Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Événement : Industrial Bank Co.Ltd(601166) a annoncé son rapport trimestriel pour les trois premiers trimestres de 2022, avec un taux de croissance des revenus de 4,15 %, un taux de croissance du bénéfice avant provisions de -1,29 % et un taux de croissance du bénéfice net attribuable de 12,13 %.
Au troisième trimestre 2022, le bénéfice net des Industrial Bank Co.Ltd(601166) a progressé à un taux de 12,06 %. Les principaux moteurs de la croissance sont l’expansion de l’échelle et la réduction de la pression sur les provisions en glissement annuel, tandis que la baisse de la marge d’intérêt nette en glissement annuel, le ralentissement des revenus autres que d’intérêt et la hausse des coûts ont contribué négativement à la croissance.
Volume : La demande de prêts publics montre des signes d’amélioration
Le taux de croissance du total des actifs a été de 6,97 % en glissement annuel, dont le total des prêts a augmenté de 12,07 %, et le ratio des prêts nets sur le total des actifs a augmenté de 0,11 % pour atteindre 51,9 % à la fin du troisième trimestre. En termes de structure de prêt.
Au troisième trimestre, la nouvelle allocation de crédit public s’est améliorée en glissement annuel et en glissement sur douze mois, principalement en raison du fait que Industrial Bank Co.Ltd(601166) a pris l’initiative d’augmenter les investissements de crédit dans l’industrie manufacturière et les infrastructures, ce qui a entraîné une augmentation de 72,6 milliards de RMB des prêts aux entreprises en glissement annuel et de 800 millions de RMB en glissement sur douze mois au troisième trimestre.
La progression relativement lente de l’allocation de crédit aux particuliers a été principalement entraînée par le ralentissement de la demande de crédit hypothécaire, les prêts aux particuliers ayant augmenté de 7,5 milliards de RMB de moins au troisième trimestre, ce qui correspondait en gros à la tendance du secteur.
Du côté du passif, les dépôts ont augmenté à un meilleur rythme, représentant 56,74 % du passif total à la fin du troisième trimestre. En ce qui concerne la structure des dépôts, la tendance des dépôts à terme dans le secteur s’est poursuivie cette année sous l’influence de facteurs externes tels que l’assouplissement monétaire accru, la volatilité des marchés de capitaux et l’éclatement de la gestion de patrimoine net, la proportion des dépôts à terme dans le total des dépôts ayant augmenté de 2,4 points de pourcentage à 55,02 % à la fin du troisième trimestre par rapport à la fin du trimestre précédent.
Price : la marge nette d’intérêts du 3e trimestre 2022 devrait diminuer sensiblement en glissement annuel et légèrement en séquentiel.
Selon nos calculs, la marge d’intérêt nette de Industrial Bank Co.Ltd(601166) a enregistré une baisse significative en glissement annuel au troisième trimestre. Depuis le début de l’année, la marge d’intérêt nette de Industrial Bank Co.Ltd(601166) a été principalement tirée vers le bas par les rendements des actifs, et dans un contexte de faible demande de crédit et de baisse du LPR, le rendement de Industrial Bank Co.Ltd(601166) est toujours sous pression, tandis que le taux de paiement des intérêts a légèrement augmenté en raison de la tendance des dépôts à terme. Selon le troisième rapport trimestriel de Industrial Bank Co.Ltd(601166) , la marge d’intérêt nette a chuté de 18 pb en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres, accentuant encore la baisse par rapport au premier semestre, tandis que la marge d’intérêt nette a diminué de 3 pb au troisième trimestre.
Le taux de croissance des revenus autres que les intérêts a été de -3,07% au troisième trimestre, dont : ① Le taux de croissance des revenus nets de commissions a été de -15,58%, principalement en raison de l’impact des fluctuations du marché des capitaux, les ventes de fonds et les revenus fiduciaires ont considérablement diminué. (ii) Les autres revenus hors intérêts ont augmenté de 14,85 %, principalement en raison de l’augmentation des revenus provenant des actifs financiers de négociation liés aux obligations, la Société ayant capitalisé activement sur les changements périodiques des taux d’intérêt du marché.
L’augmentation des coûts a entraîné une baisse du taux de croissance du bénéfice avant provisions. Au troisième trimestre de cette année, le ratio coûts/revenus de Industrial Bank Co.Ltd(601166) a atteint 28,56 % en un seul trimestre, soit une augmentation de 5,47 pct par rapport au troisième trimestre de 2021, principalement en raison de l’augmentation continue des dépenses de Industrial Bank Co.Ltd(601166) dans les domaines d’intérêt stratégique tels que la technologie financière, la stratégie de marque et le développement de l’infrastructure client.
La qualité des actifs tend à s’améliorer. À la fin du troisième trimestre, le taux de non-performance et le taux de préoccupation des Industrial Bank Co.Ltd(601166) étaient respectivement de 1,10 % et 1,47 %, en baisse de 5 pb et 5 pb respectivement par rapport au 2022T2. D’un point de vue incrémental, les pertes de valeur des crédits ont diminué de 51,1 % en glissement annuel au troisième trimestre, peut-être principalement en raison de la réduction de la pression sur le provisionnement des actifs hors crédit et de l’allègement de la pression sur la génération de non-performances de crédit. À la fin du troisième trimestre, le ratio de couverture des provisions de Industrial Bank Co.Ltd(601166) a atteint 251,99 %, soit une augmentation de 0,69 pct par rapport au deuxième trimestre, continuant à maintenir un niveau élevé.
Conseil d’investissement : Nous prévoyons un taux de croissance du chiffre d’affaires de la société de 3,95 % et un taux de croissance du bénéfice net de 12,31 % en 2022, ce qui lui confère une note d’achat A et un prix cible à 6 mois de 19,50 RMB, équivalent à 0,6X le PB en 2022.
Risques : épidémies répétées perturbant le rythme de la reprise économique, détérioration importante de la qualité des actifs.
