Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Événement.
Le chiffre d’affaires de la société au cours des trois premiers trimestres de 2022 a été de 4,617 milliards de RMB, en hausse de 28,00 %, le bénéfice net attribuable à la mère a été de 1,200 milliard de RMB, en hausse de 23,76 %, et le bénéfice net attribuable à la mère a été de 1,159 milliard de RMB, en hausse de 20,72 %. Au troisième trimestre 2022, le chiffre d’affaires a augmenté de 30,91 % pour atteindre 1,591 milliard RMB, le bénéfice net a augmenté de 55,66 % pour atteindre 365 millions RMB, et le bénéfice net a augmenté de 50,13 % pour atteindre 347 millions RMB.
Conformément à la stratégie axée sur le marché, le taux de croissance du chiffre d’affaires des séries de milieu et de haut de gamme a rebondi de manière significative.
Au deuxième trimestre, face à l’impact de l’épidémie, la société a pris l’initiative de stabiliser activement l’écologie du canal et de promouvoir les ventes du terminal avec de multiples mesures pour assurer un stock sain et la stabilité des prix. Au troisième trimestre, la société a pleinement bénéficié du dividende de la consommation secondaire haut de gamme, et le taux de croissance des vins de milieu et haut de gamme représentés par Shede a rebondi rapidement. Par produit, au cours des trois premiers trimestres de 2022, le vin moyen et haut de gamme et le vin bas de gamme ont réalisé des recettes de 3,751 et 564 millions de yuans, respectivement, soit +32,38% et +17,49% en glissement annuel. Au troisième trimestre de l’année, le vin de qualité moyenne et supérieure et le vin de qualité inférieure ont réalisé des recettes de 1 345 millions RMB et 149 millions RMB respectivement, soit +40,65 % et -8,77 % en glissement annuel.
Le troisième trimestre de la province a été perturbé par des intempéries et des épidémies, tandis que le développement à l’extérieur de la province a progressé rapidement.
Par canal, au cours des trois premiers trimestres de 2022, la province, l’extérieur de la province et le commerce électronique ont réalisé des revenus de 1,019, 3,019 et 271 millions de RMB respectivement, soit +25,29%, +34,30% et +7,42% en glissement annuel respectivement, la province, l’extérieur de la province et le commerce électronique ayant réalisé des revenus de 261, 1,153 et 77 millions de RMB respectivement au troisième trimestre, soit +10,37%, +42,31% et +6,11% en glissement annuel respectivement. et +6,11% respectivement. Chengdu, Sichuan, août température élevée et les restrictions de puissance, Septembre épidémie sceller l’impact de contrôle, à l’extérieur de la province pour augmenter encore la proportion de revenus, la nationalisation multi-point de floraison.
Légère augmentation de l’intensité de l’investissement dans les dépenses, rentabilité globale solide
Au cours des trois premiers trimestres de 2022, l’augmentation continue de la part des recettes des vins de catégorie moyenne à élevée a entraîné une hausse de la marge brute, tandis que la vigueur des promotions sur les droits de bouchon et les banquets et la comptabilisation des dépenses d’intéressement aux actions ont conduit à une augmentation du ratio des dépenses et à une légère baisse de la marge nette par rapport à l’année précédente. Plus précisément, la marge brute, le ratio des frais de vente, le ratio des frais de gestion et la marge nette étaient respectivement de 78,34%, 17,81%, 11,14% et 25,99%, soit une variation en glissement annuel de +0,24pct, +0,96pct, +0,54pct et -0,89pct. La marge brute, le ratio des frais de vente, le ratio des frais de gestion et la marge nette au troisième trimestre étaient respectivement de 78,65%, 18,63% et 13,63%. La marge brute, le ratio des frais de vente, le ratio des frais administratifs et la marge nette étaient respectivement de 78,65%, 18,63%, 13,39% et 23,13% au troisième trimestre, soit une variation annuelle de +1,90pct, -2,78pct, +0,49pct et +3,34pct respectivement, et une variation trimestrielle de +4,86pct, +3,02pct, +4,38pct et -3,99pct respectivement.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notations
En adhérant au principe du long terme et en s’engageant à un développement de haute qualité, l’entreprise dispose encore d’une marge suffisante pour la mise à niveau des produits et le potentiel d’expansion du marché. En combinaison avec les objectifs d’évaluation des performances fixés dans le plan d’intéressement en actions 2022 de la Société (projet), et compte tenu de l’impact de l’environnement économique général et de l’épidémie, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la Société pour 202224 sera respectivement de 6,260, 7,942 et 10,097 milliards de RMB (valeurs précédentes de 6,293, 8,311 et 10,70 milliards de RMB), ce qui correspond à des taux de croissance de 25,98 %, 26,86 % et 27,13%, le bénéfice net attribuable à la mère était de 1,600, 2,101, 2,753 milliards de yuans (précédemment 1,653, 2,321, 3,107 milliards de yuans), ce qui correspond à des taux de croissance de 28,47%, 31,30%, 31,01%, le BPA était de 4,82, 6,33, 8,29 yuans (précédemment 4,98, 6,99, 9,36 yuans), les taux de croissance sur trois ans étaient de 4,82, 6,33, 8,29 yuans. TCAC de 30,25 %. Nous donnons à la société un PE de 30x sur 23 ans et un objectif de cours de 189,9 RMB. Maintenir la note “Buy”.
Risques : l’expansion du marché des subprimes ou l’acceptation par les consommateurs du concept de vin ancien ne sont pas conformes aux attentes, l’autonomisation de Fosun, la promotion des produits et les coûts des canaux ne répondent pas aux attentes, et l’impact répété de l’épidémie.
