Xiangyumedicalco.Ltd(688626) ( Xiangyumedicalco.Ltd(688626) )
Événement : Croissance régulière des performances. La société a publié son troisième rapport trimestriel 2022. L’épidémie en Chine s’est progressivement ralentie et le marché médical de la réadaptation s’est réchauffé. Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’élève à 357 millions de RMB (+1,58%), le bénéfice net attribuable à 93 millions de RMB (-29,31%), le bénéfice net attribuable à 56 millions de RMB (-41,60%) et le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation à 89 millions de RMB (+25,03%). Pour le seul troisième trimestre, le chiffre d’affaires s’est élevé à 136 millions RMB (+1,09%), le bénéfice net attribuable à la mère à 53 millions RMB (+17,34%) et le bénéfice net après déduction à 30 millions RMB (-20,21%).
Cette politique accélère la construction de départements de réhabilitation, ce qui devrait accélérer la libération du marché de la réhabilitation. Selon les données de Frost & Sullivan, en 2022, la taille du marché terminal des équipements de réadaptation en Chine s’élève à près de 57,9 milliards, la tendance étant au vieillissement, le secteur de la réadaptation appartient toujours à la période de croissance. Le 16 juin 2021, la Commission nationale de la santé, la Commission nationale du développement et de la réforme et huit autres départements ont publié conjointement les “avis sur l’accélération du développement du travail médical de réadaptation”. Le pays a identifié 15 provinces, dont Pékin, comme zones pilotes pour les services médicaux de réadaptation, et a successivement introduit un certain nombre de politiques d’orientation plus spécifiques pour accélérer le processus de développement de l’industrie médicale de réadaptation.
L’entreprise de réadaptation leader dispose d’une large gamme de produits et d’un large éventail de canaux, avec un plein potentiel de développement soutenu par des politiques. 1) Système de produits leader. Au troisième trimestre 2022, les brevets de la société ont dépassé 1 200, couvrant trois domaines majeurs de l’équipement médical de réadaptation : l’évaluation de la réadaptation, la formation à la réadaptation et la physiothérapie de réadaptation. 20 séries, plus de 500 types de produits relativement complets et riches, en position de leader absolu sur le marché. 2) Un solide réseau de marketing. À l’heure actuelle, elle compte plus de 500 agents couvrant 31 provinces et plus de 300 régions administratives préfectorales à travers le pays, et devrait continuer à bénéficier de l’enfoncement efficace des canaux de vente dans la construction du système national de réhabilitation après la fin de l’épidémie. 3) Mise à niveau technologique des produits. La société a une marge brute élevée de produits haut de gamme tels que l’onde de choc extracorporelle, l’instrument de physiothérapie à champ magnétique laser, l’instrument de thérapie à ondes ultracourtes extrêmes et d’autres produits ont représenté une augmentation constante, tandis que la société continue d’augmenter les investissements dans la recherche et le développement, et élargit constamment la frontière commerciale (y compris la réadaptation postnatale, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ), pour créer une douve technique.
Conseil d’investissement : la position de leader de la Chine en matière de réhabilitation est solide, et la politique accélère la construction du département de réhabilitation pour ouvrir un espace de croissance. Nous nous attendons à ce que la société réalise des recettes d’exploitation de 5,50/6,76/845 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable de 171/2,16/2,70 milliards de yuans en 20222024. Le PE correspondant est de 34,1/26,9/21,5 fois. Pour la première fois, nous attribuons à la société la note “Hold”.
Risques : intensification de la concurrence ; risque de croissance de l’industrie supérieure aux prévisions ; épidémies répétées.
