Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) ( Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) )
Événements
La société a publié le rapport trimestriel 2022 : la société a réalisé un chiffre d’affaires de 207 millions de yuans au cours des trois premiers trimestres, +28,5% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 0,33 milliard de yuans, -28,5% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 0,21 milliard de yuans après déduction, +155% en glissement annuel.
Points forts des investissements
L’épidémie affecte le rythme des livraisons, qui devrait s’améliorer au quatrième trimestre
La société a réalisé un chiffre d’affaires de 0,66 milliard de RMB au troisième trimestre, soit +18,1% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 0,06 milliard de RMB, soit -76,3% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 0,06 milliard de RMB après déductions, soit +37,5% en glissement annuel. Bénéficiant de l’expansion diversifiée des canaux de vente de l’entreprise, les commandes de machines-outils CNC à cinq axes de l’entreprise continuent d’augmenter, ainsi que l’expansion de la capacité pour entraîner une augmentation constante du côté des revenus. Du côté des dépenses, le ratio des dépenses de vente/gestion/R&D était de 9,54%/8,08%/8,27% au troisième trimestre, -0,41pct/26,5pct/107pct en glissement annuel ; la marge bénéficiaire brute/net était de 38,9%/8,94% au troisième trimestre, -0,14pct/-35,7pct en glissement annuel, principalement en raison du changement de la structure des produits de la société. La société a suivi les besoins des clients en aval et les tendances de l’industrie pour promouvoir la recherche et le développement, et a investi 39 millions de RMB dans la recherche et le développement au troisième trimestre, +95,5% en glissement annuel, représentant 59,7% des revenus, principalement en raison de la grande échelle d’investissement dans les nouveaux projets nationaux de recherche et de développement.
Taux d’autonomie élevé pour construire un avantage concurrentiel, les domaines émergents peuvent devenir de nouveaux grades.
L’entreprise est l’une des rares entreprises innovantes en Chine à maîtriser de manière indépendante le double système de R&D d’un système CNC de haute qualité et d’une machine-outil CNC haut de gamme. L’entreprise insiste sur la substitution des importations comme élément central, et le taux d’autonomie de son produit principal, la machine-outil CNC à 5 axes, atteint 85 %. Grâce au taux élevé de localisation et d’autonomie, l’entreprise a progressivement exploré des clients dans d’autres domaines industriels et obtenu des commandes correspondantes sur la base du renforcement du secteur aérospatial. En outre, afin de renforcer davantage la construction de la capacité de production, en mai 2022, la société a levé un total de 160 millions de yuans en procédure sommaire pour réaliser le développement rapide des équipements haut de gamme nationaux et étendre l’application de la force du capital, pour l’armée, l’énergie, l’automobile, les outils de coupe et de nombreux autres domaines pour fournir plus d’équipements haut de gamme “Made in China”.
L’écart entre l’offre et la demande de machines-outils haut de gamme, la reprise de l’industrie inaugure un nouveau cycle
D’après la structure du marché, les entreprises étrangères occupent depuis longtemps le marché des machines-outils haut de gamme et monopolisent le marché haut de gamme en Chine. Dans le passé, les machines-outils CNC de la Chine ont toujours été dans la situation de “mêlée de bas de gamme, perte de haut de gamme”, maintenant la transformation rapide de la Chine et la mise à niveau vers la localisation de machines-outils CNC de haut niveau, avec un certain degré de force technique et d’échelle des entreprises de machines-outils privées pour entrer dans le marché haut de gamme. Affectées par le ralentissement de la production, les importations de machines-outils du premier semestre 2022 ont totalisé 6,33 milliards de dollars, soit -9,1% en glissement annuel, dont les importations de machines-outils japonaises et allemandes se sont élevées à 2,07 / 1,38 milliards de dollars, soit -12,2% / -2,7%. D’autre part, le cycle de renouvellement des machines-outils est arrivé, couplé à la demande contrôlable indépendante de la technologie de base des machines-outils haut de gamme et à la récupération de l’industrie manufacturière à trois résonances, avec l’avantage du marché de niche des entreprises privées nationales devrait être à l’avant-garde du marché. En tant que leader des machines-outils CNC haut de gamme à cinq axes en Chine, l’entreprise bénéficiera d’un contrôle indépendant pour promouvoir la substitution des importations ainsi que la transformation et la mise à niveau de la fabrication.
Prévisions de bénéfices
Le chiffre d’affaires de la société pour les années 20222024 devrait s’élever à 331, 441 et 603 millions de yuans respectivement, avec un bénéfice net attribuable à la mère de 100, 132 et 193 millions de yuans respectivement, et le cours actuel de l’action correspond à un PE de 94, 72 et 49 fois respectivement, ce qui maintient une note d'”achat”.
Conseils sur les risques
La progression de la substitution des importations est plus faible que prévu ; la baisse de la demande due au déclin de l’essor de l’industrie manufacturière ; le risque d’affaiblissement du soutien politique ; le risque d’itération et de mise à niveau technologique, etc.
