Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) ( Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
Événement
La société a publié le troisième rapport trimestriel, les trois premiers trimestres de la société a atteint le revenu / bénéfice net attribuable à la mère / déduction de la non-mère bénéfice net de 3,95 / 4,19 / 403 milliards de yuans, +15,95% / +14,18% / +13,94% en glissement annuel, le BPA de base de 0,54 yuan ; qui délicieux frais trois premiers trimestres du revenu / bénéfice net attribuable à la mère de 3,637 / 382 millions de yuans, +10,95% / -4,02% en glissement annuel. -4.02%. Au cours des trois premiers trimestres de l’année, la société a réalisé un chiffre d’affaires/bénéfice net/bénéfice net après déduction de 1,304/1,06/1,01 milliard de RMB, soit +18,98 %/+21,51 %/+19,39 % en glissement annuel, dont 1,173/0,96 milliard de RMB pour Delicious Fresh, soit +12,79 %/+6,92 % en glissement annuel, les performances globales étant conformes aux attentes précédentes.
Vue centrale.
Solide revenu de l’activité condiments, impact régional dû à l’épidémie du 3ème trimestre. L’activité condimentaire de la société représente plus de 70 % du canal C-terminal. Dans le contexte de l’épidémie en cours et de la lente reprise de la consommation de produits alimentaires et de boissons, l’activité condimentaire de la société résiste bien, avec des taux de croissance supérieurs à la moyenne du secteur, tandis que l’expansion du canal a également apporté un nouveau volume supplémentaire. Par catégorie, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,212/4,36/3,67/573 milliards de RMB pour la sauce de soja, la poudre de poulet, l’huile comestible et d’autres produits au cours des trois premiers trimestres, soit +11,77%/+11,65%/+1,62%/+12,13% en glissement annuel, y compris un chiffre d’affaires de 7,08/1,38/1,48/163 millions de RMB au cours des trois premiers trimestres, soit +18,34%. /+17.77%/-4.62%/+1.59%. En raison de la faible base de la même période l’année dernière, la société a maintenu un taux de croissance élevé dans les catégories de la sauce soja et de la poudre de poulet, tandis que le coût élevé de l’activité de l’huile comestible a conduit à une maigre marge brute et à une faible volonté générale de vendre, ce qui a entraîné une faible croissance. Par région, les régions de l’est, du sud, du centre-ouest et du nord ont réalisé un chiffre d’affaires de 833/14,96/733525 millions RMB respectivement au cours des trois premiers trimestres, soit +8,5 %/+11,0 %/+12,0 %/+11,5 % en glissement annuel, dont +16,8 %/+11,4 %/+1,2 %/+28,3 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres. Les régions de l’est et du nord ont enregistré de bons résultats au cours des trois premiers trimestres, tandis que le taux de croissance des régions du centre et de l’ouest a ralenti sous l’effet de facteurs tels que les épidémies, les températures élevées et les restrictions d’électricité. Du côté des canaux, on comptait 1 942 distributeurs à la fin du troisième trimestre, soit 49 de plus qu’à la fin du deuxième trimestre. La société a continué à promouvoir l’expansion des distributeurs à tous les niveaux, dont le taux de développement des villes/communes de niveau préfecture est resté stable/+6,51 % en glissement annuel, et le canal a continué à s’enfoncer.
Les coûts continuent d’être sous pression, l’accumulation des bonus pèse à court terme sur la marge bénéficiaire nette. La marge bénéficiaire brute pour les trois premiers trimestres était de 30,55%, -2,89pct en glissement annuel, et la marge bénéficiaire brute pour les trois trimestres uniques était de 29,5%, -1,6pct en glissement annuel (calibre de réduction). L’activité condimentaire au troisième trimestre a encore été affectée par le niveau élevé des graines de soja et d’autres matières premières, et la marge bénéficiaire brute a continué à être sous pression, mais la tendance à l’amélioration a été maintenue d’année en année. En ce qui concerne les dépenses, le ratio des ventes, de la gestion, de la recherche et du développement et des dépenses financières de la société pour le seul trimestre était de 9,13 %/8,21 %/3,31 %/-0,08 %, en glissement annuel -0,46/+0,96/-0,22/-0,48 %, dans l’ensemble, le contrôle des dépenses de la société est bien maîtrisé, le ratio des dépenses de gestion est principalement dû au calcul par la société du bonus du début du troisième trimestre, il devrait revenir au ratio normal des dépenses de gestion au quatrième trimestre. Le taux des frais de gestion devrait revenir à la normale au quatrième trimestre. La marge nette attribuable de la société au troisième trimestre s’est établie à 8,1 %, soit +0,17 % en glissement annuel et -3,75 % en glissement annuel. Pour le quatrième trimestre, la rentabilité de la société devrait augmenter légèrement grâce à la stabilité des marges brutes et à la baisse des taux de dépenses.
La tendance à la modification de l’actionnariat se dessine progressivement, et nous pensons que l’entreprise sortira du creux de la vague après l’amélioration de la gouvernance. À court terme, l’évolution de l’actionnariat de la société se précise progressivement, et la gouvernance devrait s’améliorer à l’avenir. Le point d’inflexion opérationnel interviendra après la disparition des principaux facteurs de perturbation du fonctionnement de la société. Dans le même temps, la société continue de renforcer la mise en place du canal de restauration, les deux extrémités B / C de la proportion devrait atteindre 40% / 60%, peut efficacement lisser les fluctuations de la demande du côté C. À long terme, après ce cycle de ralentissement de l’industrie des condiments, les petites et moyennes entreprises du secteur seront davantage éliminées, et la part de l’entreprise devrait continuer à augmenter, le statut de Dragon 2 de l’industrie devenant de plus en plus solide.
Prévisions de revenus et conseils en matière d’investissement
Nous nous attendons à ce que la société réalise un chiffre d’affaires de 5,476/60,54/6,784 milliards de yuans en 20222024, en hausse de 7,04%/10,56%/12,05% en glissement annuel ; réalise un bénéfice net de 6,67/8,44/981 millions de yuans, -10,07%/+26,50%/+16,26% en glissement annuel, correspondant à un BPA de 0,85/1,07/$1,25. 1,25 yuan, correspondant au cours actuel de l’action PE est de 34/27/23 fois, actuellement en attente de la reprise de l’environnement externe et l’amélioration du niveau de gouvernance d’entreprise, pour donner à la société 30 fois la valorisation PE en 2023, le prix cible de 32,1 yuan, la première couverture de donner “prudemment recommandé” de notation.
Avertissement de risque
Hausse du coût du soja et d’autres matières premières, intensification de la concurrence entre les terminaux C, impact de la reprise de l’épidémie au restaurant plus que prévu, risques liés à la sécurité alimentaire et autres.
