Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) ( Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) )
Performance à forte croissance, bénéfice net attribuable à la mère au 2022T1-3 +65,9% en glissement annuel.
Grâce à l’expansion accélérée des usines de batteries d’énergie et aux appels d’offres à grande échelle, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 10 milliards de RMB au premier trimestre 2022-3, soit une hausse de 68,13 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la mère de 1,665 milliard de yuans, soit une hausse de 65,90 % en glissement annuel. Pour le seul troisième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,551 milliards de RMB, soit une augmentation de 69,84 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la mère de 853 millions de RMB, soit une augmentation de 69,67 % en glissement annuel. À la fin du troisième trimestre 2022, les stocks et les engagements contractuels de la société s’élevaient respectivement à 10,805 milliards RMB et 8,176 milliards RMB, soit une hausse de 38,96 % et 111,65 % par rapport à la fin de 2021, ce qui indique que les commandes en cours sont suffisantes et que la performance devrait continuer à croître à un rythme élevé.
La marge bénéficiaire nette est restée stable et le ratio des charges de la période s’est nettement amélioré.
En 2022T1-3, la marge bénéficiaire brute de la société était de 35,64 %, soit -1,86 % en glissement annuel ; le ratio des dépenses de la période était de 15,83 %, soit -4,02 % en glissement annuel, l’amélioration du ratio des dépenses due à l’effet d’échelle des revenus se reflétant progressivement ; la marge bénéficiaire nette était de 16,5 %, soit -0,23 % en glissement annuel. La marge bénéficiaire brute était de 37,32 % au troisième trimestre, soit +0,62 % en glissement annuel ; la marge bénéficiaire nette était de 0,9 %, soit 0,9 % en glissement annuel. 18,74%, -0,02pcts en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des provisions pour pertes de valeur des actifs et des crédits. Nous pensons que la société devrait maintenir une forte rentabilité à l’avenir : 1) l’expansion significative de la production de la société a conduit à une concentration des coûts, l’effet d’échelle futur se reflétera progressivement dans la reconnaissance des revenus ; 2) l’amélioration de la gestion et de l’efficacité opérationnelle, la production par habitant devrait continuer à s’améliorer. L’essor continu de l’aval, superposé à une rentabilité accrue, l’espace d’élasticité du bénéfice net a augmenté ; 3) l’exploitation de la filiale Titan continue de s’améliorer, la marge brute du système logistique intelligent devrait s’améliorer.
Création d’un centre technologique européen, les commandes à l’étranger continuent de croître.
Le 21 octobre, la société a annoncé l’acquisition en propriété exclusive d’Ontec, un fabricant d’équipements d’automatisation, afin d’établir un centre de compétences techniques à l’étranger, devenant ainsi la première société chinoise d’équipements en lithium à construire un centre technique en Europe, qui devrait être la première à bénéficier de la pénétration accrue des véhicules à énergie nouvelle en Europe. Depuis le début de l’année, elle a successivement établi un centre de co-création avec Northvolt, reçu des commandes d’équipement de 14 GWh de la part d’ACC et de 20 GWh de la part de l’allemand Volkswagen, et continué à renforcer sa compétitivité internationale.
Des avancées significatives ont été réalisées dans le domaine des équipements photovoltaïques, et un aménagement de type sector-forme se dessine progressivement.
En ce qui concerne les équipements au lithium, l’entreprise s’oriente vers une sector-forme non standard : 1) PV : la première ligne de production intelligente de cellules PV TOPCon de nouvelle technologie au niveau du GW, avec un rendement de conversion des cellules de plus de 25%, une capacité de production quotidienne de plus de 300000 cellules, un rendement et un taux de fragmentation à la pointe de l’industrie, l’avenir devrait bénéficier du taux de pénétration de TOPCon ; 2) hydrogène : la ligne de production de piles à combustible à hydrogène et d’électrolyseurs PEM de l’entreprise. Leader de l’industrie des équipements clés, il a signé un accord de coopération stratégique avec la technologie de l’hydrogène de Jie le 22 août ; 3) Laser : l’équipement géant de transfert de laser MicroLED a été expédié sans problème, il est entré dans la phase de vérification du processus, avec l’avantage de la Chine.
Conseil en investissement
La société devrait réaliser un chiffre d’affaires de 16,203 milliards de yuans / 22,416 milliards de yuans / 28,251 milliards de yuans en 202224, un bénéfice net de 2,714 milliards de yuans / 3,948 milliards de yuans / 5,074 milliards de yuans, le cours actuel de l’action correspond au ratio P/E de 29X / 20X / 15X, maintenir la note “achat”.
Avertissement de risque
L’itération des produits et des technologies ne répond pas aux attentes, l’expansion des clients en aval ne répond pas aux attentes, l’expansion des capacités ne répond pas aux attentes, l’expansion des nouvelles activités ne répond pas aux attentes.
