Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
Événement :
Le 29 octobre, la société a publié son troisième rapport trimestriel de 2022 : au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 170357 milliards de yuans, soit +12,46 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 6,087 milliards de yuans, soit -52,12 % en glissement annuel ; le rendement moyen pondéré des actifs nets était de 10,59 %, soit une baisse de 14,39 points de pourcentage en glissement annuel. La marge brute sur les ventes s’est établie à 10,18 %, soit une baisse de 5,56 points de pourcentage en glissement annuel ; la marge nette sur les ventes s’est établie à 3,58 %, soit une baisse de 4,81 points de pourcentage en glissement annuel. Parmi eux, le revenu du troisième trimestre 2022 s’est élevé à 51,202 milliards de RMB, soit +9,14 % en glissement annuel et -22,15 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable s’est élevé à 1,939 milliard de RMB, soit -147,66 % en glissement annuel et -150,99 % en glissement annuel ; le rendement moyen pondéré des actifs nets a été de -3,35 %, soit une baisse de 11,16 points de pourcentage en glissement annuel. La marge brute sur les ventes s’est établie à 1,12 %, soit une baisse de 15,68 points de pourcentage en glissement annuel et de 11,83 points de pourcentage en séquentiel ; la marge nette sur les ventes s’est établie à -3,78 %, soit une baisse de 12,47 points de pourcentage en glissement annuel et de 9,57 points de pourcentage en séquentiel.
Points forts de l’investissement :
Les spreads des produits de recouvrement Review se sont considérablement resserrés, la performance de la société au troisième trimestre a subi une pression importante
Au troisième trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 51,202 milliards de yuans, +9,14 % en glissement annuel, -22,15 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 1,939 milliard de yuans, -147,66 % en glissement annuel, -150,99 % en glissement annuel. La performance de la société au troisième trimestre a fortement chuté, d’une part, affectée par des facteurs de maintenance, Hengli Refining a effectué sa première maintenance en juillet-août depuis sa production en 2019, ce qui a affecté la production et les ventes de la société dans une certaine mesure, parmi lesquelles, les ventes de produits de raffinage et de produits chimiques de la société au 2022Q3 ont atteint 4 490100 tonnes, -5,73% en glissement annuel et -27,48% en glissement annuel. D’autre part, la faible demande de fond des prix des produits pétrochimiques ont chuté, et par le facteur de l’inventaire, les prix élevés du pétrole dans le deuxième trimestre plus dans le troisième trimestre côté coût reflété, ce qui entraîne la différence de prix réel des principaux produits réduit considérablement. Selon Wind, sur la base des stocks de pétrole brut à 30 jours, l’écart entre l’essence et le pétrole brut a atteint 732,70 yuans/tonne au troisième trimestre 2022, soit -51,92% en glissement annuel et -20,57% en ringgit ; l’écart entre le PX et le pétrole brut a atteint 271226 yuans/tonne, soit -4,90% en glissement annuel et -19,15% en ringgit ; l’écart entre le polyéthylène et le pétrole brut a atteint 671,93 yuans/tonne, soit -78,91% en glissement annuel et -54,45% en ringgit. -54,45% en glissement annuel et -54,45% en glissement annuel. En termes de flux de trésorerie, le flux net de trésorerie provenant des activités d’exploitation au 2022T3 s’est élevé à 5,839 milliards RMB, soit une augmentation de 76,46 % en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des liquidités reçues de la vente de biens et de la fourniture de services de main-d’œuvre. En ce qui concerne les dépenses de la période, les ratios de frais de vente/de gestion/financiers de la société étaient de 0,17%/1,46%/2,26% au troisième trimestre 2022, soit -0,09/-0,07/+0,25pct en glissement annuel et +0,03/+0,21/-0,38pct en glissement annuel.
L’achèvement de la rénovation superposée à la reprise de la diffusion des produits, optimiste quant à la réparation rapide des bénéfices de l’entreprise.
