Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ( Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
Événements
La société a publié son rapport du troisième trimestre 2022, réalisant un revenu de 248 millions de yuans (+16,79%), un bénéfice net attribuable à la mère de 0,26 milliard de yuans (-23,10%) et un bénéfice net attribuable à la mère de 0,22 milliard de yuans (-29,35%) après déductions ; le troisième trimestre 2022 a réalisé un revenu de 107 millions de yuans (+63,48%), un bénéfice net attribuable à la mère de 0,11 milliard de yuans (+48,90%) et un bénéfice net attribuable à la mère de 0,11 milliard de yuans après déductions. Au troisième trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 107 millions RMB (+63,48 %) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 11 millions RMB (+48,90 %) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 10 millions RMB (+30,41 %) après déductions.
La demande des entreprises et des centres de villégiature a rebondi et les RevPAR ont augmenté.
La croissance du chiffre d’affaires au troisième trimestre de l’année 2022 est principalement due aux facteurs suivants : (1) l’épidémie s’est propagée en de multiples points au troisième trimestre de l’année 2022, le marché hôtelier chinois a connu une reprise différenciée, la région du delta du fleuve Yangtze, en particulier le marché de Hangzhou, a été moins perturbée par l’épidémie, et la demande de réunions, de formations et de voyages d’affaires accumulée au cours du premier semestre de l’année a rebondi rapidement ; (2) les voyages long-courriers interprovinciaux et les vacances ont accéléré leur rebond en juillet, et l’épidémie s’est propagée dans les destinations touristiques populaires en août, les voyages long-courriers interprovinciaux ont subi un recul. Cependant, le marché des voyages locaux et des voyages périphériques s’est réchauffé, les marques Grand Lapa et Kingland répondant à la demande de vacances. Au troisième trimestre 2022, le RevPAR des hôtels directs était de 255,54 RMB/pièce (+12,99%), l’ADR de 419,20 RMB/pièce (+3,78%) et l’OCC de 60,96% (+4,97%).
Amélioration des marges brutes et nettes et renforcement de la rentabilité
Marges bénéficiaires brutes et nettes : en 2022Q3, la marge bénéficiaire brute de la société était de 36,90 %, soit une augmentation de 6,42 pct en glissement annuel, principalement parce que la société exploite principalement des magasins en régie directe, et que les coûts sont relativement rigides, mais l’élasticité de la marge bénéficiaire brute sera restaurée après l’augmentation des revenus. Au troisième trimestre 2022, le ratio des frais de vente était de 6,78% (2,27+pct), le ratio des frais de gestion était de 10,80% (+2,93pct) et la marge bénéficiaire nette était de 12,53%, soit une augmentation de 2,21pct en glissement annuel.
Conseil en investissement
L’entreprise se positionne comme un hôtel sélectif de milieu à haut de gamme, cultivant la région centrale du delta du fleuve Yangtze, améliorant la rentabilité et l’influence de la marque grâce à des produits différenciés et des services à haute valeur ajoutée, puis utilisant le modèle de gestion confiée pour une expansion allégée en actifs. À court terme, la société est principalement exploitée directement, et le cycle de récupération de l’industrie peut libérer une plus grande élasticité de performance ; le groupe Junlan est principalement un hôtel de villégiature haut de gamme, et après l’impact de l’épidémie devient léger, l’élasticité de réparation est plus grande. À long terme, la société devrait poursuivre son expansion et accroître sa part de marché en tirant parti de l’influence des marques Junting et Junlan, à mesure que le taux d’enchaînement du secteur augmente, que les hôtels moyen et haut de gamme se modernisent et se diversifient et que les marques haut de gamme locales ouvrent des perspectives de développement. Nous nous attendons à ce que le BPA de la société en 20222024 soit respectivement de 0,52, 1,18 et 1,74 yuan/action, ce qui correspond au PE actuel de l’action de 133, 59 et 40 fois respectivement, en maintenant la note “Hold”.
Avertissement de risque
Épidémies répétées dans les zones locales, expansion des magasins non conforme aux prévisions, hausse des loyers et des coûts de la main-d’œuvre comprimant les bénéfices, intensification de la concurrence sur le marché.
