Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) ( Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) )
Événement :
La société a publié le rapport du troisième trimestre de 2022, les trois premiers trimestres pour atteindre le revenu d’exploitation de 1,307 milliards de yuans, en baisse de 10,77% sur un an ; le bénéfice net mère de 140 millions de yuans, en baisse de 47,57% sur un an ; déduire le bénéfice non net de 142 millions de yuans, en baisse de 46,05% sur un an.
Points forts de l’investissement :
L’épidémie a affecté à plusieurs reprises les performances de la société au troisième trimestre. 2022 Q3, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 173 millions de yuans (avec -60,04%), le bénéfice net attribuable à la mère 0,11 milliard de yuans (avec -79,18%), en déduisant le bénéfice net non-maternel a chuté de 79,24% en glissement annuel. L’épidémie récurrente dans le Xinjiang au troisième trimestre a affecté le scénario de consommation de liqueurs premium, avec des recettes de liqueurs premium représentées par le vin Yili Wang et les séries de vieilles caves, grandes et petites, en baisse de 76 % en glissement annuel ; tandis que les liqueurs de qualité moyenne et basse, qui sont principalement destinées à l’auto-consommation, ont été moins affectées, avec des recettes de qualité moyenne et basse de -8 % et +6 % respectivement. En outre, les recettes provenant des marchés entrants/sortants ont baissé de 74 %/19 % en glissement annuel au troisième trimestre, et l’on s’attend là encore à ce qu’elles soient lourdement affectées par l’épidémie.
La rentabilité de la société a été mise sous pression au troisième trimestre en raison de l’augmentation des coûts + dépenses rigides. Le niveau de marge nette de la société au troisième trimestre 2022 a chuté de manière significative de 6,0 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 6,5 %. Les dépenses d’amortissement de la société et le coût des nouvelles activités du festival de la culture du vin ont augmenté au troisième trimestre, superposés à l’impact de la baisse significative des recettes des ventes, son ratio de dépenses administratives avec +6,8pct à 9,6%. Dans le même temps, les coûts des matières premières, les salaires de la main-d’œuvre, les coûts d’amortissement de la société ont été relativement élevés, en raison de l’impact de certains coûts rigides, la marge brute de la société au troisième trimestre a chuté de 2,5 % en glissement annuel ; en outre, le ratio des frais de vente de la société a augmenté de 2,5 % en glissement annuel, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité.
La société a revu à la baisse ses prévisions de performance pour l’ensemble de l’année en raison de l’épidémie généralisée qui sévit sur les sites de production et d’exploitation de la société depuis le début du mois d’août et qui a perturbé la logistique et les ventes. Par conséquent, la société a revu à la baisse ses prévisions de bénéfices pour l’ensemble de l’année et s’attend à ce que le chiffre d’affaires et le bénéfice net diminuent d’environ 30 % en 2022. Le rythme du développement économique et de l’amélioration de la consommation dans le Xinjiang est actuellement freiné par les perturbations de l’épidémie, et le développement économique positif ne s’est pas encore reflété dans les performances de l’entreprise. Cependant, nous pensons que dans une perspective à long terme, l’épidémie n’est qu’une perturbation à court terme, lorsque l’impact de l’épidémie s’estompe, la tendance future du développement économique du Xinjiang est encore certaine, la société en tant que leader de l’alcool au Xinjiang, elle-même est l’un des labels les plus distinctifs du Xinjiang, l’avenir bénéficiera pleinement de la reprise économique et du développement du tourisme culturel au Xinjiang, pour entreprendre la mise à niveau des dividendes des consommateurs. Il s’agit toujours d’une phase où la logique prime sur la performance.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : la société est l’un des principaux producteurs de vin immobilier dans le Xinjiang, l’impact à court terme de l’épidémie, l’opération est encore à réparer, mais à long terme, la société devrait profiter pleinement des dividendes du développement économique dans le Xinjiang à l’avenir, tout en attendant l’investissement de guerre et d’autres bons catalyseurs à la terre, pour aider à la réforme de la commercialisation. Nous revoyons à la baisse ces prévisions de bénéfices, la société devrait atteindre en 20222024 des BPA de 0,40/0,53/0,66 yuan, correspondant à un PE de 48/36/29 fois, en raison de facteurs externes ayant un impact à court terme sur les performances de la société, nous avons rétrogradé la note à “conserver”.
Risques : 1) Les épidémies répétées affectent la reprise de la consommation à l’intérieur de la frontière ; 2) L’augmentation des prix et l’acceptation des nouveaux produits ne sont pas celles attendues ; 3) Les fluctuations macroéconomiques, affectant la demande de consommation d’alcool ; 4) Les changements de politique de l’industrie conduisent à une concurrence accrue ; 5) L’augmentation significative des prix des matières premières ; 6) La sécurité alimentaire et autres problèmes.
