Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) ( Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) )
Points forts des investissements
Le chiffre d’affaires du 3e trimestre 2022 a augmenté de 257 % par rapport à l’année précédente, mais a diminué de 2 % par rapport à l’année précédente. La déduction des bénéfices non réalisés n’a pas permis d’atteindre la rentabilité, les performances sont inférieures aux attentes du marché. Au premier trimestre 2022-3, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 1,377 milliard de yuans, soit une hausse de 202,53 % par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net attribuable à la mère de 0,33 milliard de yuans, soit une hausse de 91,40 % par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le troisième trimestre 2022 a réalisé des recettes d’exploitation de 508 millions de RMB, en hausse de 257,29 % en glissement annuel, en baisse de 1,58 % en glissement annuel ; réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 05 millions de RMB, en hausse de 1 629,79 % en glissement annuel, le bénéfice net attribuable à la mère de déduction était de -5,52 millions, +70,27 % en glissement annuel (la société a reçu des subventions gouvernementales de 10 millions de RMB + en juillet 2022). Si l’on déduit les dépenses liées à l’incitation à l’actionnariat des non-mères, nous prévoyons de rester dans une position de bénéfice mince, avec une performance globale inférieure aux attentes du marché.
La marge brute du 2022Q3 est affectée par le prix élevé des stocks de matières premières, la marge brute du 2022Q3 avec l’anneau sont plus bas, avec la consommation des stocks et la réduction des coûts d’automatisation est prévu pour Q4 entreprise marge brute fin anneau améliorer. 2022Q1-3 marge brute est de 13,34%, en baisse de 7,95pct en glissement annuel, T3 marge brute 11,36%, en baisse de 12,25pct en glissement annuel, en baisse de 2,00pct anneau, la marge brute anneau réparation n’est pas. Cela est principalement dû aux stocks non consommés de produits en vrac à prix élevé, d’IGBT, de puces et d’autres matières premières reportés au second semestre de l’année, ainsi qu’à l’augmentation de la proportion d’activités d’assemblage d’entraînements à marge brute relativement faible. Avec la consommation de stocks de matières premières à prix élevé et la mise en place d’une ligne de production automatisée, la pression sur les coûts devrait s’améliorer de façon marginale, nous nous attendons à ce que la fin de la marge brute au 2022T4 s’améliore ; la marge nette attribuable au 2022T1-3 est de 2,36 %, en baisse de 1,37 % en glissement annuel, la marge nette attribuable au T3 est de 1,01 %, en hausse de 0,80 % en glissement annuel, en baisse de 0,72 %.
(1) voitures particulières : en 2022, les principaux revenus de la société provenant de Geely, Wuling, Weimar, Xiaopeng et d’autres clients 15 + une variété de modèles à point fixe continuer à libérer, l’actuel A + voiture classe basée usine de Zhuhai L’usine actuelle de Zhuhai, qui est principalement destinée aux véhicules de classe A+, et l’usine de Shandong, qui est principalement destinée aux véhicules de classe A00 et aux véhicules spéciaux, affichent un taux d’utilisation des capacités élevé. Avec la libération de la capacité de deux usines, on s’attend à former 1 million d’ensembles de capacité de production, tandis que le taux d’automatisation a commencé à améliorer, pour 2023 escorte de livraison de l’ordre. 2022Q3 Geely, Wuling, Weimar et d’autres modèles continuent à prendre sur le volume, Guangzhou Automobile, Byd Company Limited(002594) et d’autres clients de base en attente pour l’atterrissage à point fixe (assemblage de puissance et de puissance basée). 2) les véhicules commerciaux et les véhicules spéciaux : lié ZF, SAIC DATONG, Hang fourche, Xugong (à ajouter en 2022), etc. Le niveau de marge brute est encore nettement supérieur à celui des produits pour voitures particulières. L’entreprise continue d’améliorer les capacités de la sectorforme de recherche et de développement de la ligne de production interne, les réserves de stocks de matières premières adéquates et une chaîne d’approvisionnement solide, devrait poursuivre une croissance plus rapide en 2022.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : Comme le redressement de la marge bénéficiaire de la société n’est pas conforme aux attentes, nous abaissons le bénéfice net 20222024 attribuable à la mère de 0,86 milliard de yuans (-0,65 milliard de yuans) / 205 millions de yuans (-136 millions de yuans) / 355 millions de yuans (-180 millions de yuans), respectivement, en glissement annuel +84% / +138% / +73%, ce qui correspond au PE actuel du prix 78 fois, 33 fois, 19 fois. temps. Compte tenu de la position de tête de l’entreprise dans le domaine de l’entraînement électrique et de l’avantage technique du tube parallèle unique, nous maintenons la note “Buy”.
Risque : les ventes de produits liés aux voitures particulières ne sont pas conformes aux prévisions, le risque d’augmentation du prix des matières premières.
