Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) ( Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) )
Points forts des investissements
Événement : La société a publié le troisième rapport trimestriel de 2022, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 13,035 milliards de yuans au cours des trois premiers trimestres, soit une augmentation de 4,23 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère -77 millions de yuans, soit une baisse de 147,70 % en glissement annuel. Parmi celles-ci, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 4,602 milliards RMB au cours du seul trimestre du troisième trimestre, en hausse de 21,71 % en glissement annuel et de 8,82 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 0,91 milliard RMB, soit un renversement de perte en glissement annuel et un renversement de perte en glissement annuel. Les résultats du troisième trimestre de la société sont globalement conformes à nos attentes.
La performance opérationnelle de la société s’est améliorée de manière significative au troisième trimestre, le bénéfice net passant d’une perte à un profit, le chiffre d’affaires ayant augmenté de manière séquentielle. En ce qui concerne les recettes, les recettes d’exploitation de la société au troisième trimestre se sont élevées à 4,602 milliards de RMB, soit une hausse de 21,71 % en glissement annuel et de 8,82 % en séquentiel. La croissance séquentielle des recettes de la société au troisième trimestre est principalement due à l’augmentation significative de la production et des ventes dans l’industrie automobile chinoise au troisième trimestre, ce qui a stimulé les recettes d’exploitation de Jifeng Headquarters et de Grammer China. En ce qui concerne les bénéfices, le bénéfice net attribuable à la mère de la société pour le seul trimestre du troisième trimestre s’est élevé à 91 millions de RMB, un revirement par rapport au deuxième trimestre, principalement en raison de l’élimination de l’impact de l’épidémie en Chine, le revenu de la société a continué de croître et la marge bénéficiaire brute s’est considérablement améliorée par rapport au trimestre précédent. En termes de rentabilité, la marge brute globale de la société pour les trois premiers trimestres était de 12,23 %, dont la marge brute pour le seul trimestre du troisième trimestre était de 14,11 %, soit une augmentation de 1,67 point de pourcentage en glissement annuel et de 3,89 points de pourcentage en séquentiel, qui devrait s’améliorer de manière significative en séquentiel, principalement en raison de l’effet d’échelle induit par la croissance du chiffre d’affaires et la promotion continue des mesures internes de réduction des coûts. En ce qui concerne le ratio des charges par période, le ratio des charges par période de la société au troisième trimestre était de 13,48 %, en baisse de 1,02 point de pourcentage en glissement annuel et en hausse de 2,08 points de pourcentage en séquentiel, dont les ratios de charges commerciales/de gestion/R&D/financières étaient de 1,61 %/6,54 %/2,55 %/2,78 %, l’augmentation du ratio des charges par période d’un seul trimestre étant principalement due à l’augmentation de 3,05 points de pourcentage du ratio des charges financières en séquentiel. Cela s’explique principalement par la présentation séparée des gains et pertes de change dans le compte de résultat au troisième trimestre, ce qui a entraîné un ratio unique de frais financiers trimestriels de 0,30 % au troisième trimestre.
L’intégration de l’activité de Grammer progresse régulièrement et les sièges pour voitures particulières ouvrent des perspectives de croissance. Après l’acquisition de Grammer, la société a continué à promouvoir l’intégration de Grammer sous différents aspects tels que l’ajustement de la gestion et de la structure organisationnelle, la mise en œuvre complète de mesures de réduction des coûts, l’ajustement de l’agencement des capacités de production et l’expansion des activités de Grammer en Chine, etc. Par la suite, à mesure que le travail d’intégration progresse, la rentabilité de Grammer sera régulièrement améliorée. Sièges pour voitures particulières, la société a accumulé deux points fixes différents de l’usine de sièges à énergie nouvelle, l’industrie chinoise actuelle des sièges pour voitures particulières dans le monopole étranger du modèle concurrentiel, la société développe vigoureusement l’activité des sièges pour voitures particulières, et dans le contrôle des coûts, la capacité de service et la vitesse de réponse et d’autres aspects ont un plus grand avantage, est prévu de promouvoir la vague de remplacement domestique des sièges pour voitures particulières, sièges pour voitures particulières de haute valeur, l’échelle de l’industrie. Pour que l’entreprise s’ouvre un espace de croissance à long terme.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : en raison de l’impact de l’épidémie précédente de la Chine et Grammer intégration du marché d’outre-mer a encore besoin de temps, nous serons 20222024 années du bénéfice net de la société attribuable à la mère de 223 millions / 595 millions / 999 millions à 58 millions / 519 millions / 970 millions, correspondant EPS étaient 0,05 yuan, 0,46 yuan, 0,87 yuan, ratio P / E étaient 231,40 fois, 25,94 fois, 13,87 fois, considérant que la société développe vigoureusement l’activité des sièges de voitures particulières, l’espace de croissance est large, donc maintenir la note “acheter”.
Risques : les ventes de voitures ne sont pas conformes aux prévisions ; l’expansion des nouvelles activités n’est pas conforme aux prévisions ; l’intégration n’est pas conforme aux prévisions.
