Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Événements
Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) a publié 2022 troisième rapport trimestriel.
Points forts des investissements
Des résultats conformes aux attentes, un bénéfice sous pression à court terme
Chiffre d’affaires de 3,829 milliards RMB (+22 % en glissement annuel) et bénéfice net de 144 millions RMB (+0,21 % en glissement annuel) pour le premier trimestre 2022. Au troisième trimestre 2022, le chiffre d’affaires s’est élevé à 1,235 milliard RMB (en hausse de 15 %) et le bénéfice net attribuable à la mère à 12 millions RMB (en baisse de 63 %). La baisse du bénéfice net s’explique par l’impact de l’épidémie, le ralentissement de la croissance des produits à forte marge auquel s’ajoute l’augmentation des prix des matières premières et auxiliaires, et l’augmentation des coûts en glissement annuel. La marge brute du 1er trimestre 2022 est de 34,38 % (en baisse de 3,4 %), dont 30,31 % (en baisse de 3,8 %) au 3e trimestre 2022 ; la marge bénéficiaire nette du 1er trimestre 2022 est de 4,41 % (en baisse de 0,6 %), dont 1,63 % (en baisse de 1,3 %) au 3e trimestre 2022 ; en raison de la baisse de la marge brute, le ratio des frais de vente a augmenté de 0,07 %. Cela est dû à une augmentation de 0,07 % du ratio des frais de vente et à une diminution de 1,18 % du ratio des frais administratifs, qui ont été tirés vers le bas par la marge bénéficiaire brute. Le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation s’est élevé à 304 millions RMB (en baisse de 415 %) au premier trimestre 2022, dont 130 millions RMB (en baisse de 283 %) au troisième trimestre 2022. Les dettes contractuelles s’élevaient à 55 millions RMB à la fin du troisième trimestre 2022, en baisse de 53 millions RMB.
Le fromage continue de croître à un rythme rapide, l’avant-garde continue de s’étendre
Par produit, le revenu des fromages/du lait liquide/du commerce pour la période 2022Q1-Q3 a été de 2,959273/588 milliards RMB, +30%/-14%/+9% en glissement annuel. Dont 917/0,91/$223 millions au troisième trimestre, soit +21%/-14%/+6% en glissement annuel. L’activité fromagère a maintenu une croissance rapide malgré l’épidémie et a continué à se développer, tandis que l’activité commerciale a connu une croissance régulière, générant des synergies avec l’activité fromagère principale après l’ajustement stratégique, et la structure a continué à être optimisée, l’avantage du premier arrivé continuant à être mis en avant. Par canal, le revenu de la distribution/du direct/du commerce au cours du premier trimestre 2022 était de 2,669563/588 milliards RMB, soit une augmentation de 16 %/87 %/9 %. Dont 819190/223 millions RMB au troisième trimestre, soit une hausse de 4 %/143 %/6 % en glissement annuel. Profondeur et largeur des canaux dans les deux sens, poursuite de l’amélioration des canaux modernes et de l’expansion des terminaux de chaîne, au troisième trimestre 2022, le nombre de distributeurs était de 5 101, soit une augmentation nette de 1 879. Par région, le chiffre d’affaires du Nord, du Centre et du Sud pour la période 2022T1-T3 était respectivement de 1,762/1,323735 milliards RMB, en hausse de 25 %/20 %/15 %. Parmi eux, le troisième trimestre 2022 a été de 517425/289 millions de yuans respectivement, en hausse de 10 %/16 %/22 %.
Prévisions de bénéfices
Une faible reprise a commencé au troisième trimestre et nous prévoyons une amélioration continue au quatrième trimestre. Le bénéfice à court terme a diminué au troisième trimestre en raison des perturbations dues à l’épidémie, mais à moyen et long terme, nous sommes optimistes quant à la segmentation de l’entreprise dans le secteur du fromage. Selon le rapport du troisième trimestre, nous ajustons légèrement le BPA 20222024 de la société à 0,53/0,70/0,95 yuan (valeur précédente de 0,70/0,98/1,33 yuan respectivement), le cours actuel de l’action correspond à un PE de 53/40/29 fois, ce qui maintient la note d’investissement “recommandé”.
Avertissement de risque
Risque de ralentissement macroéconomique, épidémie entraînant une baisse de la consommation, promotion des bâtonnets de fromage à température ambiante non conforme aux attentes, croissance du segment du fromage non conforme aux attentes, intensification de la concurrence sur le marché, etc.
