Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) ( Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) )
EVENEMENTS
Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) a publié son troisième rapport trimestriel 2022.
Points forts des investissements
Des résultats conformes aux attentes, le bénéfice continuant à dépasser le revenu
Le chiffre d’affaires du premier trimestre 2022 s’élève à 3,455 milliards RMB (+25 % en glissement annuel) et le bénéfice net attribuable à la société mère à 533 millions RMB (+114 % en glissement annuel). Au troisième trimestre 2022, le chiffre d’affaires s’est élevé à 1,430 milliard de RMB (+28% en glissement annuel) et le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 171 millions de RMB (+36,6% en glissement annuel). La marge bénéficiaire brute 2022T1-Q3 était de 67,8% (+0,02pct), dont 67,2% (-1pct) au 2022T3. La marge bénéficiaire nette 2022T1-Q3 a été de 15,4% (+7 pct), dont 12% (+1 pct) au 2022T3, en raison d’une diminution de 4 pct du ratio des frais de vente et d’une augmentation de 0,3 pct du ratio des frais administratifs sous l’effet de la marge bénéficiaire brute. Le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation s’est élevé à 745 millions RMB au premier trimestre 2022 (en baisse de 33 %), et la dette contractée s’élevait à 1,984 milliard RMB à la fin du troisième trimestre 2022, en hausse de 279 millions RMB.
Optimisation de la structure du produit, performance du vin Wuling brillante
Par produit, la société a concentré ses ressources sur les produits haut et sous-haut de gamme, avec des revenus de 1,590/88/701 millions de RMB entre le premier et le troisième trimestre 2022, en hausse de 27%/33%/13% par rapport à l’année précédente pour les vins haut/moyen/bas de gamme. Parmi eux, le revenu du 2022Q3 de 622416/278 millions de yuans, en hausse de 22%/49%/15%, représentant 47%/32%/21%, -2/+4/-2pct en glissement annuel, la structure des produits continue d’être optimisée. Par canal, le revenu de la distribution/vente directe/en ligne était de 2,942193/0,44 milliards RMB, +28%/+5%/-28% par rapport à l’année précédente, dont le revenu du 2022Q3 était de 1,238/0,65/0,12 milliards RMB, en hausse de 28%/20%/155% par rapport à l’année précédente. Par région, le chiffre d’affaires de Hebei/Shandong/Anhui/Hunan/Autres régions/Étranger était de 20,24/0,91/3,77/5,17/1,59/0,11 milliards de yuans, +17%/-2%/+55%/+64%/+2%/+52%, dont le chiffre d’affaires du 3e trimestre 2022 était de 8,62/0,33/1,88/1,65/0,64/0,04 milliards de yuans. , +23%/-7%/+70%/+57%/-17%/+52% en glissement annuel, avec une croissance significative dans l’Anhui et le Hunan.
Prévisions de bénéfices
Nous sommes optimistes quant à l’optimisation continue de la structure et de la gouvernance de l’entreprise. Sur la base du troisième rapport trimestriel, nous ajustons légèrement le BPA pour 20222024 à 0,78/0,81/0,93 RMB (la valeur précédente était respectivement de 0,76/0,76/0,94 RMB), et le cours actuel de l’action correspond à un PE de 27/26/22 fois, ce qui permet de maintenir la note d’investissement “Achat”.
Avertissement de risque
Risque de ralentissement macroéconomique, ralentissement épidémique de la consommation, le taux de croissance des produits de base n’est pas conforme aux prévisions, l’expansion hors province n’est pas conforme aux prévisions, etc.
