Gloire du matin ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Aperçu de l’événement
La société a présenté son rapport pour le troisième trimestre de 2022.
Le chiffre d’affaires de la société au cours des trois premiers trimestres de 2022 s’est élevé à 13,730 milliards RMB, soit +12,99 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 935 millions RMB, soit -16,28 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère après déductions s’est élevé à 842 millions RMB, soit -15,12 % en glissement annuel.
Le chiffre d’affaires de la société au 2022T3 était de 5,296 milliards de yuans, +18,60% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère était de 407 millions de yuans, -9,84% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère après déduction était de 358 millions de yuans, -5,60% en glissement annuel. Le chiffre d’affaires trimestriel du T3 a continué à se redresser, le taux de croissance de la chaîne d’amélioration, le côté des bénéfices par la structure de l’entreprise et la baisse de la marge brute des produits, tels que l’impact de la baisse.
En outre, la société a l’intention de posséder des fonds pour racheter les actions de la société par le biais d’un appel d’offres centralisé, le montant du rachat n’étant pas inférieur à 150 millions de yuans ni supérieur à 300 millions de yuans (y compris), le prix de rachat n’étant pas supérieur à 65 yuans/action (y compris), le rachat des actions devant être utilisé pour des incitations à l’achat d’actions ou pour le plan d’actionnariat des employés, montrant ainsi la confiance de la société dans la croissance future.
Sous-canal : les activités traditionnelles se sont améliorées en ringgit, et Chenmitsu Kelipp a obtenu de bons résultats.
Par canal : 1) Activité traditionnelle : on s’attend à ce que l’amélioration de l’épidémie dans l’est de la Chine et dans d’autres endroits se traduise par une augmentation des recettes au troisième trimestre. En outre, la société continue d’optimiser la structure des produits, d’améliorer la proportion de produits haut de gamme, de développer des produits pour réduire la quantité et améliorer la qualité, afin de renforcer la puissance des produits de la société ; 2) Chenguang Kelipp : les recettes des trois premiers trimestres de 2022 s’élèvent à 6,933 milliards de yuans, soit +40,57 % en glissement annuel, dont le seul trimestre du troisième trimestre. revenu d’environ 2,531 milliards RMB, +40,3% en glissement annuel, poursuivant la tendance à la forte croissance du côté des revenus ; 3) Morning Glory Life Hall (y compris Jiu Mu Miscellaneous Club) : revenu de 692 millions RMB au cours des trois premiers trimestres de 2022, -10,62% en glissement annuel, dont un revenu de 262 millions RMB au cours du seul trimestre de Q3, -9,1% en glissement annuel, réduisant le déclin et réparant lentement l’activité des grands magasins de détail. À la fin du mois de septembre 2022, la société compte 537 grands magasins de détail, dont 484 magasins divers Jiu Mu, y compris 328 magasins exploités directement (augmentation nette de 4 magasins au troisième trimestre), 156 magasins franchisés (diminution nette de 1 magasin au troisième trimestre) et 53 Morning Glory Life Museums, affectés par l’épidémie et la réduction du trafic dans les centres commerciaux hors ligne, la vitesse d’ouverture des magasins de la société a ralenti ; 4) Morning Glory Technology : les trois premiers trimestres de 2022 ont réalisé un chiffre d’affaires de 456 millions d’euros. milliards de yuans, +15,18% en glissement annuel, avec une augmentation constante des canaux en ligne.
Par produit : l’activité de vente directe de bureaux a connu une bonne performance et la papeterie pour étudiants a connu une croissance régulière.
Par produit, les instruments d’écriture, la papeterie pour étudiants, la papeterie de bureau, les autres produits et le chiffre d’affaires des ventes directes de bureau au cours des trois premiers trimestres de 2022 ont été respectivement de 1,779, 2,506, 2,153, 353 et 6,933 milliards de yuans, soit -25,02%, +5,37%, +3,54%, -8,01% et +40,57% en glissement annuel, l’activité de ventes directes de bureau affichant de bonnes performances et poursuivant sa forte croissance. Le secteur de la vente directe de produits de bureau s’est bien comporté et a poursuivi sa forte tendance à la croissance, tandis que la papeterie pour étudiants et la papeterie de bureau se sont régulièrement améliorées et que le secteur des instruments d’écriture a enregistré de mauvaises performances. En outre, la société a continué à enrichir ses catégories de produits, en acquérant 91,4 % de la marque nordique de sacs à dos professionnels Beckman en septembre 2021, entrant ainsi dans le domaine des sacs à dos haut de gamme.
Rentabilité : la rentabilité a diminué et le ratio de dépenses a continué à être optimisé au cours de la période.
Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette étaient respectivement de 20,65% et 7,13%, -3,50pct et -2,08pct en glissement annuel, dont la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette au cours d’un seul trimestre du T3 étaient respectivement de 20,89% et 8,13%, -3,50pct et -2,04pct en glissement annuel, la rentabilité a baissé, par produit, au cours des trois premiers trimestres de 2022. Les outils d’écriture de l’entreprise, la papeterie pour étudiants, la papeterie de bureau, les autres produits, la marge brute des ventes directes de bureau étaient de 38,95%, 32,64%, 24,91%, 45,78%, 8,98%, respectivement, -1,03pct, -0,56pct, -1,32pct, -0,28pct, -0,56pct en glissement annuel, la marge brute de chaque produit était différents degrés de déclin. En ce qui concerne le ratio des frais de la période, le ratio des frais de la période de la société était de 12,43 % au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit -1,29 % en glissement annuel, dont le ratio des frais de vente, le ratio des frais de gestion, le ratio des frais de R&D et le ratio des frais financiers étaient respectivement de 7,51 %, 4,17 %, 1,01 % et -0,26 %, soit -0,51 %, -0,25 %, -0,25 % et -0,28 % en glissement annuel. Le ratio des charges de la société s’est établi à 11,83 % au troisième trimestre, soit -1,47 % en glissement annuel, dont les ratios des frais de vente, des frais de gestion, des frais de R&D et des frais financiers étaient respectivement de 7,29 %, 3,86 %, 1,00 % et -0,32 %, soit -0,63 %, -0,23 %, -0,31 % et -0,29 %. pct, avec un bon contrôle du ratio de dépenses de la période.
Recommandations d’investissement.
Nous pensons que les activités traditionnelles à court terme de l’entreprise, telles que l’impact de l’épidémie, mais l’impact à court terme ne devrait pas la logique de croissance à long terme, continuer à attendre avec impatience l’optimisation de la structure des produits traditionnels de l’entreprise provoquée par le volume et le prix, Kelipper bureau de vente directe d’affaires continue de croître à un taux élevé, d’autres nouvelles affaires modèle d’exploitation progressivement mature et l’expansion du marché d’outre-mer continuer à contribuer à l’augmentation, le programme de rachat de l’entreprise démontre également la confiance dans la croissance future. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires 20222024 de la société sera de 20,395/24,811/29,473 milliards de yuans, respectivement, +15,8%/+21,7%/+18,8% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 1,412/17,97/2,174 milliards de yuans, respectivement, -7,0%/+27,3%/+21,0% en glissement annuel, correspondant au cours de clôture du 31 octobre 2022. Le PE est de 26/21/17 fois, ce qui correspond au cours de clôture du 31 octobre 2022, qui est couvert pour la première fois et auquel est attribuée la note “Recommend”.
Avertissement de risque
Risque d’augmentation du prix des matières premières ; risque de développement des canaux moins important que prévu ; risque de concurrence accrue dans le secteur ; impact des épidémies, etc.
