Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) ( Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Événement :
Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) released 2022 third quarter report : la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,030 milliard de yuans au cours des trois premiers trimestres, +16,02% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la mère de 70 millions de yuans, +23,12% en glissement annuel, un bénéfice net après déduction de 0,64 milliard de yuans, +17,08% en glissement annuel.
Points forts de l’investissement :
Big B s’est rétabli pour stimuler la croissance du rendement global, les résultats du troisième trimestre sont conformes aux attentes. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 382 millions de RMB au cours du seul trimestre du troisième trimestre, soit une hausse de 19,21 % en glissement annuel, et un bénéfice net de 24 millions de RMB, soit une hausse de 18,95 % en glissement annuel. Les résultats du troisième trimestre de la société sont conformes aux attentes. Au troisième trimestre, si l’on exclut l’impact de Yum, le revenu du grand produit unique, le beignet, a maintenu une tendance à la croissance rapide, tandis que la part des tartes aux œufs fournies à Yum a augmenté au troisième trimestre, et que la nouvelle boulangerie de style français, la tarte aux haricots rouges et d’autres produits uniques à long terme ont contribué à la croissance du revenu. Les bénéfices se sont nettement améliorés grâce à la baisse du coût des matières premières, à la restructuration des produits et au perfectionnement des processus de production, les résultats globaux étant conformes aux attentes.
L’amélioration des coûts et les ajustements de la gamme de produits ont permis de stimuler les marges brutes et d’augmenter le soutien aux dépenses des distributeurs principaux, ce qui a permis de maintenir les niveaux de profitabilité. La marge bénéficiaire brute de la société s’est améliorée de 0,7 % en glissement annuel pour atteindre 23,11 % au troisième trimestre. L’amélioration de la marge bénéficiaire brute s’explique principalement par : 1) la baisse des prix des matières premières telles que l’huile et la farine ; 2) l’ajustement de la structure des produits, avec l’augmentation des produits à base de beignets à marge plus élevée dans les produits frits et la réduction de la proportion de boules de sésame et de boules d’arachide à faible marge, ainsi que l’amélioration du rendement des beignets et des boulettes à la vapeur grâce aux progrès technologiques. L’augmentation de la proportion de produits de boulangerie à forte marge a également contribué au bénéfice brut. En termes de dépenses, le ratio des frais de vente a augmenté de 0,7 % en glissement annuel pour atteindre 4,32 %, le ratio des frais administratifs s’est établi à 8,81 %, soit un niveau pratiquement identique à celui de la même période l’année dernière, et le ratio des frais de R&D a augmenté de 0,39 % pour atteindre 1,05 %. La marge bénéficiaire nette du troisième trimestre s’est établie à 6,27 %, soit un niveau identique à celui de la même période de l’année précédente, et le niveau de bénéfice global est resté stable.
La haute saison du quatrième trimestre devrait maintenir la tendance à la reprise, l’amélioration des coûts est évidente, la stabilité des performances est forte et la voie de la croissance à long terme est claire. En ce qui concerne le quatrième trimestre, le quatrième trimestre de la haute saison de l’industrie des produits congelés, l’entreprise devrait continuer à libérer du volume dans la série des petites boulettes à la vapeur de type B-end, ainsi que de nouvelles grandes brioches, des gâteaux de riz et d’autres produits uniques potentiels, et des beignets pour former une combinaison de petit-déjeuner révolutionnaire, de repas de groupe, de banquets et d’autres scénarios de segmentation. Dans le même temps, le nouvel approvisionnement de la société pour la boulangerie de style français Yum ! et la tarte aux haricots rouges est devenu une longue ligne de produits uniques, et le quatrième trimestre continuera à lancer de nouveaux produits uniques, couplé avec d’autres grands clients pour maintenir une croissance rapide, le quatrième trimestre devrait poursuivre la tendance à la reprise de la fin du grand B. Si l’impact de l’épidémie s’atténue progressivement, on peut espérer que la croissance dépassera les attentes. Du côté des bénéfices, l’amélioration du coût des matières premières a été bénéfique, la marge brute du quatrième trimestre devrait continuer à maintenir la tendance à la hausse, l’élasticité des bénéfices devrait continuer à se relâcher, mais compte tenu du fait que la société se trouve au stade de la construction de la petite chaîne B, le coût du soutien va augmenter, tandis qu’il y a également l’impact de l’accumulation des frais d’incitation, le bénéfice devrait être plus lent que la croissance des revenus.
Prévisions de bénéfices et évaluation des investissements : l’augmentation du taux de la chaîne de restaurants pour le développement futur de la tendance inévitable, l’industrie de la restauration pour réduire les coûts et augmenter l’efficacité de la demande, la demande de produits semi-finis congelés va également augmenter, avec l’impact de l’épidémie progressivement reculer, l’industrie de la restauration de retour à une tendance de croissance régulière. La société devrait continuer à maintenir une tendance à la croissance rapide grâce à l’expansion de ses grands clients B existants, à l’innovation des produits et à l’exploitation continue d’une nouvelle restauration à base de thé, à la mise en place active de canaux de distribution et à l’ouverture en douceur du marché incrémentiel du terminal C. Nous prévoyons un bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère de 100 millions de yuans / 129 millions de yuans / 164 millions de yuans, un BPA de 1,16 yuan, 1,49 yuan, 1,89 yuan, un PE de 47/37/29 fois, et maintenons la note “hold”.
Risques : 1) Risque lié à la sécurité alimentaire. 2) Risque opérationnel dû à la réapparition de l’épidémie de COVID-19. 3) Risque de fluctuation du prix des matières premières. 4) Risque de concurrence accrue dans le secteur. 5) Risque que la construction du projet d’investissement pour la collecte de fonds ne soit pas conforme aux prévisions.
