Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) ( Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) )
Description de l’événement
La société a réalisé un chiffre d’affaires de 16,645 milliards RMB au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une hausse de 29,39 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,033 milliard RMB, soit une hausse de 293,27 % en glissement annuel ; la marge bénéficiaire brute s’est établie à 15,56 %, soit une hausse de 4,95 points de pourcentage en glissement annuel ; la marge bénéficiaire nette s’est établie à 6,231 %, soit une hausse de 4,16 points de pourcentage en glissement annuel ; le BPA s’est établi à 2,11 RMB, dépassant les attentes. Les marges bénéficiaires brutes et nettes étaient respectivement de 18,56 % et 8,39 %, atteignant toutes deux un sommet trimestriel unique ; le BPA était de 0,89 RMB.
Revue des événements
La croissance de la performance provient de l’augmentation du volume et du prix en raison de la forte demande. Les principaux produits de la société sont les feuilles d’aluminium pour la climatisation, les feuilles à zéro, les feuilles à double zéro, les feuilles et les bandes d’aluminium, les feuilles pour les batteries à énergie nouvelle, etc. La croissance des performances au cours de l’exercice 22 est principalement due à l’augmentation des ventes de feuilles d’aluminium au lithium et à la hausse des frais de traitement. Affecté par la forte croissance des véhicules à énergie nouvelle, les expéditions de batteries lithium-ion de la Chine en 2021 de 112000 tonnes, en hausse de 110% en glissement annuel, et les expéditions dans le premier semestre de 2022 de 90 300 tonnes, en hausse de 57,8% en glissement annuel, la pénurie d’approvisionnement a conduit à 22 ans de frais de traitement de feuille d’aluminium dans l’année précédente sur la base d’une augmentation générale de 10% a continué à augmenter de plus de 10% ; ventes, la société a expédié 5,78 tonnes de feuilles de batterie en 2021. En 2022, l’entreprise augmentera sa capacité de production de feuilles pour batteries à 130000 tonnes grâce à l’ajustement des lignes de production, ce qui stimulera conjointement la croissance des performances de l’entreprise.
Le mouvement à la baisse des prix de l’aluminium au troisième trimestre a entraîné une baisse des revenus. La société adopte une approche de tarification à coût majoré, malgré la poursuite de la tendance à la hausse des frais de traitement, mais les prix de l’aluminium électrolytique au troisième trimestre ont chuté de 10,88 %, entraînant une baisse séquentielle des revenus.
S’appuyant sur sa force en matière de R&D et sa réserve technologique, la société a pris une position de leader. La société est entrée dans l’industrie de la feuille de batterie au lithium en 2009, avec plus de 10 sectors-formes de recherche et de développement provinciales et municipales, avec la recherche et le développement indépendants de l’équipement et les réserves de technologie de réforme technique, ce qui peut économiser les coûts d’investissement, réduire l’investissement et le temps de production, améliorer le taux de rendement, a passé la certification des principaux fabricants de batteries en dehors de la Chine, y compris Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) a signé une longue commande de feuille d’aluminium avec la société à la fin de 2021, en Novembre 2021 – 2025 approvisionnement. La part de marché de l’entreprise dans le domaine des feuilles d’aluminium pour batteries passera à plus de 40 % en 2022, ce qui renforcera sa position de premier fournisseur de feuilles d’aluminium pour les batteries au lithium.
La demande de lithium continue de croître à un rythme élevé, tandis que le stockage d’énergie et l’alimentation au sodium devraient devenir les étoiles montantes. L’électrification mondiale des automobiles est encore en phase de croissance, et les batteries d’alimentation, qui sont l’un des principaux composants des véhicules à énergie nouvelle, ont encore de la marge pour se développer. En outre, le stockage de l’énergie et les batteries sodium-ion devraient devenir de nouveaux moteurs de la demande, les batteries sodium utilisant des feuilles d’aluminium pour les collecteurs positifs et négatifs, nécessitant 700 à 1000 tonnes de feuilles d’aluminium par GW, soit deux fois plus que le lithium. Selon les estimations de GGII, le marché mondial de la feuille d’aluminium devrait atteindre 1 à 1,4 million de tonnes en 2025, avec un TCAC de plus de 40 % pour les expéditions de 2021 à 25 ; sous l’influence de l’offre excédentaire de feuilles d’aluminium pour batteries, la capacité de production de feuilles d’aluminium pour batteries a été planifiée à 819000 tonnes en 2025, mais le cycle de production et de certification de la feuille d’aluminium atteint généralement plus de 4 ans (cycle de commande des équipements d’environ 14 mois, installation et mise en service de 12 mois, et La position de l’entreprise sur le marché et sa rentabilité élevée resteront inébranlables à court terme en raison de l’écart technologique important entre les industries.
Les deux projets permettront de consolider l’effet d’échelle et de réduire les coûts globaux. Le projet d’introduction en bourse de 2018 de la société, qui porte sur 50 000 tonnes de feuilles d’aluminium pour batteries d’alimentation, devrait être mis en production à la fin de l’année, ce qui ajoutera 40 000 tonnes de feuilles légères pour batteries et 10 000 tonnes de capacités de feuilles de revêtement pour batteries ; en juillet 22, la société a l’intention de lever au maximum 2,7 milliards de RMB dans le cadre d’une émission non publique pour une production annuelle de 800000 tonnes de feuilles pour batteries et un projet de flans de soutien, avec une période de construction de 36 mois, ce qui ajoutera 200000 tonnes de feuilles pour batteries et 60 tonnes de capacités de flans ; la nouvelle ligne de production sera mise en œuvre par sa filiale. La nouvelle ligne de production sera mise en œuvre par Liangsheng New Material, qui adopte directement l’eau d’aluminium comme matière première et réduira considérablement les coûts. Après la mise en service des deux projets, la capacité de production de feuilles d’aluminium de la société augmentera de 250000 tonnes, ce qui renforcera encore son avantage de taille.
Conseil en investissement
Le BPA de la société devrait être de 2,97\4,87\6,27 en 20222024, ce qui correspond au cours de clôture de la société de 51,05 RMB le 28 octobre, avec un PE de 18,7\11,4\8,9 fois en 20222024, donnant pour la première fois la note ” Buy-B “. “Classement.
Avertissement de risque
Les grandes fluctuations du prix de l’aluminium électrolytique, les véhicules à énergie nouvelle ou le développement du stockage de l’énergie n’est pas comme prévu, la production concentrée de feuilles d’aluminium résultant en un surplus ; les changements de la voie technique conduisent à un changement de la demande ; les projets en cours de construction de la société pour atteindre les progrès de la production n’est pas comme prévu, la conversion des obligations et la dilution de l’émission supplémentaire EPS.
