Technologie Ding Yang(688112)
Points forts de l'investissement
La société a publié son troisième rapport trimestriel pour 2022. Le chiffre d'affaires de la société pour les trois premiers trimestres de 2022 a atteint 267 millions de RMB, soit une augmentation de 28,21 % en glissement annuel, et a réalisé un bénéfice net de 101 millions de RMB, soit une augmentation de 66,24 % en glissement annuel, et un bénéfice net de 92,163 millions de RMB, soit une augmentation de 62,97 % en glissement annuel. Poursuite de l'optimisation de la gamme de produits et forte croissance des recettes provenant des produits haut de gamme. Au cours des trois premiers trimestres de l'année, les recettes provenant des produits haut de gamme ont augmenté de 119 % en glissement annuel, représentant 17 % des recettes totales et entraînant une hausse du prix unitaire moyen des quatre principaux produits de 22,67 % en glissement annuel. Par produit, les produits micro-ondes RF ont connu une croissance importante et haut de gamme, avec des revenus sur le marché domestique augmentant de 104,15 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres et un prix unitaire moyen augmentant de 38,32 % en glissement annuel ; les revenus des produits oscilloscopes numériques haute résolution sur le marché domestique ont augmenté de 239,53 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres.
Le taux de croissance des recettes intérieures a été exceptionnel, car la substitution de la production intérieure s'est approfondie. Au cours de la période considérée, la société a enregistré une forte croissance sur le marché national, et de nouveaux produits haut de gamme ont été rapidement introduits sur le marché national, parmi lesquels les oscilloscopes haute résolution et les produits micro-ondes RF ont été particulièrement proéminents dans la croissance du marché national, associés à l'effet accéléré de la substitution nationale, le revenu national de la société au cours des trois premiers trimestres a augmenté de 79,93 % en glissement annuel, dont le marché industriel national a augmenté de 131,78 % en glissement annuel.
La marge bénéficiaire brute a augmenté, et la marge bénéficiaire nette a dépassé 40 % en un seul trimestre. Avec l'augmentation de la proportion de produits haut de gamme vendus et l'optimisation continue de la structure des produits, la marge bénéficiaire brute de la Société a atteint 59,69% au troisième trimestre, soit une augmentation de 3,21 pct par rapport à la marge bénéficiaire brute de l'ensemble de l'année 2021. En termes de dépenses, la Société a continué à augmenter les investissements dans la R&D et les ventes, dont les dépenses de R&D de la Société ont augmenté de 52,77% au troisième trimestre par rapport à la même période de l'année dernière. Cependant, les revenus d'intérêts provenant de la levée de fonds ont largement compensé les coûts supplémentaires engendrés par l'augmentation des investissements de la société en R&D et en marketing. En outre, la société a obtenu des subventions gouvernementales de 15 090300 RMB et des dons externes d'aide publique de 4 120000 RMB au cours de la période considérée, ce qui a finalement contribué à la croissance globale des bénéfices. D'un point de vue global, le taux de croissance des bénéfices de la société a dépassé le taux de croissance des revenus en glissement annuel et a continué à maintenir un niveau élevé de rentabilité, dont la marge bénéficiaire nette de la société a atteint 42,61% au troisième trimestre, soit une augmentation de 15,93 pct par rapport à l'ensemble de l'année 2021, améliorant encore la rentabilité.
Conseil en investissement
La société devrait générer des revenus de 411 millions RMB, 581 millions RMB et 812 millions RMB en 20222024, avec un bénéfice net de 134 millions RMB, 184 millions RMB et 248 millions RMB, et un BPA de 1,26 RMB, 1,72 RMB et 2,32 RMB, correspondant à un PE de 82 fois, 60 fois et 45 fois. Nous sommes optimistes quant aux performances futures de l'entreprise et lui attribuons pour la première fois la note "recommandé avec prudence".
Conseils sur les risques.
Augmentation du prix des matières premières en amont et pénurie de marchandises ; le processus de développement et de cotation des produits haut de gamme ne correspond pas aux attentes ; intensification des frictions commerciales entre la Chine et les États-Unis ; épidémies répétées ; intensification de la concurrence sur le marché.
