2022, l’entreprise a mis en place une sectorforme d’actionnariat et a émis un plan d’incitation à l’actionnariat, démontrant la confiance de l’entreprise dans son développement futur.
La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette sont sous pression à court terme : au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 20,82 %, en baisse de 4,53 % en glissement annuel ; parmi eux, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 19,75 % au troisième trimestre, en baisse de 5,30 % en glissement annuel, et les charges financières de la société ont augmenté de manière significative de 404,67 % en glissement annuel en raison de l’augmentation des charges d’intérêts et des gains et pertes de change au cours de la période considérée. Nous pensons qu’avec la stabilisation des perturbations externes et la promotion continue des nouveaux produits de la société, les marges bénéficiaires brutes et nettes de la société continueront à s’améliorer. Nous prévoyons qu’avec la stabilisation des perturbations externes et la promotion continue de nouveaux produits, les marges brutes et nettes de la société devraient se stabiliser et rebondir.
L’agencement des activités de la société dans les véhicules s’accélère, et le développement synergique des filiales améliore la pénétration de la société sur le marché : Le 17 octobre 2022, la Bourse de Shenzhen a approuvé l’achat par la société d’une participation de 51 % dans Riling Wireless et la levée de fonds correspondants, et l’agencement des activités dans les véhicules s’accélère. Selon l’annonce de la société, si l’acquisition est menée à bien, l’ensemble des activités de la société dans le domaine des véhicules automobiles mettra en œuvre une stratégie à deux marques, Guangtong Yuanchi se concentrant sur le marché chinois et Ruling Wireless s’appuyant sur ses avantages territoriaux et l’expérience de son équipe à l’étranger pour continuer à cultiver le marché étranger. À l’avenir, les deux filiales développeront une coopération approfondie et une synergie interne dans divers aspects tels que les affaires, la R&D et la chaîne d’approvisionnement. Du côté des clients, Rising Wireless sert principalement des entreprises automobiles étrangères célèbres avec une forte adhésion des clients en aval, et continuera à étendre les projets 5G pour les clients clés sur la base de 2022 ; du côté de la R&D, les deux équipes en Chine et à l’étranger partagent l’expérience de la R&D et ont une planification claire de la sector-forme et une division du travail pour éviter la duplication de la construction et des investissements, ce qui améliorera également l’efficacité de la R&D ; du côté de l’approvisionnement, la société augmentera l’intégration de la chaîne d’approvisionnement pour optimiser davantage les coûts et améliorer la compétitivité des produits. De janvier à mai 2022, Rising Wireless a réalisé un revenu d’exploitation de 673 millions RMB et un bénéfice net attribuable à la société mère de 254590 millions RMB. Après l’achèvement de l’acquisition, la société développera sa pénétration du marché dans le domaine de la télématique et améliorera sa capacité globale de solution dans le domaine de la télématique.
Conseil d’investissement : La société est un fournisseur mondial de premier plan de solutions de communication sans fil et de modules sans fil pour l’Internet des objets. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société pour 20222024 sera respectivement de 5,142 milliards RMB (25,1 %), 7,442 milliards RMB (+44,7 %) et 10,419 milliards RMB (+40,0 %) ; le bénéfice net attribuable à la mère devrait être respectivement de 425 millions RMB (+5,8 %), 658 millions RMB (+54,9 %) et 921 millions RMB (+40,1 %), ce qui correspond à un bénéfice par action. (+5,8%), 658 millions RMB (+54,9%) et 921 millions RMB (+40,1%), correspondant à des BPA de 0,68 RMB/1,05/1,48 respectivement. Nous donnons à la société 21 fois le PE en 2023, ce qui correspond à un prix cible de 22,05 yuans, en maintenant la note d’investissement “Buy-A”.
Risques : intensification de la concurrence sur le marché, perte de personnel technique et de technologie de base, fluctuations des taux de change, risque d’externalisation.
