Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Événement :
La société a publié son rapport pour le troisième trimestre 2022, réalisant un revenu d’exploitation de 3,771 milliards de RMB au cours des trois premiers trimestres, en hausse de 10,15 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,055 milliard de RMB, en hausse de 5,46 % en glissement annuel ; un bénéfice net après déduction de 1,025 milliard de RMB, en hausse de 0,72 % en glissement annuel.
Points forts de l’investissement :
Le rythme des expéditions s’est ralenti, et le chiffre d’affaires de la société a diminué au troisième trimestre. La société a réalisé un chiffre d’affaires/bénéfice net de 1,70/0,69 milliards de RMB au troisième trimestre, en hausse de 7 % et 10 % respectivement en glissement annuel, conformément aux prévisions précédentes. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,69 milliard de RMB (+6,4 %) dans le secteur des boissons alcoolisées au troisième trimestre, avec une croissance des volumes et des prix de 1,5 %/4,8 % en glissement annuel, respectivement. Au troisième trimestre, les recettes de la société provenant des vins haut de gamme se sont élevées à 7,5 milliards de dollars. Au troisième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,66 milliard de RMB (+6%) avec les vins haut de gamme. Le ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires a été influencé par l’environnement commercial externe d’une part, et par les fluctuations des prix et des stocks de certains nouveaux produits après leur mise à niveau d’autre part, ce qui a affecté le rythme de livraison. En outre, le chiffre d’affaires des vins de milieu de gamme a augmenté de 21 % en glissement annuel au troisième trimestre. Le taux de croissance plus rapide des vins de milieu de gamme devrait être dû à l’impact du lancement par la société d’une nouvelle version du vin Tian Huan Chen et à son orientation stratégique sur la tranche de prix 100300 RMB.
La marge brute de la société a diminué de 1,4 % en glissement annuel pour atteindre 84,4 % au troisième trimestre 2022, ce qui devrait être dû à l’évolution du mix produit. Toutefois, la marge bénéficiaire nette de la société s’est améliorée de 1,1 % en glissement annuel pour atteindre 40,4 %, les principales raisons de l’amélioration de la rentabilité étant les suivantes : 1) l’épidémie a affecté le rythme de l’allocation des dépenses, le ratio des frais administratifs de la société au troisième trimestre ayant diminué de 1,0 % en glissement annuel pour atteindre 3,3 % ; et 2) l’augmentation des autres revenus due à l’augmentation des fonds de soutien industriel reçus au troisième trimestre, les autres revenus ayant augmenté d’environ 33 millions RMB en glissement annuel. En outre, les pré-recettes de la société (dettes contractuelles + autres dettes à court terme) s’élevaient à 1 milliard de RMB à la fin du troisième trimestre, soit une augmentation de 100 millions de RMB et de 130 millions de RMB respectivement d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre, augmentant ainsi le ” réservoir “.
Les perturbations à court terme ne changeront pas la tendance du développement à long terme de l’industrie, et l’entreprise continuera à profiter des dividendes des subprimes à l’avenir. Depuis cette année, la fourchette de prix des subprimes est sous pression en raison de perturbations environnementales externes ; toutefois, à long terme, nous pensons que les subprimes restent la fourchette de prix qui connaît la croissance la plus rapide du secteur. La structure des produits de l’entreprise, la marque et les stratégies de marketing des canaux sont précisément positionnées sur le bas de gamme du marché, et continueront à bénéficier des dividendes de l’expansion du bas de gamme à l’avenir.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : la société devrait atteindre un BPA de 2,60/3,23/3,94 yuans en 20222024, soit un PE de 21/17/14 fois, ce qui permet de maintenir la note “hold”.
Risques : 1) épidémies répétées entraînant une suppression de la consommation ; 2) concurrence accrue sur le marché entraînant une augmentation des coûts ; 3) fluctuations économiques importantes entraînant une baisse des prix des boissons alcoolisées ; 4) le rythme de mise à niveau des produits n’est pas celui prévu ; 5) risques liés à la sécurité alimentaire. En cas de divergence entre les données et informations pertinentes et l’annonce de la société, l’annonce de la société prévaudra.
