Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Événement.
La société a publié son troisième rapport trimestriel, 22 les trois premiers trimestres de l’année pour atteindre le bénéfice net attribuable à la mère de 76,463 milliards de yuans, -6,3% en glissement annuel, le bénéfice d’exploitation attribuable de 123288 milliards de yuans, +3,8% en glissement annuel, l’assurance vie et santé de la société à réaliser la valeur des nouvelles affaires de 25,848 milliards de yuans, -26,6% en glissement annuel, de la performance globale de la société est essentiellement en ligne avec les attentes, dont la performance NBV est légèrement mieux que prévu, bénéfice net Le bénéfice net a été légèrement inférieur aux prévisions.
La croissance du bénéfice net est devenue négative en raison de la baisse du marché des actions, mais les dividendes devraient continuer à augmenter régulièrement.
(1) Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société au cours des trois premiers trimestres a été de -6,3 %, le taux de croissance devenant négatif. La forte baisse de 31,5 % du bénéfice net attribuable à la société au cours des trois premiers trimestres a été légèrement inférieure aux prévisions, principalement en raison de la forte baisse de 57,4 % du bénéfice net de l’activité d’assurance-vie au troisième trimestre, due à la chute du marché des actions (les fluctuations des placements à court terme de la société au 22T3 se sont élevées à -16,229 milliards de yuans). Le segment bancaire a continué d’enregistrer une solide croissance des bénéfices (+25,8 %), tandis que le bénéfice de l’activité de trésorerie a également fortement diminué, tirant vers le bas la performance globale des bénéfices, avec un rendement net annualisé des investissements de 4,2 % et un rendement total annualisé des investissements de seulement 2,7 % au cours des trois premiers trimestres.
(2) Le bénéfice d’exploitation attribuable de la société a augmenté de 3,8 % au cours des trois premiers trimestres, maintenant une croissance solide. La société continue d’affirmer que les dividendes sont liés au bénéfice d’exploitation et maintient un ratio de distribution stable, et il est prévu que les dividendes ultérieurs de la société continuent de croître.
La transformation de l’assurance vie par l’impact de l’environnement externe continue d’être sous pression, la fin de la souscription de l’assurance dommages est tirée par le COR de l’assurance crédit.
(La société a fait de gros efforts pour promouvoir les ventes de produits d’assurance vie entière supplémentaires cette année et a obtenu de meilleurs résultats, comblant ainsi une partie du déficit commercial, mais il est difficile de modifier l’effondrement général à court terme de la demande des clients et le licenciement continu d’agents. À la fin du troisième trimestre, le nombre d’agents d’assurance individuelle était de 488000, et le taux de diminution des effectifs a continué à se réduire, mais nous nous attendons à ce que le nombre d’agents soit encore comprimé, et la société met désormais activement l’accent sur le développement et la construction d’agents performants, et l’équipe performante est la pierre angulaire de l’activité de la société. La grande majorité de la performance proviendra de la main-d’œuvre la plus performante, qui devrait être nettement plus résistante que l’ensemble des agents, et nous ne sommes pas pessimistes quant à la performance de la 23e année.
(2) Le ratio de coût global de l’activité d’assurance dommages de la société au cours des trois premiers trimestres était de 97,9 %, en hausse de 0,6 % en glissement annuel et séquentiel, ce qui devrait être légèrement supérieur à celui de ses pairs cotés, principalement en raison du fait que le ratio de paiement des affaires garanties de la société continue de rester élevé sous la pression du développement économique, et que le ratio de coût global de l’assurance automobile de la société devrait rester à un bon niveau.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation : Nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour les années 22/23/24 sera de 102,7/118,4/13,4 milliards RMB, +1%/15%/13% en glissement annuel ; la valeur intrinsèque de la société pour les années 22/23/24 sera de 149,88/16,187/17,56 milliards RMB, +7%/8%/9% en glissement annuel. Nous pensons que l’évaluation actuelle de la société est très rentable, la porte ouverte à court terme devrait catalyser le cours de l’action, la croissance de la performance à long terme est encore prometteuse, donner à la société 22 ans 0,6 fois PEV, le prix cible de 50 yuans, donner la note “acheter”.
Risques : épidémie répétée, poursuite de la chute de la bourse, baisse des taux d’intérêt, changements continus dans la direction de l’entreprise.
