Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Événement :
Le 27 octobre 2022, la société a publié son troisième rapport trimestriel 2022 : la société a réalisé des recettes d’exploitation de 23,309 milliards de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 26,18 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 5,534 milliards de yuans, soit une baisse de 1,38 % en glissement annuel ; le rendement moyen pondéré des actifs nets était de 22,61 %, soit une baisse de 8,37 points de pourcentage en glissement annuel. La marge brute sur les ventes s’est établie à 32,17 %, soit une baisse de 7,45 points de pourcentage en glissement annuel ; la marge nette sur les ventes s’est établie à 24,05 %, soit une baisse de 6,72 points de pourcentage en glissement annuel.
En particulier, des recettes d’exploitation de 6,475 milliards de RMB ont été réalisées au troisième trimestre 2022, en baisse de 2,22 % en glissement annuel et de 23,08 % en séquentiel ; un bénéfice net attribuable de 1,025 milliard de RMB a été réalisé, en baisse de 43,41 % en glissement annuel et de 50,74 % en séquentiel ; le rendement moyen pondéré des actifs nets a été de 4,22 %, en baisse de 4,88 points de pourcentage en glissement annuel. La marge bénéficiaire brute s’est établie à 23,29 % (en baisse de 13,20 points de pourcentage en glissement annuel et de 9,09 points de pourcentage en séquentiel) et la marge bénéficiaire nette à 15,82 % (en baisse de 11,52 points de pourcentage en glissement annuel et de 8,89 points de pourcentage en séquentiel).
Points forts de l’investissement :
Les performances de la société au troisième trimestre ont été mises sous pression en raison du niveau élevé des prix des matières premières.
La société a réalisé des recettes d’exploitation de 6,475 milliards RMB au troisième trimestre 2022, soit une baisse de 2,22 % en glissement annuel et de 23,08 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,025 milliard RMB, soit une baisse de 43,41 % en glissement annuel et de 50,74 % en glissement annuel. La performance de la société au troisième trimestre a chuté en glissement annuel et en ringgit, principalement en raison de la baisse des prix des produits affectés par les conditions du marché, associée au maintien de niveaux élevés de matières premières en vrac. Selon les données du vent, le prix moyen de l’urée au troisième trimestre 2022 était de 2 486 RMB par tonne, soit -7,65 % en glissement annuel et -19,97 % en ringgit ; le prix moyen du DMF était de 11 025 RMB par tonne, soit -24,42 % en glissement annuel et -18,81 % en ringgit ; le prix moyen de l’acide acétique était de 3 619 RMB par tonne, soit -45,31 % en glissement annuel et -24,86 % en ringgit ; le prix moyen de l’acide adipique était de 9 588 RMB par tonne, soit -10,5 % en glissement annuel et -15,5 % en ringgit. 11,15%, -19,90% en glissement annuel ; prix moyen du caprolactame de 12525 RMB/t, -15,85% en glissement annuel, -12,40% en glissement annuel ; prix moyen du carbonate de diméthyle de 6786 RMB/t, -31,24% en glissement annuel, +22,73% en glissement annuel. Selon les données du vent, le prix au comptant du charbon bitumineux en Chine au 2022Q3 était de RMB929/tonne, +25,22% en glissement annuel, essentiellement stable en glissement annuel ; le prix moyen du benzène pur était de RMB8334/tonne, +4,22% en glissement annuel, -9,09% en glissement annuel.
La société a réalisé des ventes de 726200 tonnes d’urée au troisième trimestre 2022, soit +40,90 % par rapport à l’année précédente, +2,08 % par rapport à l’année précédente, avec des recettes de 1,278 milliard de RMB, +23,84 % par rapport à l’année précédente, -19,47 % par rapport à l’année précédente ; les amines organiques ont réalisé des ventes de 106000 tonnes, -24,77 % par rapport à l’année précédente, -17,25 % par rapport à l’année précédente, avec des recettes de 1,201 milliard de RMB, -23,11 % par rapport à l’année précédente, -28,00 % par rapport à l’année précédente. 28,00% ; l’acide acétique et ses dérivés ont atteint un volume de ventes de 151100 tonnes, +1,75% par an, +14,04% par an, des revenus de 453 millions RMB, -46,52% par an, -25,12% par an ; les produits liés aux nouveaux matériaux ont atteint un volume de ventes de 431900 tonnes, +77,23% par an, +4,10% par an, des revenus de 3,225 milliards RMB, +42,70% par an. Le revenu de la société, qui s’élève à 3,225 milliards RMB, soit +42,70 % en glissement annuel et -14,50 % en glissement annuel, est principalement dû à la contribution du caprolactame et du DMC au revenu lorsqu’ils ont été mis en production en octobre de l’année dernière.
