Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Vue d’ensemble
Q3 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) Résultats en baisse séquentielle, atteignant un revenu de 3,52 milliards de RMB au Q3. Grâce à la qualité de son contenu de variétés et de fictions, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,524 milliards RMB (yoy-6,83%, qoq-1,96%), un bénéfice net attribuable de 487 millions RMB (yoy-7,34%, qoq-28,29%) et une marge brute de 36,59% (yoy-4,23pp, qoq-0,40pp) au troisième trimestre. La baisse du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre est principalement due à la base élevée de la même période l’année dernière et à l’impact macroéconomique du premier semestre, les investissements publicitaires étant soumis à une pression importante. Nous attendons avec impatience le quatrième trimestre “Sound is Born – Hong Kong Music Season” “Night in the Big Bay 2”, combiné à la reprise de la demande, afin de réparer les dégâts.
Le secteur de la vidéo sur Internet a fait preuve de résilience, avec des recettes publicitaires en baisse par rapport à l’année précédente.22 Les recettes publicitaires ont chuté de 26,33 % par rapport à l’année précédente au cours des trois premiers trimestres, principalement en raison d’une base de recettes publicitaires élevée au cours de la même période de l’année précédente, tandis que le boom global du secteur de la publicité a diminué en raison de l’épidémie récurrente au cours du premier semestre de l’année, et les investissements publicitaires ont été sous pression.
Les revenus des membres et des opérateurs ont augmenté à contre-courant de la tendance. MANGO TV a créé des adhésions sur deux sectors-formes, telles que “MANGO Drama” et “M-CLUB” (MANGO Welfare Club), ce qui a permis d’améliorer considérablement la fidélité des membres et les taux de renouvellement, avec pour résultat une augmentation de 7,83 % en glissement annuel du revenu des adhésions au cours des trois premiers trimestres. Parallèlement, MANGO TV a coopéré avec les opérateurs pour lancer la “carte MANGO” à l’échelle nationale, et les recettes provenant des activités des opérateurs ont augmenté de 16,39 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres.
Le contenu de qualité a continué à être plafonné, avec une augmentation du volume de diffusion d’une année sur l’autre.22 Au troisième trimestre, le volume total de diffusion de Mango était de 40,899 milliards, en hausse de 23,98 % d’une année sur l’autre et de 42,38 % en séquentiel. En ce qui concerne les variétés, la concentration de l’entreprise sur le marché des variétés a augmenté avec l’interdiction des émissions de variétés de talents au troisième trimestre. The Voice” devrait également poursuivre le succès de la saison musicale de Hong Kong.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement
L’activité principale de la société est légèrement volatile, avec des recettes publicitaires sous pression au cours des trois premiers trimestres, mais un contenu de qualité continue d’être produit et pourrait libérer des bénéfices au quatrième trimestre. Les activités des membres et des opérateurs sont résilientes et une croissance stable est attendue dans la dernière partie de l’année. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) sera de 2,075/24,87/29,99 milliards de RMB en 22/23/24 (la prévision initiale pour 22/23/24 était de 2,341/28,66/34,09 milliards de RMB, mais nous avons revu les recettes à la baisse en raison de l’effondrement de la demande dans le secteur de la publicité). Le bénéfice par action de la société sera de 1,11/1,33/1,60 RMB. En référence à l’évaluation des sociétés comparables, la société se voit attribuer un PE de 20 fois en 23 ans, correspondant à un prix cible de 26,59 RMB, en maintenant la note “Hold”.
Risques : réglementation stricte du secteur, concurrence féroce sur le marché, risque de mauvais artistes.
