Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ( Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Événement : Le 28 octobre 2022, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) a publié son rapport du troisième trimestre. Au cours de la période considérée, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 130739 milliards de yuans, soit une augmentation de 7,8 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 28,307 milliards de yuans, soit une augmentation de 98,54 % en glissement annuel ; un bénéfice net après déductions de 22,531 milliards de yuans, soit une augmentation de 54,6 % en glissement annuel ; un flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de 38,487 milliards de yuans, soit une augmentation de 20,63 % en glissement annuel. Le bénéfice de base par action s’est élevé à 2,92 RMB, soit une augmentation de 98,54 % en glissement annuel.
La société a réalisé un revenu d’exploitation de 47,049 milliards de RMB au troisième trimestre, en baisse de 3,27 % en glissement annuel et en hausse de 0,66 % en séquentiel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 3,709 milliards de RMB, en baisse de 37,89 % en glissement annuel et de 80,37 % en séquentiel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 7,509 milliards de RMB après déductions, en hausse de 11,82 % en glissement annuel et en baisse de 2,32 % en séquentiel.
Commentaire.
Le prix de vente du charbon de l’entreprise a augmenté régulièrement au cours des trois premiers trimestres, la production a augmenté trimestre après trimestre et les performances opérationnelles ont été solides. La société a réalisé une production de charbon de 109 millions de tonnes au cours des trois premiers trimestres, soit une augmentation de 6,77% en glissement annuel ; parallèlement à la libération de la capacité supplémentaire des mines de charbon, la production de charbon a progressivement augmenté ; la production de charbon de la société était de 343555, 37,224 et 38,021 millions de tonnes au cours des trois premiers trimestres ; la société a réalisé des ventes de charbon de 175 millions de tonnes au cours des trois premiers trimestres, soit une diminution de 13,44% en glissement annuel, principalement en raison de la société et . Ccs Supply Chain Management Co.Ltd(600180) entreprises de la chaîne d’approvisionnement effectuée par le commerce de charbon hors de la table, le calibre de consolidation a changé ; les trois premiers trimestres réalisés prix de vente de charbon de 634, 646, 654 yuans / tonne, respectivement, est prévu de maintenir le quatrième trimestre niveau de prix du troisième trimestre. Les trois premiers trimestres ont déduit un bénéfice non net de 7,3, 7,7 et 7,5 milliards de yuans respectivement. Dans l’attente d’une double croissance de la production de charbon et des prix du charbon, l’industrie principale du charbon continuera à contribuer à une performance stable.
La structure des ventes de charbon de la société est bonne, devrait aider la société dans la période de hausse de l’industrie du charbon pour maintenir la flexibilité des performances. Les ventes de charbon de longue durée et de charbon marchand de la société représentent chacune 50%, par rapport aux ventes de l’année dernière, 50% du charbon de longue durée dans environ 35 millions de tonnes pour l’électricité de longue durée, 30 millions de tonnes pour le domaine de la non-électricité, principalement l’approvisionnement en aval est le charbon du groupe des entreprises de l’industrie chimique ; 50% des ventes de charbon du marché, environ 80% à vendre au prix du marché du charbon électrique, 5500 calories prix du charbon fosse (Shaanxi) ne dépasse pas 780 yuans / tonne, 20% pour les ventes de charbon de la société. Le charbon non électrique, dont les prix fluctuent en fonction de l’offre et de la demande, est moins affecté par la politique. Dans l’ensemble, l’entreprise a une proportion plus élevée de charbon marchand par rapport aux autres entreprises de charbon de production d’énergie pure, ce qui lui donne une plus grande flexibilité en matière de revenus. Dans le même temps, en raison des contraintes de capacité ferroviaire, la part de la société dans le charbon AIL est restée stable et il y a peu de marge de progression à court et moyen terme.
Les fluctuations des gains et des pertes non récurrents ont eu un impact sur le bénéfice net au troisième trimestre, et la société réorientera ses activités d’investissement de l’investissement financier vers l’investissement stratégique à l’avenir. Le bénéfice net de la société au troisième trimestre s’est élevé à 3,709 milliards de yuans, soit une baisse de 80,37 %, principalement en raison de la détention par la société de Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) au deuxième trimestre pour changer la méthode comptable, de l’investissement initial en actions à long terme en actifs financiers, couplé aux fluctuations du cours de l’action au troisième trimestre, les gains et pertes non récurrents de la société ont diminué de 3,776 milliards de yuans. La société a réduit sa position dans l’investissement sur le marché secondaire au troisième trimestre, et le ratio de participation de Longi a diminué de 2,7 % à 1,9 %. Au troisième trimestre 2022, la valeur comptable des actifs financiers de négociation de la société était de 11,684 milliards de yuans, la société contrôlera l’échelle du marché secondaire à l’avenir, la disposition du côté industriel, comme le domaine des nouvelles énergies, et se transformera progressivement en investissement stratégique, ce qui est propice à la société pour réduire la volatilité des performances, optimiser la base industrielle et continuer à Améliorer la rentabilité.