Au troisième trimestre 2022, les rentrées nettes de fonds de la société provenant des activités d’exploitation se sont élevées à 1,510 milliard de RMB, soit une augmentation de 31,88 % en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des rentrées de fonds provenant de la vente de marchandises et de la fourniture de services de main-d’œuvre. En termes de dépenses périodiques, le ratio des frais de vente, de gestion et financiers de la société était de 0,19 %/1,78 %/0,05 % au troisième trimestre 2022, soit -0,05/+0,64/-0,25 % en glissement annuel et +0,05/+0,77/-0,29 % en glissement trimestriel. La société a augmenté ses investissements dans la recherche et le développement, et le ratio des frais de R&D était de 2,67 % au troisième trimestre 2022, soit +0,65 %. pct, +1,40 pct en glissement annuel.
Plusieurs projets en vue de promouvoir, optimiste quant à la croissance à long terme de l’entreprise
En septembre 2022, le projet d’amide et de nylon de 200000 tonnes de l’usine de nylon 6 de l’entreprise a traversé sans encombre l’ensemble du processus, a produit des produits qualifiés et est entré dans la phase de production d’essai. C’est l’entreprise qui a mis en production le caprolactame, le carbonate de diméthyle et un autre projet de nouveaux matériaux. Un certain nombre de projets en cours de construction progressent de manière ordonnée : le deuxième projet de base à Jingzhou devrait être achevé et mis en service à la fin de 2023 avec la construction d’un million de tonnes/an d’urée, de 150000 tonnes/an de DMF et d’un million de tonnes/an d’acide acétique ; le projet de nouveaux matériaux haut de gamme pour le nylon 66 devrait être achevé avec la construction de 80 000 tonnes/an de nylon 66 et de 200000 tonnes/an d’acide adipique avec une période de construction de 24 mois ; le projet de solvants haut de gamme devrait être achevé avec la construction de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes/an de carbonate de diméthyle. Le projet de solvant haut de gamme produira Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes/an de carbonate de diméthyle et 300000 tonnes/an de carbonate de méthyle et d’éthyle, avec 50 000 tonnes/an de carbonate de diéthyle comme sous-produit, avec une période de construction de 20 mois ; le projet d’acide dibasique produira 300000 tonnes/an d’acide oxalique ; le projet de carbonate d’éthylène de 200000 tonnes/an produira 200000 tonnes d’oxyde d’éthylène (dont 92 000 tonnes seront vendues comme produits) et 200000 tonnes de carbonate d’éthylène par an ; la société a signé l'”Accord d’investissement dans un projet de matériaux à énergie verte et nouvelle” avec le gouvernement populaire du comté de Jiangling de la province de Hubei. New Energy Materials Project Investment Agreement” avec le gouvernement populaire du comté de Jiangling, dans la province de Hubei, et prévoit d’investir dans la construction d’un projet de nouveaux matériaux énergétiques dans la Jiangling New Energy Materials Industrial Base à Jingzhou, comprenant une usine de NMP de 100000 tonnes/an, une usine de BDO de 200000 tonnes/an, une usine de PBAT de 30 000 tonnes/an et des installations auxiliaires, et une usine d’anhydride acétique de 100000 tonnes et des installations auxiliaires. Les projets en cours de construction devenant opérationnels les uns après les autres, nous sommes optimistes quant à la croissance à long terme de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et évaluation des investissements
En raison de la baisse des prix des produits due aux conditions du marché, associée au niveau élevé des matières premières en vrac, les performances de la société au troisième trimestre ont été affectées. 7,77, 6,12 fois, la société un certain nombre de projets en cours de manière ordonnée, optimiste quant à la croissance à long terme de l’entreprise, maintenir une note “acheter”.
Avertissement de risque
Risque de fluctuation macroéconomique ; lancement de capacité non conforme aux prévisions ; risque de fluctuation du prix des matières premières ; baisse de la demande future ; progression des nouveaux projets non conforme aux prévisions.
