Guangdong Piano Customized Furniture Co.Ltd(002853) ( Guangdong Piano Customized Furniture Co.Ltd(002853) )
Événements
Guangdong Piano Customized Furniture Co.Ltd(002853) a publié le rapport sur les résultats du troisième trimestre de la société : la société a réalisé un revenu d’exploitation/bénéfice net attribuable à la mère de 405/52 millions de RMB au troisième trimestre 2022, soit +19,71%/+26,70% en glissement annuel et -14,16%/-27,74% en glissement annuel. Les trois premiers trimestres ont permis d’atteindre un résultat d’exploitation/bénéfice net attribuable à la société mère de 980110 millions RMB. -25,22%/-34,23% en glissement annuel.
Points forts de l’investissement
La performance globale s’est améliorée séquentiellement et les dépenses de la période se sont améliorées.
Le niveau de marge brute de la société a été légèrement sous pression et la performance globale s’est améliorée séquentiellement. La société a atteint un niveau de marge bénéficiaire brute de 28,92 % au troisième trimestre, soit -1,13 % par rapport à l’année précédente, la marge brute était sous pression à court terme, mais le niveau de marge bénéficiaire nette était de 12,72 %, soit +0,72 % par rapport à l’année précédente, le revenu d’exploitation/bénéfice net attribuable à la société mère au troisième trimestre s’est également amélioré par rapport à l’année précédente, la performance a montré une tendance à la reprise. En outre, le niveau des dépenses de la société s’est amélioré, le ratio des dépenses pour le troisième trimestre s’est établi à 17,24 % (-3,95 %), y compris les frais de vente (10,40 %, -2,03 %) ; la société a bénéficié d’une gestion affinée, les frais de gestion s’élevant à 3,67 % (-1,04 %) ; les frais de recherche et de développement (2,58 %, -1,07 %) ; les frais financiers (0,59 %, +0,19 %). et +0,19pct en glissement annuel.
La réduction des commandes stratégiques a pesé sur les recettes, mais la capacité de recouvrement des liquidités s’est améliorée
En vertu de l’exigence stratégique de contrôler strictement le risque de l’activité d’ingénierie en vrac, la société s’est concentrée sur les promoteurs immobiliers SOE centraux à l’extrémité de l’activité d’ingénierie, ce qui a entraîné une baisse stratégique des commandes globales, entraînant partiellement le revenu global et conduisant à une baisse du revenu en glissement annuel en 2022. Cependant, la société a augmenté la proportion de promoteurs immobiliers des entreprises d’État centrales, améliorant ainsi la qualité globale des clients, l’impact de la baisse du nombre de commandes sur les revenus s’est également amélioré, le point d’inflexion des performances de la société est imminent. Dans le même temps, le flux de trésorerie de la société provenant des activités d’exploitation au cours des trois premiers trimestres était de 99 millions, +128,79% en glissement annuel, le flux de trésorerie s’est considérablement amélioré en glissement annuel. La société 2022Q3 comptes clients jours de récupération pour 87 jours, par rapport à 2022H1 plus bas 9 jours, les comptes clients de récupération a amélioré, bien que due au rachat d’actions et la construction de la partie de la base de Banff de la traînée sur la baisse à court terme des fonds monétaires, mais l’amélioration de la performance + amélioration de récupération, la société de la qualité globale de sécurité de trésorerie devrait continuer à améliorer.
Amélioration significative de la capacité opérationnelle, le niveau de liquidité reste stable
La capacité opérationnelle globale de la société s’est considérablement améliorée, le ratio de rotation du fonds de roulement de la société au troisième trimestre était de 1,94, par rapport à 2022H1, soit une augmentation de 65,81%, une augmentation de 115,56% ; le ratio de rotation des comptes clients était de 3,11, par rapport à 2022H1, soit une augmentation de 65,43% ; le ratio de rotation de l’actif total était de 0,41, par rapport à 2022H1, soit une augmentation de 64%, la capacité de gestion opérationnelle de la société s’est progressivement améliorée. La capacité de gestion du fonds de roulement de la société s’est progressivement améliorée, renforçant efficacement l’efficacité opérationnelle du fonds de roulement de la société. En outre, le ratio actif-passif et le niveau de liquidité de la société sont restés fondamentalement stables, avec un ratio actif-passif de 47,89 % au troisième trimestre de 2022, soit 0,66 % de moins qu’au premier trimestre de 2022, et un ratio courant de 1,52, pratiquement identique à celui du premier trimestre de 2222, qui reste stable.
Profondément liée au groupe Poly, la partie ingénierie de l’entreprise devrait continuer à libérer du volume.
En octobre 2022, la société a établi un lien plus profond avec Poly par le biais d’un transfert de capitaux sur la base de la coopération initiale, devenant ainsi la seule sectorforme de coopération stratégique pour le segment de l’assemblage et de la décoration de Poly. La société et Poly ont signé un accord de coopération, qui vise à approfondir la coopération avec Poly, en prenant comme point de départ la construction d’un système photovoltaïque distribué sur le toit de l’usine de Panfu de la société, et en s’engageant conjointement dans le domaine des nouvelles énergies, en créant une division des nouvelles énergies avec l’aide de Poly pour développer de nouveaux produits liés aux énergies. En s’associant à Poly, la société et Poly devraient apprendre l’un de l’autre en termes d’affaires, compléter leurs ressources respectives, développer conjointement les activités liées aux nouvelles énergies et explorer une nouvelle direction de développement. Dans le même temps, avec l’avantage de Poly Real Estate, l’activité d’ingénierie de la société devrait continuer à se développer. À l’heure actuelle, les performances de la société au troisième trimestre ont montré une tendance à la reprise, en liant Poly + l’amélioration des coûts, le troisième trimestre pourrait être le point d’inflexion des performances de la société.
Prévisions de bénéfices
Le chiffre d’affaires de la société devrait atteindre 1,850, 2,299 et 2,760 milliards de yuans en 20222024, avec un BPA de 0,80, 1,37 et 2,16 yuans respectivement, et le cours actuel de l’action correspond à un PE de 22,3, 12,9 et 8,2 fois respectivement.
Conseils sur les risques
1) Le taux de croissance de l’ingénierie n’est pas celui escompté ; 2) La demande en aval n’est pas celle escomptée ; 3) Le retour sur investissement n’est pas celui escompté ; 4) L’expansion des capacités n’est pas celle escomptée ; 5) La production intelligente n’est pas celle escomptée ; 6) La coopération avec les grands clients des entreprises publiques centrales n’est pas celle escomptée.