La planification de l’injection d’actifs est claire, la croissance future de la production de l’entreprise pour devenir la principale source de croissance de la production. 28 Octobre, la société a publié Binchang Mining Group et Shennan Mining transfert d’équité du rapport d’évaluation des actifs. La société prévoit d’acquérir Binchang Mining Group pour 14,378 milliards d’euros, Binchang Mining subordonnant Mengcun et Xiaozhuang à deux mines de charbon. Parmi eux, les réserves récupérables de la mine de charbon de Xiaozhuang s’élèvent à 578 millions de tonnes. Les produits houillers sont à faible teneur en cendres, à faible teneur en soufre, à teneur exceptionnellement faible en phosphore, à haute teneur calorique en charbon électrique et en charbon chimique, avec une capacité de 6 millions de tonnes/an et une durée de vie de 79 ans. La mine de charbon de Mengcun dispose d’une réserve récupérable de 573 millions de tonnes, et ses produits houillers sont du charbon à haute teneur en calories et à faible teneur en soufre (avec un pouvoir calorifique d’environ 5 700 calories ; une teneur en soufre d’environ 0,6 %), avec une capacité de production de 6 millions de tonnes/an et une durée de vie restante estimée à 69,06 ans, ce qui augmente la certitude de l’injection d’actifs de la société. En outre, la société prévoit d’acquérir Shennan Mining pour 20,45 milliards d’euros. Shennan Mining détient actuellement les droits de prospection de la première (8 millions de tonnes/an) et des trois mines (15 millions de tonnes/an) du district minier de Yushen, deux mines situées sur les sites des projets de la phase III et de la phase IV de Yushen, avec une réserve de ressources combinée d’environ 2,2 milliards de tonnes et un prix de ressource par tonne d’environ 9 RMB. Selon le prix de référence pour l’octroi de droits d’exploitation de charbon annoncé dans la province du Shaanxi en 2019, le prix indicatif pour la zone minière de Yushen est de 10 RMB par tonne, ce qui constitue un prix raisonnable pour l’acquisition par la Société, et l’acquisition de ressources de haute qualité à un prix inférieur au prix de référence reflète également l’avantage de la Société d’absorber les actifs du Groupe. En outre, la petite mine de lapin en tranchée est adjacente à la voie ferrée de Haoji, et si la production est régulière, le charbon peut être expédié directement dans la région de Hubei via la voie ferrée. À l’heure actuelle, la société s’emploie activement à appliquer les procédures préliminaires, dans le but d’obtenir l’autorisation de commencer la construction pendant la période du “14e plan quinquennal”, et devrait lancer la production vers 2027. Dans le même temps, la société dispose d’une trésorerie abondante, au troisième trimestre, la société détient des fonds monétaires de 77,1 milliards, le prix total des deux actifs susmentionnés d’environ 34,8 milliards de yuans, la société devrait procéder à cette acquisition en espèces, n’implique pas de dilution des capitaux propres, ce qui reflète la forte capacité de trésorerie de la société.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Nous pensons que la seconde moitié de la pression de l’offre de charbon d’hiver et la reprise de la demande de charbon en aval devraient constituer un soutien pour les prix du charbon, China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) le pivot des prix du charbon devrait continuer à augmenter. La rentabilité de l’entreprise devrait continuer à s’améliorer en raison de l’augmentation prévue de la capacité externe. En supposant que le prix de vente du charbon de la société soit de 653,6-699,4-727,3 yuans par tonne en 20222024, la production de charbon de la société augmente légèrement pour atteindre 141145-150 millions de tonnes (pour l’instant, sans tenir compte de la croissance de la production apportée par l’injection des actifs de Bin Chang Mining). Sur la base des hypothèses ci-dessus, nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 357,74/33,339/35,58 milliards de yuans en 20222024 (bénéfice net d’environ 30 milliards de yuans en 2022 après déductions) ; un BPA de 3,69/3,44/3,67 yuans par action, en maintenant la note “achat”.
Facteurs de risque : incertitude de la situation macroéconomique ; facteurs géopolitiques affectant l’économie mondiale ; incertitude des politiques de l’industrie du charbon et de l’électricité ; accidents de sécurité dans les mines de charbon, etc.
