Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ( Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
Événements
Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) a publié 2022 troisième rapport trimestriel.
Points forts des investissements
Résultats conformes aux attentes, ralentissement dû à une base élevée
Chiffre d’affaires de 3,892 milliards RMB (+21 % en glissement annuel) et bénéfice net attribuable à la société mère de 1,203 milliard RMB (+25 % en glissement annuel) pour le premier trimestre 2022. Au troisième trimestre de 2022, le chiffre d’affaires s’est élevé à 1,363 milliard de RMB (+23 % par rapport à l’année précédente) et le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 424 millions de RMB (+13 % par rapport à l’année précédente). La marge bénéficiaire brute 2022T1-Q3 était de 68,6% (en hausse de 0,1pct), dont 69,10% au 2022T3 (en baisse de 4pct). La marge nette pour la période 2022T1-Q3 s’élève à 31% (+1 pct), dont 31,28% (-3 pct) au 2022T3, en raison de la baisse de la marge brute et d’une diminution de 2 pct du ratio des frais de vente et de 1 pct du ratio des frais administratifs. Le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation s’est élevé à 834 millions RMB au premier trimestre 2022 (+25 % en glissement annuel). Les dettes contractées s’élevaient à 419 millions RMB à la fin du troisième trimestre 2022, soit une hausse de 41 millions RMB en glissement annuel.
Mettre en garde contre la tendance à la croissance élevée, maintenir une croissance élevée dans la province
Par produit, les recettes des vins de qualité moyenne et des liqueurs générales pour 2022T1-T3 s’élèvent à 2,784 milliards RMB, en hausse de 31 %/2 % par rapport à l’année précédente, dont les recettes pour 2022T3 s’élèvent à 934 millions RMB, en hausse de 27 %/20 % par rapport à l’année précédente, représentant 76 %/24 % par rapport à l’année précédente, 5/-5 % par rapport à l’année précédente. Par canal, les recettes des ventes directes/distribution s’élèvent à 237/3,426 milliards de yuans, soit une hausse de 34%/22%, dont des recettes de 0,71/1,214 milliard de yuans au 2022Q3, soit une hausse de 22%/25%. Par région, la société a activement développé le marché périphérique, formant un lien entre le marché principal et le marché périphérique. Le revenu dans/hors de la province était de 2,386/1,277 milliards RMB, en hausse de 31%/11%, dont 807478 millions RMB au 2022Q3, en hausse de 31%/15%, maintenant une croissance saine dans la province et se redressant progressivement hors de la province. À la fin du troisième trimestre 2022, l’entreprise comptait 1 338 concessionnaires, dont 25/22 ont été ajoutés dans/hors de la province.
Prévisions de bénéfices
Nous sommes convaincus que la forte croissance de la société dans la série des collections de grottes conduira à une optimisation continue de la structure des produits. Selon le troisième rapport trimestriel, nous ajustons légèrement le BPA pour 20222024 à 2,13 RMB/2,68/3,28 (la valeur précédente était respectivement de 2,24 RMB/2,88/3,59), et le cours actuel de l’action correspond à un PE de 24/19/15 fois. Maintenir la note d’investissement “Buy”.
Avertissement de risque
Risque de ralentissement macroéconomique, consommation de dragage épidémique, la croissance des séries de collecte de grottes n’est pas celle attendue, l’expansion des régions clés n’est pas celle attendue, etc.
