Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) ( Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) )
Résumé de ce numéro :
Une entreprise leader dans le domaine des pièces structurelles de précision pour batteries au lithium. L’entreprise a démarré en 1996, spécialisée dans la fabrication de pièces structurelles de précision pour les batteries au lithium et les pièces structurelles automobiles, et a été cotée à la bourse de Shenzhen en mars 2017. Ces dernières années, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté rapidement et son bénéfice net a connu une forte croissance. Le chiffre d’affaires de la société en 2021 s’est élevé à 4,468 milliards de RMB, soit une hausse de 125,06 % en glissement annuel, et le chiffre d’affaires du 1er au 3e trimestre 2022 s’est élevé à 5,97 milliards de RMB, soit une hausse de 99,86 % en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 542 millions de RMB en 2021, soit une hausse de 203,19 % en glissement annuel, et à 593 millions de RMB au premier trimestre 2022, soit une hausse de 58,45 % en glissement annuel. Nous pensons qu’à mesure que les nouvelles lignes de production de la société continuent d’atterrir, que les produits de la société continuent de s’affiner, que les perspectives du marché des véhicules à énergie nouvelle sont de plus en plus larges, les revenus et le bénéfice net futurs attribuables à la mère peuvent maintenir une tendance de croissance élevée.
Les nouvelles énergies continuent de connaître un essor important, ce qui entraîne une croissance rapide du marché des pièces structurelles. Les pièces structurelles sont une partie importante de la batterie au lithium, pour protéger le rôle interne de la batterie, est une partie intégrante de la batterie au lithium. Dans le contexte de l’essor continu de l’industrie des énergies nouvelles, le marché des pièces structurelles connaît une croissance rapide. Les statistiques de GGII montrent qu’en 2020, la taille du marché des pièces structurelles des batteries au lithium en Chine est de 7,6 milliards de yuans, en hausse de 22 % en glissement annuel, et GGII prévoit qu’en 2025, le marché des pièces structurelles en Chine atteindra 27 milliards de yuans, avec un taux de croissance composé de 28,9 %.
Poursuite de l’expansion de la capacité de production et de la mise en place active de marchés étrangers. L’entreprise développe activement les marchés d’outre-mer pour continuer à augmenter la capacité de production, nous prévoyons que la capacité de production de l’entreprise en 2024 sera supérieure à 20 milliards. Dans le même temps, la société dispose déjà de l’accumulation de technologie et de la capacité à produire des pièces structurelles de la batterie 4680 et a été désignée par de grands clients en dehors de la Chine, avec la série 4680 de grands cylindres et la production de masse, la société devrait produire en masse des pièces structurelles connexes dans la seconde moitié de cette année. Nous pensons que l’entreprise dispose d’une bonne accumulation de technologies et d’avantages en matière de certification des clients, les clients étrangers de 4680 grands cylindres peuvent apporter une nouvelle augmentation des affaires à l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Nous prévoyons que le revenu 20222024 de la société sera de 8,63, 13,95 et 18,25 milliards de yuans, en hausse de 93%/62%/31% en glissement annuel, avec un bénéfice net attribuable à la mère de 1,058/1,641/2,229 milliards de yuans, en hausse de 95%/55%/36% en glissement annuel. La société est une entreprise leader dans le domaine des composants structurés au lithium, nous avons donc sélectionné Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) et Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) comme objets comparables. Nous prévoyons que le BPA de la société sera de 4,51/7,00/9,51 en 20222024, le cours actuel de l’action correspondant à un PE de 21X/14X/10X, ce qui est sous-évalué par rapport au cours des actions de sociétés comparables. La position de leader de la société dans le domaine des pièces structurées en lithium est solide, on s’attend à ce que l’expansion de la capacité de production permette une rentabilité future toujours forte, la première couverture, donne la note “acheter”.
Risque : 1. le taux de pénétration des véhicules à énergie nouvelle est inférieur aux prévisions ; 2. la concurrence sur le marché s’intensifie ; 3. la libération des capacités de production de l’entreprise est inférieure aux prévisions.
