Kunlun Tech Co.Ltd(300418) ( Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
Points forts des investissements
Événement : La société a réalisé au premier trimestre 2022 un revenu d’exploitation de 3,399 milliards de yuans, soit 4,72 % en glissement annuel, un bénéfice net attribuable de 787 millions de yuans, soit 64,97 % en glissement annuel, déduction faite du bénéfice net non attribuable de 875 millions de yuans, soit 54,00 % en glissement annuel. Au 2022Q3, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 1,150 milliard de yuans, yoy-9,18%, qoq+8,80%, un bénéfice net attribuable à la mère de 144 millions de yuans, yoy-88,48%, qoq-46,62%, un bénéfice net attribuable à la mère de déduction de 179 millions de yuans, yoy-84,19%, qoq-36,97%, la performance est conforme à nos attentes.
L’activité principale continue de s’améliorer, la performance du jeu devrait continuer à sortir. 2022Q1-3, la baisse du bénéfice de la société en glissement annuel est plus importante que le revenu, principalement en raison des changements dans les gains et les pertes de l’activité d’investissement, les revenus d’investissement de la société 2022Q1-3 ont diminué de 1,76 milliard de yuans en glissement annuel, les changements de la juste valeur dans les bénéfices ont diminué de 360 millions de yuans. Si l’on exclut l’impact des activités d’investissement, l’EBITDA ajusté de l’activité principale de la société au premier trimestre 2022-3 s’est élevé à 1,08 milliard de dollars NT (490 millions de dollars NT au troisième trimestre 2022), soit +42,3 % en glissement annuel, avec une amélioration des revenus et de la rentabilité. En outre, le principal MMORPG de la société, “Tower of the Sacred Realm”, a été lancé en septembre 2022 en Europe et aux États-Unis, avec 1,4 million de nouveaux utilisateurs au cours du premier mois, et le débit d’eau a dépassé 3 millions de dollars, tandis que le produit devrait être lancé au Japon et en Corée du Sud au quatrième trimestre 2022, et la version chinoise a également obtenu un numéro de version, nous sommes optimistes quant au fait que “Tower of the Sacred Realm” continuera à contribuer à des revenus supplémentaires en 2022T4 et 2023, alors que Leisure Entertainment a Nous sommes également optimistes quant au fait qu’Idlewild continuera à contribuer à des résultats supplémentaires en 2022T4 et 2023, alors qu’Idlewild a pénétré les marchés d’outre-mer, ce qui devrait stimuler la croissance de l’activité principale de la société.
Opera : croissance continue en glissement annuel, l’activité metaverse continue de percer. Au troisième trimestre 2022, Opera a réalisé un chiffre d’affaires de 85,35 millions de dollars US, +28,11% en glissement annuel, +9,65% en glissement trimestriel, un bénéfice net de 9,38 millions de dollars US, -60,07% en glissement annuel, +260,80% en glissement trimestriel. Parmi celles-ci, l’activité publicitaire a réalisé un chiffre d’affaires de 49,15 millions de dollars US, soit +40,93 % en glissement annuel et +14,07 % en glissement trimestriel, le chiffre d’affaires de l’activité méta-universelle a dépassé 14 millions de dollars US, le MAU a dépassé 19 millions, le DAU du navigateur OperaGX a dépassé 9 millions, la communauté de jeux GX.Games continue de s’améliorer, le nombre de jeux en ligne a dépassé 2 000 et s’ouvre progressivement aux jeux H5. La communauté GX.Games continue de s’améliorer, avec plus de 2 000 jeux en ligne et l’ouverture progressive de la prise en charge des jeux H5.
StarX : la version StarMakerVR a été lancée, l’AIGC contribue au développement à long terme. Au troisième trimestre 2022, la société a lancé la version StarMakerVR, qui propose un karaoké virtuel, un concert virtuel, des jeux musicaux et d’autres expériences ; à la fin du troisième trimestre 2022, elle a été lancée sur OculusAppLab, SideQuest et la sectorforme SteamVR. En outre, au troisième trimestre 2022, StarXMusicXLab a lancé 10 nouvelles chansons d’IA, son modèle d’algorithme et sa capacité d’AIGC continuent de s’améliorer, et la société a établi une coopération avec des entreprises de premier plan dans le domaine de l’AIGC dans divers secteurs, tels que la musique, l’automobile et les jeux. Nous sommes convaincus que la société continuera à faire des percées dans le domaine de l’AIGC, à enrichir l’offre de contenu de la sectorforme StarMaker en interne et à explorer des points de croissance plus rentables en externe.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement : Les changements de l’environnement externe ont exercé une pression sur le taux de croissance des performances de la société, et compte tenu de l’inadéquation entre les recettes et les dépenses liées aux nouveaux jeux de la société, nous revoyons à la baisse nos prévisions de bénéfices précédentes et prévoyons que le BPA de la société pour 20222024 sera de 0,90 RMB/1,12/1,30 (précédemment 1,20 RMB/1,41/1,66), ce qui correspond au PE actuel du cours de l’action de 14/12/10 fois respectivement. Nous sommes optimistes quant à la capacité de l’entreprise à libérer son potentiel de commercialisation en tant que première sectorforme Internet de Chine, et nous maintenons la note “achat”.
Risques : Risque de retard dans la mise au point de nouveaux produits, risque de concurrence accrue sur le marché, risque de changements dans la situation politique internationale.
