Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) ( Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) )
Points forts des investissements
Événement : La société a réalisé un chiffre d’affaires de 6,901 milliards de RMB au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une croissance de 35,23 % en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la société mère de 702 millions de RMB, soit une croissance de 5,15 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 847 millions de RMB, soit une croissance de 42,85 % en glissement annuel ; le seul trimestre du troisième trimestre a réalisé un chiffre d’affaires de 2,503 milliards de RMB, soit une croissance de 42,37 % en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la société mère de 350 millions de RMB, soit une croissance de 5,15 % en glissement annuel. La croissance d’une année sur l’autre est de 109,59%, et la déduction du bénéfice net non maternel est de 357 millions de yuans, soit une augmentation de 87,09%. Les résultats ont dépassé les attentes.
Au cours des trois premiers trimestres de 2022, les revenus de l’activité de distribution d’énergie intelligente ont augmenté de 34 % en glissement annuel. La société a accéléré sa croissance en profitant du cycle de rotation des compteurs intelligents au cours du second semestre 2021, lorsque la hausse des coûts et l’épidémie ont affecté les livraisons des terminaux, entraînant une baisse du bénéfice des revenus. Le chiffre d’affaires des services médicaux en Chine a augmenté de 54 % en glissement annuel au troisième trimestre 2022, soit une nouvelle hausse par rapport au premier semestre de l’année, principalement en raison de l’acquisition de sept hôpitaux de réadaptation au premier semestre 2022, qui ont également été consolidés au troisième trimestre. L’activité principale de distribution d’énergie intelligente de la société est entrée dans une phase de cycle accéléré depuis 2022 ; l’industrie médicale de réhabilitation des soins intensifs a régulièrement étendu son empreinte et devrait continuer à étendre son effet d’échelle de chaîne à l’avenir.
La marge brute a augmenté trimestre après trimestre et la rentabilité a rebondi de manière significative. 28,39 % de la marge brute des ventes de la société a été réalisée au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 1,49 pct par rapport à la même période en 2021. 31,71 % de la marge brute des ventes a été réalisée au troisième trimestre, soit une augmentation de 6,26 pct par rapport à la même période en 2022. La marge nette sur les ventes s’est établie à 14,23 % au troisième trimestre, soit une hausse de 4,54 % en glissement annuel, de 5,67 % et de 6,32 % par rapport à la marge sur les ventes des premier et deuxième trimestres respectivement. Le ratio des dépenses de R&D de la société était de 4,06 %, en baisse de 0,62 % en glissement annuel, et le ratio des dépenses financières était de 0,59 %, en baisse de 1,1 % en glissement annuel.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Nous nous attendons à ce que les performances de la société continuent à reprendre la croissance au quatrième trimestre ; l’activité de distribution d’électricité intelligente bénéficiera du cycle de croissance de rotation des compteurs intelligents en 20222025 pour maintenir la croissance ; pendant ce temps, le segment d’activité de réadaptation en soins intensifs progresse régulièrement selon le rythme d’ajout de 8 à 10 hôpitaux par an, nous augmenterons les prévisions de bénéfices nets de la société pour 20222024 de 8,47/11,07/. 1,447 milliard de yuans à 9481198/1,468 milliard de yuans, ce qui correspond à une valorisation de 20/16/13 fois la valeur actuelle du marché. Maintenir la note “Buy”.
Risque : risque d’expansion ou de rentabilité des hôpitaux inférieure aux prévisions ; risque de litige en matière de faute médicale ; risque d’augmentation du prix des matières premières en amont des compteurs, etc.