Au troisième trimestre 2022, sous l’influence des stocks élevés de pétrole brut et de la baisse des prix des produits chimiques, le niveau de rentabilité des unités de raffinage a atteint un niveau historiquement bas. Dans ce contexte, la société a choisi d’effectuer la première révision depuis la production, ce qui a essentiellement réduit l’impact de la révision sur la rentabilité de la société à un faible niveau. Depuis le troisième trimestre, les prix du pétrole brut suivent une tendance à la baisse, le prix moyen du pétrole brut Brent atteignant 98,07 USD/baril au troisième trimestre de 2022, soit -12,47 % en glissement annuel ; au 25 octobre, le prix moyen du pétrole brut Brent atteignait 92,96 USD/baril au quatrième trimestre de 2022, soit -5,21 % en glissement annuel. Sur la base des stocks de pétrole brut à 30 jours, l’écart entre l’essence et le pétrole brut au 2022T4 a atteint 1 262,8 RMB/t, +72,35% en glissement annuel ; l’écart entre le PX et le pétrole brut a atteint 3 372,39 RMB/t, +24,34% en glissement annuel ; l’écart entre le polyéthylène et le pétrole brut a atteint 2 443,09 RMB/t, +263,59% en glissement annuel. 263.59%. Avec l’achèvement de la révision et le début de la reprise de la diffusion des principaux produits, nous nous attendons à ce que les bénéfices de la société se rétablissent rapidement.
L’entreprise devrait connaître une forte croissance à l’avenir, grâce à l’avancement simultané de plusieurs projets.
Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) continue d’accélérer sa progression avec l’avancement simultané de la construction de plusieurs projets. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, les liquidités versées par la société pour l’achat et la construction d’immobilisations, d’actifs incorporels et d’autres actifs à long terme se sont élevées à 18,357 milliards de RMB, soit + 77,11 % en glissement annuel. Parmi eux, le PTA de 5 millions de tonnes/an de Huizhou et le plastique biodégradable de 450000 tonnes/an de Kanghui New Material devraient entrer en production en 2022 pour contribuer à l’augmentation du volume ; le projet de résine haute performance et de nouveaux matériaux de 1,6 million de tonnes/an utilisera des matériaux tels que le benzène, la solution d’oxyde d’éthylène, le styrène et le butadiène provenant de projets de raffinage et d’éthylène, ainsi que des ressources achetées comme matières premières pour produire de nouveaux matériaux chimiques à plus haute valeur ajoutée, comprenant principalement le DMC, Le phénol, l’acétone, le bisphénol A et son PC en aval devraient être mis en production au cours du deuxième trimestre de 2023 ; la production de 300000 tonnes/an d’acide adipique est également activement encouragée et devrait être mise en production au cours du deuxième trimestre de 2023 ; le projet BDO de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes/an et le projet spandex dans la deuxième phase du parc de chimie fine devraient également atteindre progressivement la production au cours du deuxième semestre de 2023. Outre les projets susmentionnés, la capacité de production annuelle de la société s’élève à 800000 tonnes de films polyester fonctionnels/projets de plastiques fonctionnels (470000 tonnes de films polyester fonctionnels haut de gamme, 100000 tonnes de films fonctionnels spéciaux, 150000 tonnes de PBT modifié, 80 000 tonnes de PBAT modifié), 1,5 million de tonnes/an de nouveaux matériaux textiles verts multifonctionnels pour Xuanda, 2,6 millions de tonnes/an de projets de construction de polyester haute performance. Les projets devraient être achevés en 20232024, contribuant ainsi à l’augmentation des performances. Avec l’atterrissage progressif des projets, l’entreprise affichera une forte croissance à l’avenir.
Les prévisions de bénéfices et l’évaluation de l’investissement prennent en compte les trois premiers trimestres de la performance, et la différence de prix des principaux produits, la performance de la société est ajustée à la baisse de manière appropriée, la société devrait réaliser en 20222023/2024 un bénéfice net attribuable de 82,56, 143,25, 20,610 milliards de yuans, un BPA de 1,17, 2,04, 2,93 yuans/action, correspondant à un PE de 13, 8, 5 fois, en tenant compte des éléments suivants Compte tenu de la croissance de l’entreprise, maintenez la note “Buy”.
Mise en œuvre de la politique des conseils en matière de risques, progrès de la construction de nouvelles capacités de production ne répondant pas aux attentes, performance de la contribution des nouvelles capacités de production ne répondant pas aux attentes, fluctuations du prix des matières premières, changements de la politique de protection de l’environnement, ralentissement de l’économie, l’original.
