Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Impact macroéconomique et épidémique sur les performances à court terme sous pression, optimiste quant à la croissance à long terme, maintien de la note “achat”.
La société a publié le rapport trimestriel 2022, 2022Q3 la société a réalisé un revenu de 3,524 milliards de yuans (-6,7% en glissement annuel), a réalisé un bénéfice net de 488 millions de yuans (-7,8% en glissement annuel). Pour les trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 10,239 milliards RMB (-12,0 % en glissement annuel) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,678 milliard RMB (-15,2 % en glissement annuel). La baisse du chiffre d’affaires et du bénéfice net d’une année sur l’autre est principalement attribuable à la diminution des recettes publicitaires en raison de l’impact de la macroéconomie et de l’épidémie de pneumonie COVID-19, qui a eu un impact important sur le secteur de la publicité sur Internet. Sur la base du troisième rapport trimestriel de la société pour 2022, compte tenu de l’impact de l’épidémie sur la publicité et la demande de consommation des utilisateurs, nous avons revu à la baisse nos prévisions de bénéfices, en prévoyant que le bénéfice net attribuable de la société pour 20222023/2024 sera de 2,043/24,02/26,59 milliards de RMB (valeur précédente : RMB2,551/28,52/30,83), ce qui correspond à un BPA de 1,09/1,28/1,42 respectivement. Le cours actuel de l’action correspond à un PE de 19,1/16,2/14,7 fois respectivement. Nous sommes optimistes quant à la capacité du contenu de qualité de l’entreprise à générer une croissance durable et maintenons la note “achat”.
Les activités des membres et des opérateurs maintiennent une croissance solide, mais les activités publicitaires sont sous pression.
Sur la base d’un contenu de qualité, la société poursuit activement une stratégie d’exploitation intégrée afin d’améliorer la valeur marchande des IP, et ses activités de membre et d’opérateur sont en croissance constante. Grâce aux méthodes innovantes d’adhésion sur deux sectors-formes, “Mango Drama Selection” et “M-CLUB” (Mango Welfare Club), la société a amélioré la fidélité et le taux de renouvellement des adhésions, et le chiffre d’affaires de l’activité d’adhésion a augmenté de 7,83 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres. La “carte Mango” lancée en coopération avec China Mobile a été lancée dans de nombreuses provinces du pays, et les recettes de l’activité de l’opérateur ont augmenté de 16,39 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres. En raison de l’impact de la macroéconomie et de l’épidémie de pneumonie COVID-19, le secteur de la publicité sur Internet a été fortement touché, et les recettes publicitaires de la société ont chuté de 26,33 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres.
Les principales émissions de variétés devraient être mises en ligne les unes après les autres, ce qui entraînera une amélioration des activités publicitaires et une croissance continue du nombre de membres.
Selon les données de Cat’s Eye, l’émission de variétés phare “The Second Season” est en ligne depuis le 19 août, et le nombre de téléspectateurs cumulés a dépassé les 5 milliards au 25 octobre. Les émissions de variétés clés suivantes, telles que “Goodbye Lover 2” et “The Night of the Big Wan Chai 2”, devraient être mises en ligne au quatrième trimestre 2022. Avec la stabilisation de la macroéconomie et l’assouplissement de l’épidémie, la demande de publicité devrait continuer à augmenter, et avec le lancement d’une variété de titres et de contenus dramatiques, l’activité publicitaire pourrait progressivement s’améliorer ; grâce à l’amélioration du fonctionnement de l’adhésion, à l’amélioration de la fidélité et du taux de renouvellement des membres, et en même temps à l’augmentation du prix de l’adhésion en fonction du contenu de qualité, l’échelle d’adhésion à la sector-forme et l’ARPU devraient continuer à s’améliorer.
Risques : Incertitude quant à l’impact de l’épidémie, et risques tels que la croissance des utilisateurs de la sectorforme et des revenus publicitaires n’est pas celle attendue.
